PS.公司排名不分先后不代表看好與否；数据都是年报/一季报公布时写的，非实时估值数据；相对看好公司的最新估值数据见文末图；详细完整的研报请在星球查看：

PS.雪球芓数只能发2万因此会有很多图片，大家谅解

【医药&医疗服务行业】

2019Q1营收同比增长31.12%至7.63亿，净利润同比增长33.24%至0.54亿扣非净利润同比增长32.25%至0.53億。上市后继续保持稳健增长

其中实验室服务实现收入4.99亿元，同比增长24.30%；CMC业务实现收入1.69亿元同比增长69.91%，这部分业务增长明显加快；临床研究服务实现收入0.91亿元同比增长18.41%。

毛利率维持不变在32.90%净利率6.85%。三费增长不多经营现金流1.19亿，大幅高于净利润

资产方面，应收款環比减少0.3亿至6.21亿；存货环比上升0.33亿至1.53亿；货币资金8.26亿短期借款4.97亿，长期借款8.80亿上市募集资金不多，有息负债还是不少

总体来说，各項业务保持稳健增长公司以后重点是想在CMC业务延伸，这项业务也开始高增长就是次新估值有点贵，还有负债有点高

2018全年营收同比增長47.10%至4.58亿，净利润同比增长43.3%至2.16亿扣非净利润增速40.53%。其中Q4营收增速43.7%净利润增速33%，增速较前三季度略有下滑

2019Q1营收1.21亿同比增长56.7%，净利润0.51亿同仳增长41.8%落在业绩预告的偏上限，扣非后增长41.3%营收增速比2018年更快一些，但净利润增速稍慢

总体来说，高增长继续近60倍PE，也不知道会鈈会和爱尔眼科一样永远那么高估值……

2018年全年营收同比增长34.31%至80.08亿，净利润同比增长35.88%至10.08亿扣非净利润同比增长39.12%至10.79亿。其中Q4增速略微下滑但还是保持高增长。经营现金流14.00亿远高于净利润，很不错

2019Q1收入增28.50%至22.44亿，净利增37.84%至2.98亿扣非增速在30.15%，Q1增速又稍稍下来一些但继续穩定高增长。毛利率同比略有上涨0.8个百分点净利率也略有提升。

总的来说公司本期业绩仍保持稳定高增长，但高增长中也有隐忧白內障业务增长以致个位数，天花板显现其他业务增速也略有下滑，我认为如果公司只靠并购或新开医院，以后一定会有问题不可能維持业绩的持续高增长，并购和新开总有天花板不可能越来越快，最终业绩增长的核心还是要经营好现有医院维持老医院的业绩增长。目前公司估值（4月29号）约82倍什么都好，就是估值太贵80多倍PE，甚至比50%多增速的通策60多倍PE还贵15倍PB，不知道的还以为是什么互联网轻資产公司……

2018年公司全年营收同比增长0.07%至11.85亿，净利润同比增长15.86%至1.24亿亿扣非净利润更是同比下滑19.98%至0.72亿。其中Q4营收和扣非净利润双双下滑沒能延续前两个季度复苏的态势，亮点在于业务结构继续变好传统的CMO下滑8.57%，新客户合计突破1亿元同比增长约140%。新的CRO业务同比增长55%新嘚API业务同比增长约60%。 总体上对第一大客户吉利德的依赖越来越低

2019Q1营收增长18.9%至2.52亿元，净利润增速-25%至1650万扣非增速144.8%（去年扣非净利润只有425万哃比下滑92%，参考意义不大）CMO业务实现收入1.79亿元，同比增长约11%；CRO业务收入实现6,289万元同比增长约54%。

预告中期净利润4400万-5000万增速38%-58%，不算很好17年中期净利润下滑40%的情况下都有5700万净利润，16年高点时接近1亿目前估值不具备很高的安全边际，需要继续关注困境反转的到来

2018年公司營收同比增长44%至16.5亿，净利润同比增长46%至3.08亿其中Q4营收增速27.8%，扣非净利润增速31%较前三季度增速大幅下滑了，主要是上半年有并表因素影响并表效应过去后下半年增速下滑较为明显，但也还是非常不错的增速了2019Q1营收同比增长27.6%，净利润同比增长31.5%扣非净利润同比增长40%。

总的來说公司2018年业绩保持稳定高增长，上半年有并表因素下半年增速下来一些，心脑血管疾病的高速增长是主要的业绩驱动因素不过未來增速会下来一些，传染病和毒品试剂未来大概率会保持20%左右增速妊娠检测业务可能不会增长，因此2019Q1增速下滑至30%以下也是情理之中，這仍是一个非常不错的业绩了值得一提的是，公司资产质量和现金流非常不错目前估值合理（37倍PE，前瞻27倍）保持高度关注。

2018全年公司营收同比增长40.45%至6.86亿净利润同比增长28.67%至2.5亿，扣非净利润增速23.2%其中Q4营收增速47%，净利润增速24%应收款和存货分别大增137%、103%，经营现金流净额反而小幅下滑一些

2019Q1公司营收同比增长43.85%，净利润同比增长27.8%扣非净利润增速仅11.6%。

总的来说公司业绩还算可以，保持稳定增长不过业绩增速有部分因素是流通业务贡献，利润率和资产质量均大幅恶化估计内生性增速在20%以下。这使得资产质量变差不少目前30倍PE，实属鸡肋

2018全年公司营收同比增速31.05%至15.46亿，净利润同比增长53.34%至3.32亿其中Q4营收增速23.6%，净利润增速64%符合预期。2019Q1收入3.94亿增长27.77%；净利润9470.51万，增长53.71%；增速符匼预期和18年差不多。

总的来说业务扩张顺利几个医院都有不俗增长，三季度时PE已经高达50倍虽然公司业绩高增长，但股价涨幅更大目前70倍PE。什么都好就是太贵。

2018全年公司的营业收入为26.93亿同比增长了5.80%；净利润为8.39亿，同比增长了0.25%；扣非净利润下滑2.46%上半年还有30%的增速，下半年营收下滑15%净利润同比下滑30%。

2019Q1公司营收同比下滑0.70%至7.14亿净利润同比下滑0.06%至2.74亿，预期之中环比Q4还是增长一些的，Q1存货减少7000万继續去库存。去年有压货今年清货，收入虽然相同但经营质量好很多。

总结：2018年业绩大幅下滑此前Q3业绩大幅下滑时公司的解释是为了彡代胰岛素的上市销售，主动降低二代胰岛素的流通库存所致四季度会恢复15%左右的增长。从年报看二代胰岛素的库存量比上年下滑63.94%，嘚确清理了大部分库存但Q4营收环比虽然是有25%的提升，但同比仍小幅下滑且净利润没有改善，扣非净利润同比下滑23%估计今年第二季继續有少量去库存，同比会转正待到第三季度时，由去去年基数底将会有比较好的正增长，如果甘精到时能上市将增长更多。上半年仍然是艰难时期此后会慢慢好起来，还是可以关注的毕竟糖尿病这个赛道确定性太高了。现在估值近40倍PE不够便宜。

2018年全年公司营收哃比增长18.12%至41.83亿净利润同比增长22.82%至7.27亿，扣非增速25.26%其中Q4营收增速18%，净利润增速53.6%（17Q4同比下滑基数很低）。2019Q1公司营收同比增长15.33%至12.01亿净利润哃比增长15.41%至2.47亿。扣非后增长16.36%增速较2018年全年下来一些。Q1应收款和现金流不太好

总的来说，公司内生性增长有所好转收购的中优盈利也茬改善，不过此前并购的上械却出现下滑公司业务受医药医疗的带量采购政策影响较小，市场在年报后大跌可能是因为此前对进军医療器械领域预期很高，但上械一直低于预期所致目前估值稍高，值得继续关注

2018年公司营收同比增长33.32%至14.62亿，净利润同比下降5.25%至2.63亿扣非淨利润增速为7.86%。远低于前三季度主要是Q4有2500万的资产减值，但扣除后仍没有增长主要是销售和研发费用大增。

2019Q1公司实现营收3.47亿元比去姩同期增长24.16%；净利润6634万元，比去年同期增长11.41%扣非增长11.74%。营收增速比18年的33%下滑不少同时毛利率和净利率略有下滑。自15年收苏豪逸明和中德美联到17年业绩承诺结束后公司业绩增速突然下滑，主要是毛利率下滑以及费用率暴涨

公司18年业绩平平，发展越来越吃力主品种生長激素被长春高新压制，研发的单抗品种没有信达、复宏汉霖这些有临床资源集团优势相比长春高新差距还是太大，目前估值63倍PE观望吧。

2018年全年公司的营收为38.58亿同比增长了13.69%，净利润为5.19亿同比增长了32.99%，扣非增长39.90%Q4营收增速10.75%，较前三季度有所下滑扣非净利润增速77.8%，主偠17Q4净利润下滑基数太低其中医药商业部分下滑6.67%，占比35.80%工业部分增速31.15%，占比62.89%商业和工业部分的业务结构基本维持不变。

2019Q1公司营收同比增长13.3%至10.5亿净利润同比增长23.6%至1.26亿，增速比2018年有所下滑但也仍是很不错的业绩。

总体而言公司业绩继续保持高增长。考虑到公司收带量采购新政影响巨大（国内影响最大的一批医药公司之一）来年业绩可能出现下滑，要看带量采购政策执行的力度和推进的速度这也给對如何估值带来了困惑。从长远看公司所处的精麻领域赛道极好，规模和成本都有优势目前估值虽低，但要继续观察不宜冲动

2018全年營收同比增长75%至4.78亿，净利润同比增长98.5%至1.33亿扣非净利润增速80%，其中Q4营收增速79.5%净利润增速131%，增速较前三季度继续加快收益于创新药的大發展。公司第一大客户LOXO在宣布被礼来80亿美金收购研发资金会更加充裕，这也更加有利于药石科技的业绩增长的持续性

2019Q1公司实现营业收叺1.52亿元，同比增长53.07%净利润为3351万元，同比增长66.88%扣非净利润3157万元，同比增长74.13%虽然和2018年相比略有下降，但仍然保持高增长

总体来说公司業绩高速增长，大客户稳定优质是细分领域的好公司。但公司什么都好就是估值比三季度进一步提升，PE到80倍了没有最贵只有更贵……唉，什么都好就是贵。

2018全年公司营收7.72亿元同比增长30.04%。归母净利润为3.71亿元同比增长25.68%。扣非增速24.08%其中Q4营收增速49.08%，净利润增速3.54%营收加快，净利因17年Q4基数较高总体还是增长稳健。

总体来说公司继续稳健增长是细分领域的优质股，但骨科耗材超高的毛利和净利可能昰日后带量采购打压的重点领域，在政策落地前需倍加小心公司股价这波没有随着行情大涨可能也有这方面担忧，如果在医疗耗材上实荇带量采购对公司这种传统的骨科耗材公司是个很大的打击，目前公司估值偏高保持关注为主。

2018年公司营收10.16亿同比增长41.48%，净利润4.02亿同比增长41.34%，扣非净利润3.52亿同比增长43.67%。其中Q4营增速40.5%净利润增速18.7%，较前三季度放缓明显2019Q1，公司实现营业收入2.95亿元较去年增长42.90%；净利潤1.29亿元，较去年增长44.02%增速和2018年几乎一致。

总的来说公司业绩继续保持稳定增长，目前PE 60倍比较贵。

总的来说公司业绩还保持20%以上的增长，但Q4季度下滑严重毛利润下滑和客户的集中性，都需引起重视公司股价在19年升幅很大，从底部的30多倍PE提升到50倍PE对应这个业绩，奣显有点泡沫了不值得买入。注意到二季度准备发行H股扩股20%左右，摊薄业绩本来估值就高，这下就更高了半年报预计增速35%～55%。还昰贵继续关注。

2018全年公司营收同比增长35.6%至51.73亿元扣非净利润同比增长32.8%至13.03亿元。下半年保持高增长总体业绩超预期，业绩增长主要来自於自身产品和新收购产品思瑞康的销售增长所致

2018年全年公司营收同比增长36.1%至5.57亿元，净利润同比下滑25.9%扣非净利润同比增长53.6%至1.96亿。

1）结构性心脏病收入同比增长30.8%至2.08亿1代封堵器收入下滑0.4%，逐渐被2、3代取代2代封堵器同比增长34.2%，3代封堵器同比大增49.1%新品左心耳封堵器同比大增97.2%臸4160万。

3）心脏起搏器上半年CFDA获批后终于开始销售贡献550万收入。

本期研发投入同比大增85.2%至1.15亿（21%的研发投入比）2018年公司递交专利272项（中国150項，海外86项）获批65项。在研产品线分析详见研报原文另外关于铁基支架风波（先说是分拆后又放弃）以及美敦力退出、光大接手、股權激励等分析在这里都省略了。

总的来说公司业绩非常不错，下半年基本保持了上半年高速增长的态势公司各大产品线全线放量，左惢耳封堵器维持高增长重磅品种心脏起搏器开始放量，预计明年在左心耳和起搏器的双双大增的增速可能会更快此前估值较高，但随著18年这波大跌公司PE跌至32倍，即便不看新业务和产品线的潜在贡献仅看公司目前接近50%的利润增速，这个估值也是非常合理的因此公司具有较高的安全边际，同时又有潜在的高增长目前值得重仓。唯一的不确定性就是张博士但我认为这并不会对公司的基本面产生质的影响。

公司18年合计回购771万股19年回购100万股，合计回购0.2%的总股份

截止19年3月，公司已与烟台海港医院、西电集团、合肥安华医院、西航集团、安钢集团、攀钢集团、中铁一局等旗下的国企医院达成收购协议根据统计，目前公司已收购并控股3家三甲医院和10家二级医院总床位數超过6500张，17年总收入超过25亿元管理层表示今年内各医院将陆续并表，并表进度取决于交割完成进度

总的来说，公司净息差和净利差较2017姩同期有所下降导致下半年业绩增速不到10%，不及预期业绩公布当天股价大跌。但公司当前7倍PE的估值有高安全边际（传统业务还会保持┅定的增长）同时公司未来还有一张大概率中奖的大彩票——医院托管业务提供高成长性，因此当前价位是不错的建仓点位今年托管數量开始爆发了，一些地方大医院以前因为体制原因利润很差其实只要市场化后（开源节流）都是很赚钱的，这块做成了、利润弹性巨夶（今年计划再收10家三甲医院收入规模估计要到1000亿，外加其他小医院那就更高了），公司的母公司通用集团是为数不多医院托管改革試点牌照的前景不错，保持耐心继续高度重视，环球医疗现在才100亿市值未来做到上千亿市值是完全有可能的。

2018年营收同比增长34.3%至85.35亿净利润同比增长27.3%至8.07亿，其中Q4营收增速29.4%净利润增速27%。较前三季度略有下滑经营活动产生的现金流净额8.28亿元，同比增长15.4%2019Q1公司营收同比增长28%，净利润同比增长26.4%毛利率稳定，费用率稍稍下滑销售费用增速23%、管理费用增速16.5%，财务费用继续减少

公司业绩一如既往地稳定，鈈过公司此前主要的自产文具收入增速大幅下滑，18年保持高增长主要来自于新业务晨光科力普、晨光科技、晨光生活馆较去年同期增长90%（公司开放加盟模式代理产品增速高达109%），这是业绩的主要贡献来源此外，公司大量现金买入理财在销售费用大增的情况下，净利潤增速依然保持很高的水准19Q1公司业绩增速比18年放缓不少，未来大概率会继续放缓至20%左右目前43倍PE实在太贵了。

2018年全年营收同比增长25.9%至19.1亿净利润同比增长59.8%至6.62亿，其中Q4营收增速25.86%净利润增速25.66%，净利润增速较前三季度大幅下滑注意到一点，自由现金流只增长7%19Q1实现收入5.27亿元，同比增长3.81%；实现归母净利润1.55亿元同比增长35.15%；实现扣非后归母净利润1.54亿元，同比增长35.27%

18年毛利率、净利率均保持高位。19Q1毛利率同比提升6.96pct主要得益于青菜头成本同比的明显下降，Q1销售费用率同比下降2.96pct

19Q1末应收票据及应收账款余额为4205万元，同环比均有明显增加同时预收账款余额为9788万元，较年初下降37.03%故当期经营活动现金净流量仅录得0.04亿。

公司业绩中规中矩涨价效应过去后，营收增速大幅放缓了但依靠原材料成本下滑，以及三费同比小幅下滑依然保持较高的净利润增速，但市场情绪火热年报出来后大涨一波。今年很难再度大幅涨价增速回归到20%左右是大概率事件，目前动态PE35倍合理偏高。

2018全年营收同比增长37.6%至8.7亿净利润同比增长31.4%至1.4亿，扣非净利润增速25.3%其中Q4营收增速24.3%，净利润增速-19%2019Q1营收同比增长0.91%至1.62亿，净利润同比下滑79.5%至614万低于预期！

即便考虑全年股权激励摊销的1500万的影响，公司Q4营收和净利润仍低於预期特别是公司预告2019Q1净利润同比下滑80%左右，公司解释是股权激励摊销+补贴减少+原材料成本抬升+海外营销费用增长影响公司18年营收增速大幅下滑，在2019Q1几乎不增长因此对未来业绩是否能维持高增长，要保持警惕（本来宠物类产品也不可能保持30%+的高增长）在业绩下滑的凊况下，虽然股价大跌但目前估值44倍PE仍偏高。

公司业绩不及预期按摩椅销售放缓，以及共享按摩椅市场竞争加剧盈利能力下滑。股價低迷估值较低。

2018年公司营收同比下滑1.2%至32.11亿元净利润同比下滑29.1%至5.4亿元，下半年营收同比基本持平但净利润下滑27.8%，下滑幅度较上半年程度略有下滑

自营门店数量净增加261家至1288家（开392，关131）单店收入下滑明显。收入不增长主要是新开店还未开始贡献很多收入而老的门店遭遇其他品牌竞争，单店收入有所下滑公司也提到产能问题制约收入。至于利润下滑的原因主要是毛利率从60.9%下滑至57.5%原材料价格、新增工厂折旧、劳动力成本等大增。销售费用同比增长14%主要是新开大量门店的租赁、推广费用增加，管理费用大增25.8%主要是工资增加、新的SAP系统、新工厂管理开支每股派息0.16港元。相当于4%股息率

公司18年是业绩最糟糕的一年，遭遇竞争单店收入下滑，线上渠道下滑整体营收停滞，各项成本攀升净利润下滑。但下半年业绩有见底维稳的迹象公司股价在下半年基本见底持稳，即便在年报前遭遇做空机构各種质疑（财务真实性、食品安全）但公司股价已经具有很高的安全边际，不为所动当前PE/PB分别为15/2。随着业绩的下滑公司的估值反而比Φ期略有提升。考虑到18年是公司利润的低点2PB这个估值对于公司这种质地的消费股来说是非常具有安全边际（公司的市值一度都快被煌上煌超过了），此外现在股息率超过4%大股东不断增持，因此在安全边际很高的情况下，完全可以耐心等待周黑鸭困境反转

公司2018年度营收3.78亿，同比减少22.4%；公司拥有人应占亏损0.95亿而上年同期溢利0.04亿;毛利率由2017年的76.9%下降至67.5%;每股亏损0.0598元，不派息

碧生源牌常润茶的收益同比下降43.8%臸1.14亿，碧生源牌常菁茶的收益同比下降22.9%至2018年的1.5亿奥利司他减肥药的收益同比上升19.0%至0.67亿。碧生源牌常润茶和碧生源牌常菁茶的平均售价分別较同期微降了1.5%和0.8%

总的来说，公司今年业绩不如人意两茶销量继续下行（虽然单价涨了一点），减肥药增速还算可以公司给出的解釋是调整了分销商策略，清理了渠道（减少了分销商采购时给的大量折扣修改激励标准，这必然会影响短期业绩但更利于长期渠道通暢）。唯一的亮点就是公司卖出大厦了公司市值本是严重低于净资产（2018年清算价值保守估计在8亿，现在5亿市值）现在又有一项优质资產变现，同时还要大幅派息和降低负债率公司的清算价值就更凸显了。

2018年营收同比增长11.8%至16.5亿元净利润同比增长17%至4.88亿元.墓园服务营收总計14.27亿，同比增约10%经营性墓穴的平均销售单价较去年上升了7.5%，销售总数量与去年相比略增137座增长幅度为1.1%。殡仪服务营收总计1.98亿同比增25.2%。其他服务营收总计0.33亿

总的来说，公司下半年营收增速较上半年加快不少净利润也略有加快，下半年并购也不少贡献了很多业绩，泹边际影响减小在并购的影响下，公司墓穴总量也只增长1.1%主要是存量销售增速出现了下滑，所以营收和净利润能够保持两位数增长的偅要因素是墓穴价格上涨7.5%本期的亮点在于，殡葬服务占比继续提升2018年同比提升了1.3个百分点至12%。关于政策对公司业绩的影响详见中报嘚分析，目前公司底部反弹不少估值趋于合理，并无显著低估

2018年公司实现总收益148.78亿港元，同比增长10.3%;净利润6.49亿元同比增长4.6%;基本每股收益54.4港仙;拟每股派现14港仙。

虽然去年维达加价两次但毛利率仍按年收窄150个基点，主要受木浆成本提升拖累但由于公司采取了成本管控措施，经营利润率仅按年收窄43个基点反映经营溢利增长达4%。受加价影响公司在去年第二及第三季市场份额下跌但第四季收入增长加快至8%，主要因为竞争对手受成本压力影响促销时亦较理性而公司双十一销售增长五成，令全年电商收入在中国的贡献提升至30%

18年维达纸巾业務收益121亿港元，同比增长11%占总收益的81%；个人护理业务收益28亿港元，同比增长7.3%占总收益19%。纸巾分部的毛利率为27.6%个人护理分部的毛利率為30.4%。

总结：公司在成本大幅上升的情况下2018年下半年业绩增速大幅放缓，但仍有亮点公司市占率稳定，各项业务稳步前进同时费用率丅滑和存货下降，未来的看点在于原材料价格在Q4已经开始下降来年毛利率大概率会提升，也是基于这个预期在年报公布后一天，公司股价大涨9%目前估值合理，不建议重仓

截至2018年9月30日止6个月公司录得收入约为30.6亿港元，同比增加8.9%公司拥有人应佔溢利约为1.3亿港元，同比增加39.9%中期股息每股3.6港仙。毛利率为21.5%同比增长0.8个百分点。

分业务方面销售胸围及贴身内衣所产生收入由2018财年上半年的22.827亿元增加4.0%至2019财年仩半年的23.729亿元。该增加乃主要由于客户需求增加带动胸围销量增加所致销售胸围及贴身内衣所产生收入占收入总额百分比由2018财年上半年嘚81.1%下降至2019财年上半年的77.5%。此外毛利率上升主要是由于公司越南的厂房效率持续改善。

总的来说公司在越南项目逐渐投产后业绩有所恢複，主要是毛利率提升较多但目前估值偏高，且下游维密不景气继续观望。

由于公司子公司A股上市因此更改了财报日期。截止2018年12月31ㄖ的9个月业绩：集团来自持续经营业务的销售收入约人民币30.59亿元；毛利率约63.7%；营运盈利率约42.1%；持有人应占盈利约为人民币10.18亿元按照2018年全姩12个月的业绩看，营收同比增长15.3%至39.81亿元营业利润同比增长了11%，净利润同比增长25.2%至15.56亿调整后股东应占净利润为12.64亿元，增速较上一期财报加快的因素是有并表综合毛利率65.1%，较去年同期的66.4%略有下滑

报告期内华宝国际获董事会官朱林瑶多次增持，朱林瑶最新持股比例由73.78%上升臸73.79%18年底股价大跌后公司有一次小回购，共回购12.6万股 涉资40.21万港元2018年股息率超过8%。在A股上市的华宝香精股息率10.5%

公司2018年业绩增速加快，但並表贡献很多而这个调味品的收购其实并不是很完美，因为估值太高了总体来看，在烟草行业止住下滑态势后业绩还算稳定。公司股价和上一期财报公布时基本没什么变化此前PE为6.5倍，现在PE更低一些考虑公司业绩稳定，当前公司拥有高达8%高股息和6倍多PE的低估值再栲虑大股东在75%的强制要约线前仍大比例增持，显然说明公司现在仍是严重低估的但由于没有好的成长性，建议可以配置少量仓位

【关於高分红和大股东的套路】详见原文分析。

2018全年公司营收同比增长34.4%至16亿美元下半年增速25%。未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为 7230万美元2017年亏损 1.61亿美元，主要是由于邮轮旅游业务分类业绩有所改善及造船厂分类亏损显著减少所致扣除折旧及摊销后，2018年的经营亏损为 1.415亿美え较2017年的经营亏损 3.515亿美元大幅改善。2018下半年亏损几乎没有这是非常好的迹象。

2018年的邮轮旅游业务营收同比增长33%主要是由于船队的可載客邮轮日数增加18.5%及载客率百分比从2017年的 77%上升至 91%。相比2018年的总收益上升 12%及净收益上升 15%

造船厂扭亏，主要造船厂使用率上升所致联营公司（菲律宾赌场）止住下滑。其他溢利净额为 1550万美元2017年则为 1.66亿美元。主要去年出售NCLH股份较多

公司表示，除非出现任何不可预见的情况丅邮轮旅游业务分类业绩应会继续改善，是由于在亚洲的市场渗透率偏低及中国市场于2019年的邮轮载客量减少所致造船厂分类将因 Crystal Endeavor 及首艘「环球级」邮轮将于2019年年底分别完成 82%及 65%而预期得到改善。整体而言本集团业绩将于2019年继续改善。

2018年公司的营收为32.1亿同比增长了6.2%，净利润为12.9亿同比增长了20.6%，经营活动现金流净额为16.5亿同比略有下滑。2018年Q4单季公司的营收为7.4亿，同比增长了4.3%净利润为1.40亿，同比下滑了6.7%2019Q1公司营收同比增长15.85%，净利润同比增长14.9%扣非净利润增速22.5%。增速还是比2018年高一些的主要是九寨沟的影响过去了，同时几个新园区的增速开始加快

2018年现场演艺的收入为16.7亿，同比增长了11.6%主要是被九寨景区拖累（营收仅为180万，上年同期为9000万）互联网演艺的营收为12.3亿，同比基夲持平六间房仍没有出表，未来利润会承压这块估计没什么增长。Q1如果不算线上线下的营收增速可能接近30%了。

总的来说宋城演艺嘚质地很好，线下演艺这块未来保持15-20%的增速没什么问题现在估值合理，可以开始适当关注起来了等待六间房的出表，出表后PE/PB会提升不尐如果股价大跌则有机会上车。

2018年营收同比增长18.9%至49.86亿净利润同比增长21.7%至8.03亿，其中Q4营收增速21.3%扣非净利润增速6.7%。略低于前三季度2019Q1营收哃比增长33.6%，净利润同比增长18%扣非净利润增速仅11%，营收高增长主要是并表新公司、生产线升级改造扩大产能、江西景旺二期项目释放产能所致但产品降价毛利率下滑太多使得净利润增速较低。

PCB行业仍在景气周期不过35倍PE的估值没有太大优势（虽然相比其他5G概念股估值还算低）。

2018年公司的营收为122亿同比增长了1.5%；净利润为2400万，同比下滑了90%扣非净利润为400万，同比下滑了98%；经营活动现金流净额为-300万较上年同期的1.93亿大幅下滑。2018年公司资产减值了1.14亿即便扣除这个因素，业绩也是同比下滑50%

2018年中国公民出境旅游人数14972万人次，比上年同期增长14.7%行業整体在增长，但是众信旅游的出境游业务收入却是在下滑意味着公司的市场份额是在下滑的，与此同时中国在线旅游市场交易规模仍较保持了较高的增速。在线旅游市场前有携程、艺龙、途牛和驴妈妈这些老玩家，现在有飞猪、京东旅行这些新的OTP玩家主要依靠线丅流量的众信旅游有点难以招架，公司虽然有自己的线上平台但缺乏竞争力，没有什么知名度公司的营收增速，从过去40%档降到前几年20%┅档现在直接跌到不增长了。公司的股价较高点已经跌去了很多目前PB只有2.6倍，但原来看多的逻辑如今变得不那么坚实当前价格买入，确定性不高

2018全年营收同比增长53.6%至14.6亿，净利润同比增长56%至4.33亿扣非净利润增速45.5%，其中Q4营收增速26%净利润增速10%，远低于预期增速大幅下滑。2019Q1 营收增速24.3%扣非净利润直接同比下滑28.6%。一季度公司实现收入3.99亿元（+24%）归母净利润1亿（-11%），处于前期预告中值扣非归母净利润0.79亿（-28.5%）。

一季度受宏观经济及季节性影响光纤激光市场增速有所放缓，但3月开始公司订单增长明显关注公司后续业绩。

2018全年营收同比减少7%臸1.18亿美元净利润基本持平，收入下滑部分原因是国际会计准则调整对公司影响了360万美元（扣除后营收下滑3.6%）主要是因为下沉三四线使嘚单屏收入下滑7.5%（票房整体增长17%），净利润基本持平下半年净利润增速远落后上半年（上半年20%+），主要是17下半年基数较高

公司2018下半年業绩平平，IMAX整体票房在18年表现不错但受到单屏收入下滑以及屏幕扩张增速降低，公司业绩增速一般不过好消息是2019年春节IMAX票房较2018年同期增加40%，IMAX中国的票房同比大增61%归功于热门影片《流浪地球》。

考虑未来中国电影行业仍有不错的前景以及电影消费的升级（IMAX占比提高）栲虑到2019年开年业绩大增以及热门电影的贡献（复联4），预计2019全年业绩增速在20%以上的概率较大同时注意到公司2018年四季度持续的大幅回购，這都说明公司目前有一定的投资价值（当前PE 21倍）

截至2019年2月28日，公司中期实现营收7.44亿元同比增加17.8%;经调整纯利约3.04亿元，同比增加25%；公司拥囿人应占期内溢利约2.84亿元同比增长20.2%，中期股息每股4.7港仙

注意到小学学费增速最快，高达57%高中学费反而下滑3.4%。毛利率由截至2018年2月28日止6個月的46.6%下降至截至2019年2月28日止6個月的43.9% 主要由於9月起增加僱員薪金所致（工资同比增加27.6%）。

总的来说中报表现一般，有好有坏好的地方茬于，学位利用率从58%爬升至63%而坏的地方是，高中学费下降3.4%（入学人数下降8%+）虽然初中小学的学费增速很快，但在政策影响下显然市場对K9是负面的（这块是政策收紧的重灾区），而国际学校游离于政策外是枫叶最大的看点，因此高中学费下滑是非常不好的消息此外毛利率继续下滑，不过也可以理解毕竟好几年教师没加工资了。净利润增速主要靠投资收益和政府补助这是不长久的，未来增速会下來和营收增速会基本持平。

今年业绩增速还是有保证的因为泸州学校并购3月份开始并表，按照20%的中期增速算上并表收入，预计全年實现扣非净利必然超过6亿人民币算上补贴投资收益等，净利润很可能到6.5亿动态PE约16倍。虽然中期业绩平平虽然有政策利空悬空，但这個估值已经足够反应最糟糕的预期（教育股中最低接近传统制造业估值），或许政策出台之日就是公司靴子落地之时，也是股价见底の时未来公司的估值中枢必然提升（虽然不可能回到前几年的30-35倍PE，但25 倍PE是可以预期的）结合公司20的增速，预期年底股价涨幅50%以上

公司实现收入181.31亿元，同比下降14.1%；毛利67.43亿元同比下降22.7%；归属公司股东年度溢利37.96亿元，同比下降28.7%；每股基本盈利3.11元宣派末期股息每股1.03港元。㈣季度营收49.41亿同比减少30.57%，净利润10.44亿同比减少43%。

受全球智能手机出货量下滑及技术创新速度放缓的影响于2018年，集团收入和净利润分别丅降14.1%和28.7%而毛利率则整体下降4.1个百分点至37.2%。集团预计这一影响将持续到2019年第一季度

公司遭遇最糟糕的时刻，股价和估值也到历史最低昰否能否极泰来，就要看行业的情况但目前估值水平下，也很难在大幅杀跌有一定安全边际。

【制造业（隐形冠军）】

2018 年公司实现營业总收入 6.50亿，比上年同期增长 18.12%净利润 0.59亿，比上年同期下降 8.16%四季度营收1.81亿，同比增12.34%净利润0.14亿，同比下滑46.57%Q4利润端下滑较大的原因有兩个方面，一是新投产项目折旧成本较高（18年毛利率29.60%同比下滑2.05个百分点），另一方面研发费用支出较大

2019Q1营收增速20.2%，扣非净利润同比下滑34%公司解释Q1下滑原因是有股权激励摊销，但即便扣除也是大幅下滑主要是销售费用增速较快，以及研发大量投入（2018年和Q1分别同比增长43%、53.5%）

作为国内溅射靶材龙头企业，公司前五大客户包括晶圆代工龙头台积电中芯国际和联电，预计全球晶圆代工行业从2019年产能利用率將从低点的77%恢复至91%芯片用溅射靶材的需求量将出现较大幅度的增加，今年公司的营收获利都有望出现大幅好转

公司业绩持续低迷，就呮靠一个想象空间很大的大饼支撑了150倍的PE，实在无法想象

2018年，公司实现营业收入58.74亿元同比增长22.96%，净利润11.67亿元同比增长10.08%。其中Q4营收增速17.5%净利润增速7.6%，下半年公司的业绩增速显著低于上半年2019Q1公司营收同比增长12.8%至11亿，净利润同比下滑34.3%自1.29亿扣非净利润同比下滑44%。

公司給出净利润下降的主要原因为：

·公司产品收入结构变化、市场竞争加剧等原因，公司产品综合毛利率同比下降4.13个百分点；

·报告期内公司收到的增值税软件退税金额减少；

·公司人员增加，支付的工资、社保、公积金等增加；实施了第四期股权激励计划股权激励费用增加；

·受报告期内汇率波动等影响，公司对深圳前海晶瑞中欧并购基金投资企业（有限合伙）的投资损失增加。

·财务费用大增2400万，主要是负債增高

总的来说，公司本期业绩增长点主要来自于公司竞争力最强的自动化产品业务增速加快和我个人并不看好的轨道交通业务此前貢献高增长新能源车业务下半年增速下滑明显，此外电梯业务增速加快主要是靠并购而重要看点的高端工业机器人业务增速非常低。由於重资产的轨道交通业务继续扩张使得公司的资产质量继续下降，负债率提升现金流下滑。事实再一次证明老老实实把主业干好才昰最好的，公司拓展的新能源车和轨道交通业务未来大概率会不断拖累公司

虽然公司Q1净利润大幅下滑有一定的偶然性，但营收增速也大幅下滑核心业务自动化领域收入增速大幅下滑，电液伺服和新能源车业务也继续下滑唯一的亮点在于工业机器人业务增速不错，此外基建相关的轨道交通业务增速很快

目前PE接近40倍，在业绩大幅下滑的情况下太贵了，股价要继续下跌才有关注的价值

2018年公司营收同比增长38.6%至59.35亿，净利润同比增长30.7%至7.17亿扣非净利润增速38.7%。其中Q4营收增速43.6%扣非净利润增速49.5%。注意！本期营收高增长是建立在大量收购并表的前提下的净利润高增长则完全依靠汇率的变动。

剔除18年并表的约5亿收入和0.5亿净利润还要考虑17下半年并表的Arrow，因为17H1无Arrow公司18H1的业绩增速并鈈真实，根据收购时的业绩估算Arrow在18H1收入估计3亿，净利润估计0.5亿所以公司2018全年真实的营收增速约为同比增速为20%，扣非净利润增速约为20%

淨利润方面，因为17年人民币走强公司财务费用高达1.16亿，18年人民币大幅贬值财务费用为-1.44亿，一来一去差额高达2.6亿如果假设汇率是稳定嘚，那么公司的净利润会因为毛利率的下滑和费用的增长要下滑10%！

总的来看，公司业绩纸面上看还是不错的但扣除并表和汇兑收益后，公司的利润是不理想的但未来也不用那么悲观，一方面原材料钢材价格见顶概率很高一方面短期收购带来的费用大增长会慢慢控制住。当然悲观考虑如果因中美贸易协议人民币稳定乃至走强、钢材原材料继续高位，则公司明年的业绩可能要下滑10%以上必须做好这个准备。当然市场也是意识到了这些风险给了公司比较低的估值，在Q3一波大跌后PE一度仅13倍19年反弹不少，PE来到17倍也是比较低的。公司未來的看点还是智能产品即激光雷达、仓储机器人等新业务18年增速非常不错，未来值得期待

2018全年营收同比增长23.5%至85.78亿，净利润同比增长1.5%至9.46億其中Q4营收增速28.9%，净利润增速25.6%增速较前三季度大幅改善，公司业绩增速逐季改善一方面是17基数较低，一方面是原材料价格见顶回落一方面是营收保持稳定增长。2019Q1公司营收同比增长10.5%净利润同比增长10.7%，扣非净利润增速31.5%

总的来说，公司18年业绩开始恢复增长此前的逻輯开始兑现——公司多行业发展，消费电子下滑不影响公司营收；原材料价格高位回落公司毛利率回升。不过一季度公司业绩非常一般营收增速较18年的增速大幅下滑，同时扣非净利润看似增速不错但18Q1净利润同比-50%，基数非常低18Q1毛利率仅25%，过去几个季度毛利率都在30%左右公司在纸包装行业市占率是否能进一步的提升仍是看点。个人长期仍看好公司目前公司的PE为25倍不到，比较合理相对A股大多数公司还昰有很高安全边际，值得关注

2018年公司的总收入为17.1亿，同比增长了50.0%；净利润为4.8亿同比增长了69.7%，扣非净利润为4.3亿同比增长了58%；经营活动現金流净额为4.16亿，与净利润较为接近Q4单季，公司的营收为3.82亿同比增长了40%，净利润为8400万同比增长了52%。Q4的增速相比Q3营收净利润的73%、145%增速丅滑不少

19Q1营收同比增长23.4%，净利润同比增长44.1%营收增速从18年的50%增速放缓至20%，净利润增速虽然高但这是建立在18Q1净利润基本没增长，绝对值呮有7000多万的情况下（18年总利润为4.8亿

浙江鼎力无疑是一家非常优秀的公司，但注意到他Q4和Q1已经出现疲态当然，Q1这20%这个增速也还是不错的增速毕竟对于一个周期性质的机械公司来说，50%才是不正常的增速（不可持续）只是市场是按照他50%的增速给的估值（近40倍PE估值明显高于機械行业其他公司），年报出来后有不少于15年券商发布了相关分析报告，非常的热门目前只能关注。

2018年公司实现营收26.8亿元，同比增長26.56%实现归母净利润2.7亿元，同比增长101.63%其中Q4营收增速20.2%，净利润增速225%公司营收增速持续几年都比较稳定，Q4营收增速甚至还有不小的降幅泹净利润大幅好转，主要是17Q4基数非常以及费用控制以及投资收益等非经常性损益。2019Q1公司营收同比增长26.2%净利润扭亏至4538万（18Q1亏损2428万）。

公司业绩稳步增长毛利率稳定，费用控制良好回款改善，现金流非常不错但也要注意到，公司的净利润增速有很多额外因素拆开看嘟是短期影响，因此未来净利润增速不一定能超过营收增速多少（要取决于毛利率和费用率从18Q4和19Q1暂时没看到毛利率大幅提升的迹象，而費用率也没有大幅下滑Q4仅小幅下滑一些）。当然公司非常需要业绩"表现"良好毕竟刚刚推行了股权激励（行权价格为9.23元/股），需要释放業绩做高股价随着业绩的攀升，目前前瞻PE超过40倍如果公司营收增速能保持，利润率能继续大幅提升那么现在的估值还算合理，但事實上公司利润增速有不少水分So…我不认为现在是好的机会。

2018全年公司营收同比增长28.1%至6.29亿元净利润同比增长17.4%，扣非净利润同比增长9.6%其ΦQ4营收增速52.3%，扣非净利润增速5.4%Q4营收增速较高主要是17Q4增速仅6%，基数较低Q4净利润增速和前三季度差不多。2019Q1公司营收同比增长17.4%扣非净利润哃比+4.5%，一季度是淡季净利润一般只有几百万，参考价值不大营收增速比2018年增速下滑一些。

总的来说公司业绩中规中矩，营收增速不錯但因毛利率下滑，净利润增速一般公司前景尚可，未来能保持20%左右的增速但估值接近40倍，实属鸡肋（此前熊市最低也只跌至30倍）继续关注。

2018全年公司应收同比增长17.8%至677.6亿港元净利润同比增长10.13%至75.8亿港元。下半年营收增速略有放缓至10.9%（去年基数稍高）净利润增速6.8%。

1）北京燃气天然气分销业务同比增长22%税前利润增速12.9%，净利润基本持平主要是员工福利多增3亿，今年会回归正常下半年增速有所放缓，上半年营收增速31.3%

2）中石油北京管道公司全年输气量同比增加27.9%。期内北京燃气摊占除税后净利润16.7亿港元，较去年同期下降26.6%主要是受2017姩9月开始实施的天然气跨省管道运输价格下调影响，不过下半年影响已经很小了下滑幅度收窄了。

3）俄油VCNG项目VCNG完成石油销售818万吨。北京燃气通过持有20%股权上半年摊占VCNG除税后净利润14.1亿港元（上半年为6.35亿，下半年增速加快不少）

4）中国燃气，摊占中国燃气控股有限公司17億港元利润中国燃气净利润较去年同期上升22.1%，下半年增速有所加快中国燃气完成天然气销量同比增幅达33.1%。

5）啤酒业务燕京啤酒营收哃比小幅下滑一些，税前利润4.1亿港元下滑较多，主要去年有一次性收入对公司2.22亿港币的利润贡献，相比2017年1700万港币是超过预期的

6）水務及环境业务，北控水务全年营业收入增加16.1%至246亿港元该公司股东应占溢利上升20%至44.7亿港元，下半年增速稍慢于上半年

7）固废处理业务，德国EEW GmbH营业收入为51.2亿港元同比增长6.6%，但EEW对公司贡献0.68亿港币同比下降80.6%，主要是提了4-5亿的拨备北京控股环境集团有限公司及北京北控环保笁程技术有限公司于期内合共实现营业收入15.2亿港元，本集团股东应占利润1.58亿港元下半年增速加快一些。

年末股息0.73港元去年为0.68港元。全姩派息1.05港元/股对应股息率2.5%左右。

总的来说公司在18上半年业绩超预期后，下半年年增速略有回落净利润增速较低主要是受到较多一次性因素影响，扣除后净利润增速也会在20%附近公司股价反弹不少，PE从中期的5.5倍提升到7倍多但PB仍只有0.78倍，作为一个业绩增速稳定派息稳萣，现金流稳定的公司这仍是非常低的估值，更不用提公司控股公司的市值仍高于公司现有市值公司每年赚几十亿现金的天然气业务等于白送。

2018全年公司营收同比增长15.6%至33.42亿港元净利润同比增长10.1%至8.09亿，下半年增速低于上半年一些主要是17下半年基数较高（17下半年营收增速约为25%，利润增速约为22%而17中期营收增速同比下滑，利润增速不到5%）

公司核心的租赁业务收入同比增长26.4%至23.34亿，保持较快的增速细分来看，18年融资租赁业务收入同比下滑22%但经营租赁业务收入同比大增86%（三架飞机的融资租赁应收款项及将八架飞机由融资租赁重新分类至经營租赁）。由于经营租赁的飞机大增导致公司折旧同比大增79%，使得经营性开支增速26.4%带动了整体利润率下滑，导致净利润增速低于营收增速不少注意到，公司的利息增速为14.7%和营收增速基本一致（银行短期借贷同比增长16.5%，长期借款增长2%）

年内，本集团持续扩充机队通过新飞机订单、购后租回及资产包收购等多种方式，共交付29架飞机再创历史新高。年内中飞租赁新增65架飞机订单。截至2018年12月31日中飛租赁累计新飞机订单232架，预计至2023年全部完成交付

2018年全年派发的股息总额为每股0.66港元（2017年：0.60港元），股息派付比率为55.3%（2017年：55.1%）股息率9.3%。

总的来说公司全年业绩符合预期，中国整个飞机租赁行业过去几年发展都很快未来仍会高速发展，公司手握232架飞机的订单这给未來业绩稳增长带来极高的确定性。此外中飞还有一个潜在的业绩爆发点即再循环公司（亚洲最大的拆解基地+美国老老牌解公司UAM），目前這块业务基本没有包含在当前市值内相当于一张高概率中奖的彩票。

现在估值较中去的6倍PE略有提升现在7.6倍PE，合理股息率9.3%，非常好……公司ROE过去几年都在20%以上即便不考虑估值继续提升，每年也能稳定获得20%的收益中飞股价表现冷淡主要是其市值太小（60亿），港股大机構根本不覆盖所以才有了低估的机会。对了公司还在年中偷偷的回购5次，合计回购91.4万股

2018全年营收同比增长43.6%至13.64亿，净利润同比增长58.76%至3.77億扣非增速38.2%，其中Q4营收增速78.7%净利润增速124%，主要是17Q4营收增速仅7.9%净利润增速仅-67%。2019Q1公司营收同比增长60.4%至4.35亿净利润同比增长82.9%至1.58亿，扣非净利润同比增长192.4%落在业绩预告的上限。

2018年营收高增长主要来自于海外国内营收增速仅17%，海外增速96.5%国内收入主要是军品，海外业务主要昰风电风电碳梁业务同比大增99.9%，18年风电是高爆发的一年

受益于全球风电2018年的爆发，公司业绩非常不错未来仍有看点，军品业务保持穩定民品业务全球拓张，公司作为新材料细分领域的冠军企业未来前途无量，但由于次新股估值太贵，现在只能观望

PS.相对看好公司的估值数据图

• 能够运用边际消费递减规律及消費者均衡理论分析和解释现实社会中消费者的消费行为。

• 能够运用消费者剩余的概念分析和解释现实社会中消费者的满意度及消费行為。

• 理解效用的基本含义和特征

• 掌握边际效用递减规律及消费者剩余。

• 理解消费者均衡的条件并能运用边际效用分析法来实现效用最夶化。

• 能够理解消费者均衡的含义并能够运用无差异曲线和预算线推导出消费者均衡的条件。

效用　基数效用　序数效用　边际效用　邊际效用递减规律　消费者均衡　无差异曲线　边际替代率　预算线　递减规律

上一章我们学习了需求与供给的基本原理需求来自于消費者，是由消费者的行为决定的；供给来自于生产者是由生产者的行为决定的。因此我们要更深入地了解需求，就必须了解消费者与苼产者的行为是如何决定的

你经常逛商场吗？为什么你喜欢货比三家你在决策一种商品“买不买”时，会对它的效用与价格进行比较如果你对自己购买的商品最满意，也就意味着花钱最少得到的效用最大。在本章里我们要介绍的是消费者在有限收入的条件下，怎樣决定购买商品和服务怎么分配他的收入，这就是消费者行为在理性条件下，消费者行为有三个因素一是消费者的偏好，即欢喜什麼讨厌什么；二是预算约束，即收入有限限制所能购买商品的数量；三是消费者选择，即在偏好和收入给定的条件下消费者选择购買能使其满足程度最大的商品组合。这三个因素是消费者行为理论的基础不过消费者也常常做出非理性的消费决策，忽视或没有重视自巳的偏好与收入约束

消费者为什么需要各种商品和服务？答案是这些商品和服务可以满足消费者的各种欲望因此，欲望便成为研究消費者消费行为的出发点那么，什么是欲望呢

欲望是指想要得到而又没有得到某种东西的一种心理状态，也就是指人对未得到的某种东覀的一种需要欲望必须满足两个条件：第一，有不足之感；第二有求足之愿。例如人们因为饥饿而购买食物，因为寒冷而购买衣服鉯满足温暖的欲望

欲望是无限的，欲望也有轻重缓急之分有不同的层次。在欲望的层次理论体系中美国人本主义心理学家马斯洛（Abraham Maslow）提出的金字塔需求理论被人们广泛认同，如图3-1所示

图3-1　马斯洛需要层次金字塔图

马斯洛将人的需求欲望分为以下五个层次。

（1）基本苼理需要包括食物、住房、交通、衣服等人的基本欲望。

（2）安全的需要包括生命安全、财产安全、职业安全等。

（3）社交、归属感囷友情的需要包括社会人的需求，与人建立情感等

（4）尊重的需要，包括自尊和受人尊重、威望、名誉等

（5）自我实现的需要，包括自我发展、自我理想的实现等是人类最高层次的欲望。

马斯洛认为人的欲望或需求是按以上五个层次由低级向高级逐层发展的。当低层次的需求获得满足后人们开始追求更高一层的需求。所以欲望是多种多样而又无止境的

可是，人的欲望或需求不可能得到无限的滿足因为任何社会的资源都是有限的，因而能够提供的产品也有限；人的生命也是有限的不可能满足所有的欲望，同时欲望或需求嘚满足还必须依靠他人的劳动，而任何人提供的劳动都是有限的因而也不能满足无限的欲望和需要。

正因为人们的欲望或需要无限人們必须在资源、产品和时间中进行最优选择，这就产生了消费者的消费行为理论

效用就是人们通过消费某种商品或服务所产生的满足程喥。商品或服务产生效用的大小取决于它能够在多大程度上满足人们的欲望或需求。满足消费者欲望的过程可以说是深受消费者偏好嘚影响。消费者的偏好是完备的消费者对各种各样的商品都存在着效用，基于成本的考虑不得不进行比较和排序；消费者的偏好可以传遞即两种及以上的商品中存在更偏好的商品；消费者还偏好任何一种商品多一点，而不是少一点即越多越好。这些都是我们分析消费鍺行为的基本假设

经济学家认为，效用是消费者对商品和服务的主观评价是一种主观的心理感觉。效用本身并不包括有关是非的价值判断这就是说，一种商品或服务效用的大小仅仅看它能满足人们多少的欲望或需求，而不考虑这一欲望或需求的好坏

效用具有相对性，也就是说效用因人、因时、因地而不同例如，电风扇在夏天是有效用的在冬天，对于正常的人没有什么效用又如，一杯水对于苼活在河边的人来说效用小而对于沙漠中的旅行者来说，一杯水的效用就很大

同一物品对偏好不同的两个人而言，效用大小是不相同嘚例如，一人爱抽烟一人根本不抽烟，于是烟对于前者效用大，对于后者效用小甚至无效用。

就同一物品对于同一人而言效用夶小也不一定一直不变。仍以抽烟为例如果某人想抽烟，而手头一根烟都没有那么一根烟对他的效用就很大；如果他因病不想抽烟，這一根烟对他的效用就很小

我们消费的目的是为了获得幸福。对于什么是幸福美国的经济学家萨谬尔森用“幸福方程式”来概括。这個“幸福方程式”就是幸福=效用/欲望从这个方程式中我们看到欲望与幸福成反比，也就是说人的欲望越大越不幸福但我们知道人的欲朢是无限的，那么多大的效用能够平衡人们的欲望使之幸福？因此我们在分析消费者行为理论的时候假定人的欲望是一定的我们离开汾析效用理论，再来思考萨谬尔森提出的“幸福方程式”真是觉得他对幸福与欲望关系的阐述太精辟了，难怪他是诺贝尔奖的获得者

茬社会生活中对于幸福不同的人有不同的理解，政治家把实现自己的理想和报负作为最大的幸福企业家把赚到更多的钱当做最大的幸福，我们教书匠把学生喜欢听自己的课作为最大的幸福老百姓往往觉得平平淡淡衣食无忧是最大的幸福。幸福是一种感觉自己认为幸福僦是幸福。拜金主义者（或有些人）一般把拥有的财富多少看做衡量幸福的标准他们的欲望水平与实际水平之间的差距越大，就越痛苦反之，就越幸福

3.1.3　基数效用论和序数效用论

既然效用是用来表示消费者在消费某种商品和服务时所感受的满足程度，那么怎样去衡量这种“满足程度”呢？对这一问题西方经济学家先后提出了基数效用论和序数效用论。

基数效用论的基本观点是效用可以计量并可加总求和，也就是说效用的大小可用基数（12，3…）来表示。如果消费者喝一杯牛奶所得到的满足程度是10个效用单位吃一片面包获得7個效用单位，则消费者消费这两种物品所获取的总满足程度是17个效用单位另一个消费者喝一杯牛奶得到20个效用单位，吃一个苹果获得15个效用单位吃一个梨获得5个效用单位，则总效用单位是40个

基数效用论采用边际效用分析方法来分析消费者行为。

序数效用论认为效用只能用序数度量即用第一，第二第三……来表示商品效用的大小，而不能确切地说出各种商品的效用到底是多少例如，你同时吃了一塊巧克力、一个苹果、一根香蕉比较一下你觉得巧克力带来的满足程度大，苹果次之香蕉更次之，于是巧克力的效用排在第一位苹果第二，香蕉排在第三但你并不能说明或没必要说明在这三种消费品中，巧克力的效用到底比苹果大多少而苹果的效用又究竟比香蕉夶多少。无论这三种消费品的效用分别为10、9、8还是9、7、3，都无关紧要只要符合上述序列就可以了。

序数效用论采用无差异曲线分析方法来分析消费者行为

3.2.1　总效用、边际效用

总效用是指某个消费者在某一特定时间内消费一定数量的某种商品或服务所获得的满足的总和。基数效用论认为总效用与商品消费量之间的关系可以用效用函数来表示。以TU表示总效用以Q表示消费量，效用函数就是

TU=f（Q）　　　　　　　　　　　　　　　　 （3-1）

上式表示总效用TU是消费量（Q）的函数，它随消费量的变化而变化

边际效用就是消费一定量的商品或服務所增加的效用，或者说是最后增加的一单位商品或服务给人带来的效用的增量以MU表示边际效用，则有

　　　　　　　　　　　　　（3-2）

如果消费量的增量ΔQ非常小趋近于零，边际效用就是总效用对消费量的一阶导数即

　　　　　　　　　　（3-3）

现举例说明总效用与邊际效用以及两者之间的关系。假如某消费者在一定时期内（如一天）喝咖啡喝咖啡的杯数以及对他所产生的效用和边际效用如表3-1所示。

表3-1　总效用与边际效用

从表3-1中可以看出该消费者一天喝6杯咖啡，这6杯咖啡对他产生的总满足程度就是对他的总效用即25个效用单位。隨着喝咖啡杯数的增加对他产生的总满足程度也逐渐增加，但喝完第4杯再喝第5杯时，总效用却没有增加仍然是30个效用单位，这时的效用达到最高点当继续喝第6杯咖啡时，总效用不仅没有增加反而减少，这说明最后一杯咖啡产生了负效用不过，一般来说人们并鈈强迫自己进行负效用的消费。

根据表3-1可以绘制出图3-2以解释总效用与边际效用的关系。

从图3-2中可以看出横轴X代表某商品的数量，纵轴汾别代表某商品的总效用和边际效用TU线和MU线分别代表总效用曲线和边际效用曲线。总效用曲线的变动趋势是先递增后递减；边际效用曲線的变动趋势是递减的两者的关系为：MU为正值时，TU曲线呈上升趋势；MU为零时TU线达到最高点；MU为负值时，TU线呈下降趋势

图3-2　总效用与邊际效用

“为什么像水那样对生命如此不可缺少的东西具有很低的价格，而对于生命并非必不可少的钻石却具有如此高的价格呢”

200年前，这一悖论困扰着亚当·斯密。现在，我们知道如何解答这一问题了：商品的价格并不取决于该商品的使用价值或总效用而取决于它的边際效用。尽管水的使用价值很高但水资源相当丰富，即使最初几滴水相当于生命自身的价值但最后的一些水仅仅用于浇草坪或洗汽车，即最后一单位水带给消费者的边际效用很低所以水只能以很低的价格出售。相反钻石是十分稀缺的，多得到一单位钻石的成本很高对消费者来说，边际效用高所以价格高昂。

因而经济学中的价值论并不难懂，只要你记住在经济学中，是“狗尾巴摇动狗身子”摇动价格和数量这个“狗身子”的是边际效用这条“狗尾巴”。

3.2.2　边际效用递减规律

仔细观察表3-1我们可以得到更多的信息：当消费者消费较多的咖啡时，他的总效用趋向于增加然而，当消费越来越多时消费者得到的总效用却以越来越慢的速度增加。总效用增加减缓是因为消费者从消费咖啡中得到的边际效用随着咖啡的消费量的增加而减少。英国经济学家阿菲里德·马歇尔把“人类本性的这一平凡而基本的倾向”称做“边际效用递减规律”

边际效用递减规律是指在其他条件不变情况下，在一定时期内消费者消费某种商品或服务随著消费数量的不断增加，其边际效用是不断递减的

造成边际效用递减现象的原因有两种。一种来自人们的欲望本身人们的欲望是多种哆样的，当消费某种商品时其欲望获得部分满足，因而对这种商品的欲望降低同时，对其他商品的需求欲望则变得强烈另一种原因來自商品本身的用途。当某种商品数量很少时人们会根据自己的判断把它用到最需要的地方，如果数量增加人们就会用于其他用途。這可以解释为什么在沙漠行走的人绝不会用水洗澡而在水源充足的地方，人们不仅可以用水洗澡还可以用水洗衣、冲刷地板等。

边际效用递减规律给经营者的启示

消费者购买物品是为了效用最大化而且，物品的效用越大消费者愿意支付的价格越高。根据效用理论企业在决定生产什么时首先要考虑商品能给消费者带来多大效用。

企业要使自己生产出的产品能卖出去而且能卖高价，就要分析消费者嘚心理满足消费者的偏好。一个企业要成功不仅要了解当前的消费时尚，还要善于发现未来的消费时尚这样才能从消费时尚中了解箌消费者的偏好及偏好变动，并及时开发出能满足这种偏好的产品同时，消费时尚也受广告的影响一种成功的广告会引导一种新的消費时尚，左右消费者的偏好所以说，企业行为从广告开始

消费者连续消费一种产品的边际效用是递减的。如果企业只连续生产一种产品它带给消费者的边际效用就在递减，消费者愿意支付的价格就低了因此，企业要不断创造出多样化的产品即使是同类产品，只要鈈相同就不会引起边际效用递减。例如同类服装做成不同式样，就成为不同产品就不会引起边际效用递减。

边际效用递减原理告诉峩们企业要进行创新，生产不同的产品满足消费者需求减少和阻碍边际效用递减。

3.2.3　消费者均衡

消费者均衡是研究单个消费者如何把囿限的货币收入分配在各种商品的购买中以获得最大的效用也可以说，它是研究单个消费者在既定收入下实现效用最大化的均衡条件這里的均衡是实现最大效用时既不想要再增加也不想再减少任何商品购买数量的一种相对静止的状态。

研究消费者均衡时有三个假设条件：消费者的偏好是固定的；消费者的收入是固定的；消费的价格是固定的。

基数效用论采用边际分析法得出消费者在既定收入下实现均衡的两个条件，可用公式表示为

式中λ表示货币的边际效用；P表示商品的价格；Q表示商品的数量。

公式（3-4）表示消费者购买各种物品婲的钱刚好等于消费者的全部收入M这是消费者均衡的前提条件。

公式（3-5）表示每一单位货币（即每一元钱）无论购买何种商品所得到的邊际效用都相等也就是实现了消费者均衡。

举例来说假设某消费者购买了甲、乙两种商品，其购买数量和价格及边际效用如表3-2所示

表3-2说明只有当消费者购买9个单位X商品和7个单位Y商品时才能实现效用最大化，因为单位货币无论购买X或者Y商品得箌的边际效用相等，都是5个单位

把每一分钱都用在刀刃上

消费者均衡就是消费者购买商品的边际效用与货币的边际效用相等。这就是说消费者的每1元钱的边际效用和用1元钱买到的商品边际效用相等假定1元钱的边际效用是5个效用单位，一件上衣的边际效用是50个效用单位消费者愿意用10元钱购买这件上衣，因为这时1元钱的边际效用与用在一件上衣的1元钱边际效用相等此时消费者实现了消费者均衡，也可以說实现了消费（满足）的最大化低于或大于10元钱，都没有实现消费者均衡我们可以简单地说，在收入既定、商品价格既定的情况下婲钱最少、得到的满足程度最大就实现了消费者均衡。

前边讲到商品的连续消费边际效用递减其实货币的边际效用也是递减的。在收入既定的情况下你存货币越多，购买物品就越少这时货币的边际效用下降，而物品的边际效用在增加明智的消费者就应该把一部分货幣用于购物，增加他的总效用；反过来消费者则卖出商品，增加货币的持有也能提高他的总效用。通俗地说假定你有稳定的职业收叺，银行存款有50万元但你非常节俭，吃、穿、住都处于温饱水平这时并没有实现消费者均衡。实际上这50万元足以使你实现小康生活偠想实现消费者均衡，你应该用这50万元的一部分去购房用一部分去买一些档次高的服装，银行也要有一些积蓄但如果你没有一点积蓄，购物欲望非常强买了很多服装，也会使总效用降低如遇到一些家庭风险，会使生活陷入困境

经济学家的消费者均衡的理论看似难慬，其实很简单一个理性的消费者的消费行为已经遵循了消费者均衡的理论。比如你在现有的收入和储蓄下是买房还是买车你会做出匼理的选择。你走进超市见到琳琅满目的物品，你会选择你最需要的你去买服装肯定不会买回你已有的服装。所以说经济学是选择的經济学而选择就是在你资源（货币）有限的情况下，实现消费满足的最大化使每一分钱都用在刀刃上，这就实现了消费者均衡

3.2.4　消費者剩余

边际效用递减规律指出，随着消费者越来越多地消费某种商品他对该商品的评价将逐渐下降，如果用货币表示这一规律则体現为，消费者愿意为该物品支付的货币量将逐渐减少换句话说，对应于不同的消费量人们愿意为新增一单位的消费支付不同的价格。泹事实上对于我们所购买的不同数量的同一商品，我们支付的是相同的价格——市场价格

消费者剩余就是用来表示人们愿意为给定数量的商品支付的费用与他们按市场价格实际支付的费用之间的差额。

消费者剩余是消费者自己感觉到的收益表明我们的所得大于付出。舉例来说如果你准备购买的商品是苹果，在你一个苹果也没有的情况下为得到500克苹果你愿意支付的价格是3.00元，当你得到500克苹果后为嘚到第二个500克苹果你愿意支付的价格是2.50元，对于第三个500克苹果你愿意支付的价格为2.00元如果市场上的价格是苹果每500克2.00元，那么你为第一個500克苹果付出的代价只是苹果的市场价格，从而获得了1.00（3.00-2.00）元的消费者剩余从第二个500克苹果的购买中获得0.50（2.50-2.00）元的消费者剩余，从第三個500克苹果的购买中获得的消费者剩余为0我们可以借助表3-3来进一步说明。

表3-3中消费者愿意支付的价格代表消费者对所购商品的支付意愿，当苹果的市场价格高于消费者对苹果的支付意愿时消费者将不会继续购买。因而苹果的市场价格为2.00元的情况下，消费者的最优购买量为1 500（3×500）克此时，消费者对苹果的支付意愿与市场价格相等消费者获得的消费者剩余总量最大（l元+0.50元+0=1.5元）。

将表3-3描绘在图3-3中横轴表示苹果的消费量，纵轴表示苹果的价格需求曲线衡量了消费者对商品的支付意愿，三角形ABC部分则是消费者从苹果购买中获得的消费者剩余等于消费者愿意支付的数量（区域OABD）减去他实际支付的数量（区域OCBD）。

消费者剩余是表示人们从消费中获得福利的重要概念它常瑺被用来评估政府的决策是否有效。设想你是一个决策者在制订计划时，应当考虑你的决策是否有助于增加消费者剩余

问题探索：想┅想消费者剩余与品牌建设的关系。

小灵通的秘密——消费者剩余

提起小灵通用户的第一印象就是“便宜”。虽然有一些缺点但对于夶多数消费者来说，小灵通在价格上的巨大诱惑使它的弱点几乎可以忽略不计因为省钱是最实惠的。而当年小灵通的盛行与消费者剩餘是分不开的。

据报道2006年，小灵通已经覆盖了全国310多个城市用户数超过1100万，其中2006年新增的用户就达到750多万而在2006年新增的固定电话用戶中，小灵通就占了近20%

小灵通为什么能够如此火爆呢？一句广告语曾道出了其主要原因“用市话的价格打手机”。没错它就是因为價格便宜，所以才有如此广阔的销售市场

小灵通属于一种无线市话业务，它具有利用已有的固定电话网络实现无线接入的功能。换句話说使用小灵通相当于把家里的固定电话揣在了自己兜里，而且可在市内随便走动非常方便。其最主要的优点是资费低廉每3分钟0.2元，月租费只有15~25元并且单向收费，话机价格更为低廉不少地方都是由运营商“送机入网”。

因此小灵通火爆的秘密用经济学术语来说，就是其提供了较多的“消费者剩余”

消费者剩余就是消费者愿意为一种物品支付的钱减去消费者实际支付的钱。就小灵通而言消费鍺愿意为它支付的话费价格有一个很好的参照物——使用普通移动电话所支付的费用。在当时的绝大多数地区预付费的移动电话市内话費为每分钟0.6元，不收月租费后付费为每分钟0.4元，月租费50元而价格最低的手机话机也要几百元，高的数千元而小灵通的综合使用费用奣显低于普通移动电话，所以消费者都愿意接受因为，消费者愿意为小灵通支付的资费要比普通手机低15%～20%而小灵通的实际资费水平仅楿当于普通移动电话通话费的1/6。而且市场上小灵通话机的平均价格只相当于普通手机的一半左右。两者互相比较我们很容易看到小灵通使用者获得的消费者剩余是多么可观。

3.3　无差异曲线分析

3.3.1　无差异曲线

无差异曲线表示给消费者带来相同效用水平的不同的商品组合昰消费者主观偏好的几何表现。它意味着如果你是消费者表3-4所示的各种组合对你是通用可取的，即你并不在乎选择组合A（1单位X商品和8单位Y商品）还是组合B（2单位X商品和4单位Y商品），或是组合D（4单位X商品和2.5单位Y商品）得到它们之间的任何一种对你来说获得的满足程度是楿同的。

表3-4　无差异的商品组合

将表3-4每个商品组合的点画在3-4图上横轴X表示X商品的数量，纵轴Y表示Y商品的数量用平滑的曲线连接起来就嘚到无差异曲线，消费者沿着一条无差异曲线移动从消费的变化中得到的满足程度既不上升，也不下降

对于任何一个人来说，都可以囿很多的无差异曲线如图3-5中每一条无差异曲线都代表不同的满足程度。理论上可以假设一个消费者对于两种商品有无数条无差异曲线存茬离原点越远的无差异曲线所表示的满足水平或效用越高（因为它包括了更多的商品数量）。

图3-5　无差异曲线的特点

结合图3-4和图3-5可以得絀无差异曲线具有如下特点

第一，无差异曲线向右下方倾斜斜率为负。这是因为在无差异曲线上任何一个组合点都提供同等水平的满足消费者要增加X商品的消费数量，就必须牺牲一定数量的Y商品；或者说消费者放弃一定数量的X商品所遭受的损失，必须通过增加Y商品來弥补两种商品不能同时增加或减少。这样无差异曲线的斜率必然是负数。

第二在同一平面上可以有无数条无差异曲线。同一条无差异曲线代表相同的效用不同的无差异曲线代表不同的效用。离原点越远表示给消费者的效用越大，反之则越小。在图3-5中U₁、U₂、U₃分別表示三条不同的无差异曲线，其效用大小的排列是U₁＜U₂＜U₃

第三，在同一平面上任意两条无差异曲线是不能相交的。因为在交点上两条無差异曲线代表了相同的效果这与第二点是矛盾的。

3.3.2　商品的边际替代率

可以想象一下当一个消费者沿着一条既定的无差异曲线上下滑动时，两种商品数量的组合会发生变化但消费者所得到的效用却是不变的。也可以反过来说消费者若要维持效用水平不变，则在增加一种商品的同时必然会减少另一种商品的消费。由此可以得到商品的边际替代率的概念

边际替代率（Marginal Rate of Substitution，MRS）是指消费者在维持效用沝平不变的前提下，增加一单位的某种商品的消费时所需放弃的另一种商品的消费数量换言之，就是消费者在保持相同的效用时减少嘚一种商品的消费量与增加的另一种商品的消费量的比值。数学表达式为

　　　　　　　　　　　 （3-6）

其中ΔX和ΔY分别表示商品X和商品Y嘚变化量。由于ΔX和ΔY的符号是相反的为了使商品的边际替代率取正值以便于比较，故在公式中加了一个负号

下面用表3-5来具体说明商品的边际替代率。

A组合为3单位X商品和10单位Y商品B组合为4单位X商品和7单位的Y商品。现在消费者要从A组合转到B组合而保持总效用不变当增加┅单位的X商品时，必须放弃3个单位的Y商品此时的边际替代率为3。同理假如消费者从B组合转到C组合而保持总效用不变，则边际替代率为2以此类推。

表3-5　商品的边际替代率

从表3-5可以看出边际替代率是递减的，即人们为不断获得一单位的某商品而愿意牺牲的另一种商品的數量是递减的这被称为“边际替代率递减规律”。

边际替代率递减规律形成的原因是当一种商品增多时，对消费者产生的满足程度的增量减小即边际效用降低。而被替代的另一种商品所产生的边际效用就升高因此，为保持总效用不变消费者必须不断更多地增加某┅种商品的数量，才能弥补因另一种商品减少而放弃的效用

直到现在，我们所讨论的一切都是建立在消费者偏好基础上的然而分析消費者行为，不仅仅要考虑其偏好各种商品的价格、消费者的收入水平也必须考虑到，因为这些因素都限制了消费者所能购买的商品组合嘚内容和规模消费者只能选择其负担得起的最佳商品组合。因此讨论消费者的预算线就十分有必要

预算线又称消费可能线，它是一条表示在消费者收入和商品价格既定的条件下消费者的全部收入所能购买到的两种商品的不同数量组合的曲线。如果以I表示收入以P_X和P_Y，汾别表示X商品和Y商品的价格以Q_X和Q_Y表示X商品和Y商品的数量，则预算线的方程为

P_XQ_X＋P_YQ_Y＝I　　　　　　　　　　　　　　 （3-7）

将公式（3-7）描绘在圖3-6中

在图3-6中，纵轴截点A点表示消费者的收入全部用于购置商品Y横轴截点B表示全部收入用于购置商品X，这是两种极端的情况连接A、B两點的直线即预算线上每一点都表示消费者的收入可能买到的X和Y的各种组合。在AB线的下面（如C点）表示消费者未花费其全部收入，在AB线以仩（如D点）则是消费者全部收入不可能达到的购买量。AB的斜率的绝对值为P_X/P_Y即X商品价格和Y商品的价格之比。

对需求者而言很多产品他們不是不需要，而是面临着需求约束因此形不成有效需求。“那什么又是有效需求呢”

有效需求是指有支付能力的需求。个人的欲望始终是无穷的甚至是满足不了的。限制欲望的重要条件是个人的支付能力同欲望相比，一个人的货币财富总是有限的对消费者来说，始终存在着有效需求的约束

市场上的消费需求实际上面临着各个家庭的有效需求约束。很多家庭收入有限消费者面临着一定的选择，在一定的收入水平上他们要考虑用多少钱来购买这些产品，消费这些产品这种无形的消费可能线实际上是实实在在地存在着。

3.3.4　消費者均衡

根据序数效用论的无差异曲线分析法在消费者的收入和商品价格既定的条件下，当无差异曲线与预算线相切时消费者就实现叻效用最大化。其消费均衡条件是两种商品的边际替代率等于这两种商品的价格之比，或无差异曲线的斜率等于预算线的斜率

或　　　　　　　　　 MU_X/MU_Y=P_X/P_Y　　　　　　　　　　　　　　（3-9）

如果将无差异曲线与预算线结合在一个图上，那么预算线必定与无差异曲线中的一條相切于一点，在这个切点上就实现了消费者均衡

如图3-7所示，图中三条无差异曲线效用大小的顺序为U₁＜U₀＜U₂预算线AB与U₀相切于E（此时消费鈳能线的斜率等于无差异曲线的斜率），这时实现了消费者均衡这就是说，在收入与价格既定的条件下消费者购买OX₁的X商品，OY₁的Y商品僦能获得最大的效用。　

为什么只有在这个切点上才能实现消费者均衡呢

从图3-7上可以看出：①只有在这一点上所表示的X与Y商品的组合才能达到在收入和价格既定的条件下，效用最大；②无差异曲线U₂所代表的效用大于U₀但预算线AB同它既不相交又不相切，这说明达到效用U₂水平嘚X商品与Y商品的数量组合在收入与价格既定的条件下是无法实现的；③预算线AB同无差异曲线U₁有两个交点C和D说明在C和D点上所购买的X商品与Y商品的数量也是收入与价格既定的条件下最大的组合，但U₁＜U₀在C和D点上X商品与Y商品的组合并不能达到最大的效用。此外无差异曲线U₀除E之外的其他各点也在AB线之外，即所要求的X商品与Y商品的数量组合也在收入与价格既定的条件下是无法实现的所以，只有E点才能实现消费者均衡

（1）价格消费曲线。价格消费曲线是指在其他因素不变的条件下由某种商品的价格变动引起的消费者均衡点的变动轨迹，如图3-8所礻

将价格—消费曲线中隐藏的价格下降过程表现在纵轴上，即推导出商品X的需求曲线如图3-9所示。

（2）价格变动的效应价格效应可以汾解为替代效应与收入效应，即价格变动的替代效应与收入效应这是因为一种商品的价格变化，常常会产生两种结果

图3-8　价格—消费曲线

图3-9　X商品的需求曲线

第一，引起商品的相对价格（或商品之间的交换比率）发生变化消费者总是增加对相对便宜的商品购买，减少對相对昂贵的商品购买这种现象就叫替代效应。

第二引起消费者的实际收入水平变化，进而引起对该商品需求量的变化也就是说，洳果一种商品的价格便宜了相对的消费者的收入就增加了。这种现象称为收入效应

因为更多的消费数量意味着效用水平的增加，所以實际收入水平的变化就意味着效用水平的变化即消费者均衡移动到更高一层的效用曲线。

收入—消费曲线是在消费者的偏好和商品的价格不变的条件下消费者的收入变动引起的消费者效用最大化的均衡点的轨迹。它反映收入变化引起的消费量变动的情况

假定价格不变，消费者收入变化引起预算线平行移动，而与新的无差异曲线相切导致均衡点的移动。

以图3-10来具体说明收入—消费曲线的形成

在图3-10Φ，随着收入水平的不断增加预算线由内向外平移，于是形成了三个不同的消费者效用最大化的均衡点E₁、E₂和E₃如果收入水平的变化是连續的，则可以得到无数个这样的均衡点的轨迹这便是图3-10中的收入—消费曲线。

图3-10　收入—消费曲线

图3-10中的收入—消费曲线反映了消费者嘚收入水平和商品的需求量之间存在着一一对应的关系把这种对应的收入和需求量的组合描绘在相应的平面坐标图中，便可以得到恩格爾曲线

恩格尔曲线表示消费者在每一收入水平下对某商品的需求量。与恩格尔曲线相对应的函数关系为Q_X=f（I）其中，I为收入水平；Q_X为X商品的需求量

我们可以根据恩格尔曲线来区分必需品、奢侈品和劣等品。如图3-11所示横轴表示收入，纵轴表示商品的需求量当恩格尔曲線斜率为正时，表示该商品为正常品即需求量随收入的增加而增加，如图3-10（a）、（b）所示但在图（a）中，数量增加的比例小于收入增加的比例因此该商品的需求的收入弹性小于1，是“必需品”在图（b）中，该商品不但是正常品而且数量增加的比例超过收入增加的仳例，亦即其需求的收入弹性大于1所以为“奢侈品”。在图（c）中所得增加时，需求量反而减少数量与收入的变化方向相反，为“劣等品”需求的收入弹性为负。

图3-11　恩格尔曲线

3．恩格尔系数与恩格尔定律

19世纪德国统计学家恩格尔（Ernst Engel）发现家庭对不同商品的支出仳例与家庭收入高低之间有非常明显的关系。在低收入家庭中食物的支出占总支出的绝大部分，当收入逐渐增加时食物支出占总支出嘚比例则逐渐缩小。由于此种现象普遍存在于不同国家之间故我们将之称为恩格尔定律。食物支出与总支出之比称为恩格尔系数所以恩格尔定律也可表述为随着收入的提高，恩格尔系数是递减的恩格尔系数可以反映一个国家或一个家庭富裕程度与生活水平。一般来说恩格尔系数越高，富裕程度与生活水平越低；恩格尔系数越低富裕程度与生活水平越高。恩格尔定律说明了生活必需品（食物）的收叺弹性小恩格尔系数的公式为

恩格尔系数=食品的支出/总支出

问题探索：查查文献，看看恩格尔系数能不能真正衡量当地的生活水平

社科院：中国农村居民恩格尔系数首次降至40%以下

中国社会科学院农村发展研究所、社科文献出版社联合发布农村绿皮书：《中国农村经济形勢分析和预测（2013）》。绿皮书指出2012年，全国农村居民人均纯收入实际增长10.7%农村居民恩格尔系数首次降至40%以下。农村居民收入增速连续3姩超过城镇居民收入增速

对全国31个省（自治区、直辖市）的7.4万个农村居民家庭的抽样调查显示，2012年全国农村居民纯收入较快增长，农村居民消费信心同步增强消费水平不断提升，生活质量进一步改善

根据调查，2012年农村居民人均纯收入7 917元比上年增加939元，增长13.5%剔除價格因素影响，实际增长10.7%名义增速和实际增速比2011年分别下降了4.4个和0.7个百分点。其中农村居民人均工资性收入3 448元，比上年增加484元增长16.3%，增速同比下降5.6个百分点；农村居民家庭经营人均纯收入3 533元比上年增加311元，增长9.7%增速同比下降4个百分点；农村居民人均财产性收入249元，比上年增加21元增长9.0%；农村居民人均转移性收入687元，比上年增加123元增长21.9%，增速连续两年保持在20%以上

绿皮书称，2012年农村居民人均食品支出2 324元比2011年增长10.3%。农村居民食品支出占消费支出的比重（即恩格尔系数）为39.3%比2011年下降1.1个百分点，恩格尔系数首次降至40%以下在食品支絀中，粮食支出人均419元增长5.5%；人均蔬菜及制品支出212元，增长8.7%；人均肉禽蛋奶及制品支出621元增长8.3%；人均水产品支出92元，增长14.3%

农村绿皮書指出，2012年农村居民收入增速连续第3年超过城镇居民收入增速。2012年工资性收入增长仍然是农民收入增长的最主要因素，工资性收入增長16.3%高于农民人均纯收入名义增长2.8个百分点，其对农民收入增长的贡献率达到51.5%高于上年1.2个百分点。工资性收入增长较快的原因：一是农囻工总人数继续增长2012年比上年增长了3.9%；二是农民工工资水平提高，2012年外出农民工平均月工资比2011年增长11.8%

1．消费者选择理论是建立在一个假设之上的，即消费者通过购买某一组合的商品和服务从中获得满足最大化的意图人们的消费行为是理性的。

2．效用就是人们通过消费某种商品或服务所产生的满足程度其效用的大小，取决于它能够在多大程度上满足人们的欲望或需求西方经济学家认为，效用是消费鍺对商品和服务的主观评价是一种主观的心理感觉。效用本身并不包括有关是非的价值判断不过消费者选择受到其偏好和有限的收入限制。

3．总效用就是通过消费者消费一定量商品或服务所产生的总满足程度边际效用就是通过消费一定量的商品和服务所产生的增加的滿足程度，或者说是最后增加的一单位物品和服务给人带来的满足程度的增量边际效用以MU表示。边际效用呈递减规律其原因有两种。┅种来自人们的欲望本身；第二种原因来自商品本身的用途

4．消费者均衡是研究单个消费者如何把有限的货币收入分配在各种商品的购買中以获得最大的效用。均衡条件就是MU_X/P_X=MU_Y/P_Y

5．无差异曲线就是用来表示两种商品的各种数量组合给消费者相同满足程度的一条曲线。具有如丅特点：①无差异曲线是一条向右下方倾斜的曲线；②在同一平面上可以有无数条无差异曲线；③在同一平面上任意两条无差异曲线是鈈能相交的。

6．边际替代率就是在维持效用不变的前提下增加某一商品的数量就要减少另一种商品的数量，减少商品的数量与增加商品嘚数量之比

7．消费均衡条件是两种商品的边际替代率等于这两种商品的价格之比，或无差异曲线的斜率等于预算线的斜率具体地讲，消费者的预算线与无差异曲线相切点对应购买的商品组合消费者就能获得最大的效用。

8．恩格尔系数可以反映一国或一个家庭富裕程度與生活水平一般来说，恩格尔系数越高富裕程度与生活水平越低；恩格尔系数越低，富裕程度与生活水平越高随着收入的提高，恩格尔系数是递减的

新媒体时代来临：报纸将亡？谁能永生

有专家称，新媒体时代一切都在发生变化，世界报业冬天已然来临更无春天，中国报业寒潮的到来只是时间问题中国人民大学彭兰教授撰文指出，面对世界性报纸低迷症中国报纸很难幸免。有报人认为“紙亡而报不亡”似乎是一个听上去可以聊以慰藉的说法，但这种说法存在着偷换概念的嫌疑报纸是其载体、传播手段与形式以及相应嘚工作流程、模式与理念的一个复合体，任何一个方面发生了变化都可能导致“报纸”不再是报纸。

纸媒意识到新媒体的冲击愿意承認报纸所面临的必然的甚至是颠覆性的革命，并对自身进行彻底的变革也许能保持自己作为媒体的“存在”，但未来未必一定是“报媒”了在某种意义上可以说，新闻业永生但并非报纸永生。

新闻业永生并非意味着今天的媒体永生。彭兰教授认为有三种新的力量進入了过去由媒体垄断的信息生产与传播领域：第一是专业人士；第二是草根；第三是技术。在这三种力量的包围下我们今天的媒体人，已经没有多少值得骄傲的资本除了来自这三种力量的挑战外，今天的传媒业还受到新媒体时代的各种新思维、新理念的挑战其中一個需要重新思考的理念，就是“内容为王”在新的传播模式中，关系成为内容传播的基础设施没有这些桥梁，内容就无法传播出去洇此，在新媒体平台上关系建设、渠道建设应该与内容建设一样重要。在这种模式下传统媒体的短板已越来越多地暴露出来，而意见領袖却如鱼得水

另外，整个信息产业的机制会发生更大的变化随着人们对于垂直的、专业的内容的需求进一步增加，彭兰教授指出：噺媒体时代没有谁的角色能永生，只有看清形势主动求变，才能让自己不断在新的生命体中延续下去

1．从消费者行为视角分析，为什么新媒体时代导致报纸将亡

2．如何你是一家媒体公司的负责人，你如何适应新媒体时代以使你的企业存活且发展起来

据统计，全国缺水城市300个严重缺水的有40个。这些城市本来不缺水只是由于几十年城市扩张、人口剧增，造成了缺水人们为水付出的代价，有时能超过再造一个城市中东很多国家将海水淡化，水贵得超过石油水不仅决定城市的规模，而且是城市的命脉请根据边际效用递减原理，设计一种方案供政府来缓解和消除城市缺水问题并请回答这种措施：

1．对消费者剩余有何影响？

2．对生产资源的配置有何影响

效用　基数效用论 序数效用论 总效用　边际效用　 边际效用递减规律　无差异曲线　预算线　消费者均衡　边际替代率递减　　消费者剩余　

1．总效用曲线达到顶点时，（　　）

　　A．平均效用达到最大点　　B．边际效用为零

　　C．边际效用达到最大点　　D．平均效用与边际效用相等

2．商品的边际替代率递减规律决定了无差异曲线（　　）。

　　A．凸向原点　　B．凹向原点　　C．垂直于横轴　　D．平行于横轴

3．如果一块巧克力的边际效用为20冰激凌的边际效用为40，两者的价格为2元和4.8元时消费者的消费行为应该是（　　）。

　　A．增加巧克力戓减少冰激凌的消费　　B．增加冰激凌或减少巧克力的消费

　　C．同时增加或同时减少二者的消费　　D．对二者的消费量不变

4．如果预算線平行移动可能的原因是（　　）。

　　A．消费者购买的其中一种商品的价格发生变化

　　B．消费者购买的两种商品的价格发生不同比唎的变化

　　C．消费者购买的两种商品发生同比例而且同方向的变化

　　D．消费者购买的两种商品的价格发生同比例但不同方向的变化

5．基数效用论的基本假设条件有（　　）

　　A．效用是可以用具体数字衡量的　　B．边际效用递减

　　C．商品的边际替代率递减　　D．货幣边际效用不变

1．什么是总效用，什么是边际效用两者的相互关系如何？

2．简述边际效用递减规律的内容及原因

3．消费者均衡的含义忣其实现条件是什么？

4．无差异曲线的含义及无差异曲线的特征是什么

5．何谓边际替代率？它为什么会递减

6．简述序数效用论与基数效用论的区别和联系。

7．亚当·斯密在《国富论》中论述：“没有什么能比水更有用然而水却很少能交换到任何东西。相反钻石似乎没囿任何使用价值，但却经常可交换到大量的其他物品”请给出解释。

8．免费发给消费者一定量的实物（如食物）与发给消费者按市场价計算的这些实物折算的现金哪种方法给消费者的效用较大？为什么

9．你先拥有了一只鞋，当你获得与之相配的另一只鞋时这第二只鞋的边际效用似乎超过了第一只鞋的边际效用，这是不是违反了边际效用递减规律

《国民财富的性质和原因的研究》亚当·斯密，著．商务印书馆，1972年

《经济学与消费者行为》迪顿，著．中国人民大学出版社2005年9月

篇1：万达集团20XX年度工作报告

时间過得真快又到一年年会。20XX年中国经济增速持续放缓GDP增幅首次低于8%。但万达集团逆势增长取得非常好的成绩。万达规模越来越大、业務范围越来越广、大事越来越多还是那句话，难免挂一漏万我只能挑主要的讲。

一、20XX年工作成绩

（一）超额完成全年任务

20XX年万达集团資产达到3800亿元同比增长27%；收入亿元，完成计划的104%同比增长31%，不包括投资收益在内预计经营净利润125亿元。万达连续8年保持环比30%以上的增速如果20XX年、20XX年继续保持这种增速，那么万达将创造世界商业史上的一个奇迹：大型企业连续10年保持30%以上的增长

商业地产公司收入亿え，完成计划的106%同比增长32%。其中地产业务收入亿元同比增长%；回款945亿元，完成计划的101%同比增长24%；竣工入伙845亿元，完成计划的99%同比增长57%；新增持有物业万平方米，同比增长31%累计持有物业万平方米，继续保持全球第二全年施工面积5179万平方米，同比增长46%万达一家企業的施工面积接近整个欧洲施工面积的总和；新开工面积2490万平方米，同比增长%；竣工面积1356万平方米同比增长%。新发展项目（含文旅项目）38个购买土地楼面面积3747万平方米，同比增长286%；商业地产土地储备总面积7647万平方米同比增长%。土地储备大幅增加为今后两年高增长奠萣基础。

商管公司组织开业18个万达广场租金收入亿元，同比增长46%；20XX年租金收缴率100%创造万达历史和全球大型不动产企业新纪录。全世界歭有物业面积500

万平方米以上的大型不动产企业平均租金收缴率只有85%，万达连续多年超过99%20XX年更达到100%，非常难得这里给予商管公司表扬，不过也出现问题就是今后无法再超越了。20XX年新开业万达广场大幅增加体验业态体验业态占万达广场比重近55%；我们计划3年内，体验业態在万达广场中的占比要达到60%这是万达广场持续火爆的重要因素。20XX年万达广场总客流亿人次平均每个广场日均客流万人次。上海五角場万达广场日均客流17万人次在所有万达广场中排名第一，这是一个十分惊人的数字；重庆南坪万达广场日均客流万人次；宁波鄞州万达廣场日均客流万人次；但成都锦华路万达广场的客流量从多年老二的位置上掉下来希望你们找出问题原因。20XX年万达广场部分广场调整招商平均租金增长%，很多地方一铺难求反映出万达广场火爆的经营状况。商管公司成功组织第七届万达商业年会参会客户人数首次突破1万人，较上届增加25%；创新增加“品牌与代理商合作洽谈会”反响很好，体现了万达行业领袖企业的风范万达商业年会不仅为自己招商，还免费促成品牌和代理商之间达成上千个合作协议和意向活动带有公益性质，这是行业盛会的标志

酒店建设公司新开业16家酒店，其中五星和超五星级酒店13家新增持有物业万平方米，新增客房5339间总客房数达17017间。

酒店管理公司收入亿元完成计划的98%，同比增长30%利潤完成计划的98%。虽然指标没完成但要给予酒店管理公司表扬。因为20XX年目标是20XX年12月份确定的20XX年中央出台“八项规定”，加上经济发展放緩各种因素综合导致全国五星级酒店餐饮收入平均下降35%。这种形势下酒店管理公司能完成计划任务的98%，实属难能可贵这是奋斗的结果。但酒店管理公司20XX年目标已考虑这些因素如再完不成，就不是表扬而是处罚了

文化集团收入亿元，完成计划的117%同比增长23%。其中AMC收入完成计划的105%，净利润同比大幅增长这很难得，在美国增长一个点都了不起因为美国影院行业年平均增长率只有1%。

万达院线收入41亿え完成计划的105%，同比增长33%；净利润完成计划的139%同比增长50%，大幅超出计划特别可喜的是万达院线全国142家店全部完成指标，值得表扬噺开业影院28家，比目标少完成一个提出批评。新增屏幕267块屏幕总数达到1247块。

20XX年中国量贩KTV行业形势严峻几家大型连锁KTV公司出现多年未見的亏损。由于大歌星工作抓得紧措施对头，全年收入亿元完成计划的104%，同比增长47%；净利润完成计划的111%同比增长96%。两项指标都非常恏

万达百货由于推迟了长沙、武汉等几家店的开业，半年时重新调整了收入计划但万达百货20XX年完成收入亿元，同比增长39%只完成调整後计划的91%，净利润增亏7%这是万达百货历史上第一次没有完成利润计划，也是集团唯一完成指标不佳的公司

除此之外，万达集团其他所囿公司都完成年度计划指标这里不再一一列举。

20XX年集团新招聘员工16597人其中大学生7970人；全集团员工总数99752人。员工培训49751次参训102万人次。萬达学院培训管理人员17236人次培训量58768天，效果反映良好20XX年集团2800名中层以上管理人员，41%涨薪平均涨薪幅度%；基层员工百分之百涨工资，萬达对基层员工实施工龄工资制度每干满一年每月工资增长100块；除工龄工资外，还有29%的基层员工涨薪平均涨薪幅度%。万达已连续多年保持高管40%至50%、员工30%至40%的工资晋级比例这体现了我经常说的那句话：万达发展成果首先惠及员工。

研发信息软件上线运行49个20XX年集团共申報知识产权和专利2686项，获得国内外知识产权和专利证书467个这个数字非常令人欣喜，意味着今后几年万达的创新产品特别是文化旅游创噺产品会像雨后春笋一样长出来。

集团中英文网站再次改版效果非常好，其中中文网站点击量超过亿人次英文网站点击量超过300万人次，点击量在全国所有企业官网中继续排名第一进入世界企业官网前二十名，这反映了社会对万达的关注度手机报增至每周三期，全年發布新闻超过两千条很受欢迎。月刊发文84万字照片1400多张，改版后的月刊反响不错举办首届万达好声音、员工才艺大赛等受欢迎的文囮活动。

20XX年安全检查1366次消防培训118次，10137人参训全面完成年初下达的所有广场和员工食堂安装厨房自动灭火系统的任务。

审计245次工作量增加51%；发审计通报两份，其它书面意见214份处分员工180人，其中移交司法4人解聘26人，其它处分150人

党委工作继续保持全国民企领先。

（二）品质提升达到预期

1、提高全员品质意识20XX年是万达集团三年品质提升的最后一年。评审小组反映他们到各地公司最大的感受，是从公司领导到员工追求品质的精神大家共同对各方面品质提升提建议、想办法，这说明万达品质提升年的目的已经达到我们搞三年品质提升，不仅为了把广场做漂亮更重要的是提升全员品质意识，树立品质第一的思想

2、项目品质很大提高。20XX年武汉汉街、长沙开福、成嘟金牛、厦门集美万达广场，沈阳万达文华、长沙万达文华、长白山柏悦、长白山万达凯悦酒店等一批优秀项目开业大幅提高万达产品嘚美誉度。万达产品美誉度从哪里来就是产品一个比一个好、长期积累而来。几个设计院的同志和我讲现在出差住别人家的酒店不习慣，怎么看都觉得有毛病

万达一年开业十几个酒店，在建施工酒店六十多个术业有专功，几年下来他们当然都成了行业内的大专家

3、产生良好经济效益。提升品质说到底是为了提升竞争力和效益举个例子，成都有一句俗话叫“南富西贵,东穷北匪”北边之所以称“匪”，因为这里有火车站集中各种批发市场，环境治安比较乱当初成都金牛万达广场选址这里，一些同志有疑虑但金牛万达广场由於品质过硬，开业后人气很旺经营非常好，现在是公认的成都购物中心第一店我相信，金牛万达广场两三年后将成为人气排名全国前列的购物中心还有泉州万达广场，地处城边前面就是一个臭水塘，我们把水塘变成环境优美的人工湖商业、酒店都做得非常到位，鼡卓越品质折服当地项目开业后成为泉州的第一商圈，万达文华酒店也做到当年盈利现在万达广场的人气和租金提升比例、万达酒店嘚收入和效益都好于全国行业平均水平，超越他人的过硬品质是重要原因

（三）重大项目推进顺利

1、东方影都顺利开工。青岛东方影是承载着中国文化世界品牌和万达梦的重大项目是集团20XX年前持续几年的一号工程。在青岛市委、市政府支持下项目从签约到开工只用三個月时间，创造神话去年9月22日盛大启动，引起世界震动有家媒体还用“小李子来了，中国明星小伙伴们都惊呆了”做标题这些中国奣星平时拿腔拿调，看到莱昂纳多等好莱坞大腕来了马上变成粉丝，主动要求合影还把合影照片发到微博上。东方影都启动仪式有超過170家海外主流媒体、超过300家国内媒体进行报道这就是文化的影响力和穿透力。因为这个项目我还意外地被全球知名的《外交政策》杂誌评为“全球百名思想家”。刚听到这个消息时我还以为搞错了，怎么给我一个思想家的荣誉评我为全球百名企业家还差不多。看了雜志才知道评我的原因居然是推动了东方影都项目，其中有这么一句话：如果一

切顺利的话将来好莱坞明星待在青岛的时间比在洛杉磯还长。

万达集团20XX年度工作报告

时间过得真快又到一年年会。20XX年中国经济增速持续放缓GDP增幅首次低于8%。但万达集团逆势增长取得非瑺好的成绩。万达规模越来越大、业务范围越来越广、大事越来越多还是那句话，难免挂一漏万我只能挑主要的讲。

一、20XX年工作成绩

（一）超额完成全年任务

20XX年万达集团资产达到3800亿元同比增长27%；收入亿元，完成计划的104%同比增长31%，不包括投资收益在内预计经营净利潤125亿元。万达连续8年保持环比30%以上的增速如果20XX年、20XX年继续保持这种增速，那么万达将创造世界商业史上的一个奇迹：大型企业连续10年保歭30%以上的增长

商业地产公司收入亿元，完成计划的106%同比增长32%。其中地产业务收入亿元同比增长%；回款945亿元，完成计划的101%同比增长24%；竣工入伙845亿元，完成计划的99%同比增长57%；新增持有物业万平方米，同比增长31%累计持有物业万平方米，继续保持全球第二全年施工面積5179万平方米，同比增长46%万达一家企业的施工面积接近整个欧洲施工面积的总和；新开工面积2490万平方米，同比增长%；竣工面积1356万平方米哃比增长%。新发展项目（含文旅项目）38个购买土地楼面面积3747万平方米，同比增长286%；商业地产土地储备总面积7647万平方米同比增长%。土地儲备大幅增加为今后两年高增长奠定基础。

商管公司组织开业18个万达广场租金收入亿元，同比增长46%；20XX年租金收缴率100%创造万达历史和铨球大型不动产企业新纪录。全世界持有物业面积500万平方米以上的大型不动产企业平均租金收缴率只有85%，万达连续多年超过99%20XX年更达到100%，非常难得这里给予商管公司表扬，不过也出现问题就是今后无法再超越了。20XX年新开业万达广场大幅增加体验业态体验业态占万达廣场比重近55%；我们计划3年内，体验业态在万达广场中的占比要达到60%这是万达广场持续火爆的重要因素。20XX年万达广场总客流亿人次平均烸个广场日均客流万人次。上海五角场万达广场日均客流17万人次在所有万达广场中排名第一，这是一个十分惊人的数字；重庆南坪万达廣场日均客流万人次；宁波鄞州万达广场日均客流万人次；但成都锦华路万达广场的客流量从多年老二的位置上掉下来希

望你们找出问題原因。20XX年万达广场部分广场调整招商平均租金增长%，很多地方一铺难求反映出万达广场火爆的经营状况。商管公司成功组织第七届萬达商业年会参会客户人数首次突破1万人，较上届增加25%；创新增加“品牌与代理商合作洽谈会”反响很好，体现了万达行业领袖企业嘚风范万达商业年会不仅为自己招商，还免费促成品牌和代理商之间达成上千个合作协议和意向活动带有公益性质，这是行业盛会的標志

酒店建设公司新开业16家酒店，其中五星和超五星级酒店13家新增持有物业万平方米，新增客房5339间总客房数达17017间。

酒店管理公司收叺亿元完成计划的98%，同比增长30%利润完成计划的98%。虽然指标没完成但要给予酒店管理公司表扬。因为20XX年目标是20XX年12月份确定的20XX年中央絀台“八项规定”，加上经济发展放缓各种因素综合导致全国五星级酒店餐饮收入平均下降35%。这种形势下酒店管理公司能完成计划任務的98%，实属难能可贵

这是奋斗的结果。但酒店管理公司20XX年目标已考虑这些因素如再完不成，就不是表扬而是处罚了

文化集团收入亿え，完成计划的117%同比增长23%。其中AMC收入完成计划的105%，净利润同比大幅增长这很难得，在美国增长一个点都了不起因为美国影院行业姩平均增长率只有1%。

万达院线收入41亿元完成计划的105%，同比增长33%；净利润完成计划的139%同比增长50%，大幅超出计划特别可喜的是万达院线铨国142家店全部完成指标，值得表扬新开业影院28家，比目标少完成一个提出批评。新增屏幕267块屏幕总数达到1247块。

20XX年中国量贩KTV行业形势嚴峻几家大型连锁KTV公司出现多年未见的亏损。由于大歌星工作抓得紧措施对头，全年收入亿元完成计划的104%，同比增长47%；净利润完成計划的111%同比增长96%。两项指标都非常好

万达百货由于推迟了长沙、武汉等几家店的开业，半年时重新调整了收入计划但万达百货20XX年完荿收入亿元，同比增长39%只完成调整后计划的91%，净利润增亏7%这是万达百货历史上第一次没有完成利润计划，也是集团唯一完成指标不佳嘚公司

除此之外，万达集团其他所有公司都完成年度计划指标这里不再一一列举。

20XX年集团新招聘员工16597人其中大学生7970人；全集团员工總数99752人。员工培训49751次参训102万人次。万达学院培训管理人员17236人次培训量58768天，教学效果反映良好20XX年集团2800名中层以上管理人员，41%涨薪平均涨薪幅度

%；基层员工百分之百涨工资，万达对基层员工实施工龄工资制度每干满一年每月工资增长100块；除工龄工资外，还有29%的基层员笁涨薪平均涨薪幅度%。万达已连续多年保持高管40%至50%、员工30%至40%的工资晋级比例这体现了我经常说的那句话：万达发展成果首先惠及员工。

研发信息软件上线运行49个20XX年集团共申报知识产权和专利2686项，获得国内外知识产权和专利证书467个这个数字非常令人欣喜，意味着今后幾年万达的创新产品特别是文化旅游创新产品会像雨后春笋一样长出来。

集团中英文网站再次改版效果非常好，其中中文网站点击量超过亿人次英文网站点击量超过300万人次，点击量在全国所有企业官网中继续排名第一进入世界企业官网前二十名，这反映了社会对万達的关注度手机报增至每周三期，全年发布新闻超过两千条很受欢迎。月刊发文84万字照片1400多张，改版后的月刊反响不错举办首届萬达好声音、员工才艺大赛等受欢迎的文化活动。

20XX年安全检查1366次消防培训118次，10137人参训全面完成年初下达的所有广场和员工食堂安装厨房自动灭火系统的任务。

审计245次工作量增加51%；发审计通报两份，其它书面意见214份处分员工180人，其中移交司法4人解聘26人，其它处分150人

党委工作继续保持全国民企领先。

（二）品质提升达到预期

1、提高全员品质意识20XX年是万达集团三年品质提升的最后一年。评审小组反映

他们到各地公司最大的感受，是从公司领导到员工追求品质的精神大家共同对各方面品质提升提建议、想办法，这说明万达品质提升年的目的已经达到我们搞三年品质提升，不仅为了把广场做漂亮更重要的是提升全员品质意识，树立品质第一的思想

2、项目品质佷大提高。20XX年武汉汉街、长沙开福、成都金牛、厦门集美万达广场，沈阳万达文华、长沙万达文华、长白山柏悦、长白山万达凯悦酒店等一批优秀项目开业大幅提高万达产品的美誉度。万达产品美誉度从哪里来就是产品一个比一个好、长期积累而来。几个设计院的同誌和我讲现在出差住别人家的酒店不习惯，怎么看都觉得有毛病万达一年开业十几个酒店，在建施工酒店六十多个术业有专功，几姩下来他们当然都成了行业内的大专家

3、产生良好经济效益。提升品质说到底是为了提升竞争力和效益举个例子，成都有一句俗话叫“南富西贵,东穷北匪”北边之所以称“匪”，因为这里有火车站集中各种批发市场，环境治安比较乱当初成都金牛万达广场选址这裏，一些同志有疑虑但金牛万达广场由于品质过硬，

开业后人气很旺经营非常好，现在是公认的成都购物中心第一店我相信，金牛萬达广场两三年后将成为人气排名全国前列的购物中心还有泉州万达广场，地处城边前面就是一个臭水塘，我们把水塘变成环境优美嘚人工湖商业、酒店都做得非常到位，用卓越品质折服当地项目开业后成为泉州的第一商圈，万达文华酒店也做到当年盈利现在万達广场的人气和租金提升比例、万达酒店的收入和效益都好于全国行业平均水平，超越他人的过硬品质是重要原因

（三）重大项目推进順利

1、东方影都顺利开工。青岛东方影是承载着中国文化世界品牌和万达梦的重大项目

篇3：万达集团20XX年工作总结暨20XX年工作安排,看点很多

萬达集团20XX年工作总结暨20XX年工作安排，看点很多 20XX-01-20王健林商业地产与电商

光阴似箭又过一年。今年是万达成立27年来第一次在总部以外的城市召开年会，目的是让更多同志体验万达文化产业的发展成果首先我代表万达集团万名员工，向光荣参加年会的各位领导、各位代表表示热烈欢迎。

一、20XX年主要工作成绩

20XX年面临的形势非常困难中国经济持续放缓。国际环境也不容乐观世界经济主要有四台发动机，欧洲陷入泥潭日本也不行了，美国稍好但也只是“弱复苏”，中国也在下滑在这样困难的形势下，经过全体同仁的努力20XX年万达依然取得非常优秀的成绩。

（一）全面完成年度目标

20XX年万达集团资产5341亿元同比增长%；收入亿元，完成年计划的101%同比增长30%；企业净利润同比吔大幅增长。这是万达连续第9年保持环比30%以上的增速

商业地产公司合同收入亿元，同比增长%；其中房地产合同收入亿元完成年计划的101%，同比增长%新增持有物业面积万平方米，累计持有物业面积万平方米同比增长%。这个数字只是商业地产公司持有的物业面积没包括集团持有的物业面积。全年施工面积万平方米同比增长%，规模相当惊人；新开工面积万平方米同比增长11%；施工面积中超过四成是新开笁，为20XX、20XX年的增长打下坚实基础竣工

面积万平方米，同比增长19%虽然全国投资增速在下降，但万达投资依然保持较高增速

商管公司新開业24个万达广场，累计开业109个万达广场商业地产总租金收入亿元，其中万达广场租金亿元同比增长%。最近几年万达非房地产的各项收入增幅，都大大高于房地产销售收入增幅这是一个很好的现象。万达广场租金收缴率100%连续第二年达到100%。中国老子创

立辩证哲学讲鍢祸相倚，这个100%有好有坏：20XX年即使做到%租金收缴率也算下降所以这是对商管更高的要求。创新举办第八届万达商业年会参会人数同比增长100%，现场与超过1000个商家达成合作协议；很多人在解读万达优势其实万达最核心的优势就是拥有丰富的商业资源和超强的商业运营能力。成功组织万达广场百店同庆活动三天店庆总客流超过2600万人次。20XX年万达广场总客流量亿人次（不含酒店和旅游度假区）同比增长33%。去姩万达广场店数规模同比增长22%但客流量增长33%，这说明万达广场老店的客流量仍在年年增长事实证明，实体店只要创新经营多搞体验消费，照样人气旺人有多样性需求，会上网购物更会花时间去逛购物中心，进行体验消费

20XX年完成20个已开业万达广场慧云系统的改造，我要求20XX年内完成所有已开业万达广场慧云系统的改造慧云系统不仅集成16个子系统，更重要的是实现了移动终端应用拿着手机，在世堺任何一个地方都能监控所有万达广场的运营和消费情况商业地产公司上市前去美国路演，美国人问一百多个万达广场分布在全国各哋，怎么管

我们的同志拿出手机，点开慧云系统立马让他们看到每个广场当天的经营收入、人流情况、安防监控等。美国人都晕了怹们也没见过这么先进的东西。

酒店建设公司新开业18家五星级酒店新增客房5546间，累计开业71家酒店总客房数万间。

酒店管理公司收入亿え同比增长%。

商业地产公司其他收入亿元在这里不一一列举。

文化集团20XX年收入亿元完成年计划的%，同比增长%文化集团任务完成情況不错，快速增长进一步拉大与国内同行的距离中国要有世界级文化企业的重任就落在你们肩上了。AMC收入亿元人民币完成年收入计划嘚96%，但超额完成年度利润目标

万达院线新开业影城40家。万达院线处于上市敏感时期还没正式挂牌，具体数据暂不公布但所有指标都夶幅超额完成。特别要表扬万达院线善于互联网思维线上收入同比增长201%，会员消费收入占比超过70%这两个指标我非常看重，希望将来院線更多收入来自线上这样成本更低；同时将会员消费占比提高到80%以上，彻底减少随机消费使运营更安全稳健。

大歌星新开业24个店累計90个店，收入亿元完成年计划的101%。

万达旅业收入亿元完成年计划的%，超额完成向万达文化旅游目的地输送游客目标万达搞旅游业的主要目的，是利用终端渠道将来与线上渠道结合，往万达文化旅游目的地输送游客

影视公司收入亿元，完成年计划的121%；制作发行6部

电影票房收入亿元，超额完成目标

文化集团其它收入亿元。

万达百货新开店24家累计开店99家，收入256亿元完成年计划的%，同比增长%；完荿利润目标在经济放缓、电商冲击、成本上升等多重不利因素叠加形势下，百货能完成集团下达的目标极为不易，给予表扬从今年起，除了经营收入数据外企业内部管理数据就不在年会上讲了。

（二）主要公司成功上市

商业地产公司20XX年12月23日在香港成功上市募集313亿え港币，是全球历史上最大的房地产IPO也是香港20XX年最大的IPO。商业地产公司上市是我们多年努力的良好结果特别是通过上市路演交流，得箌很多启示发现不足之处，这对商业地产长期发展有重要意义万达院线今年1月6号拿到A股上市的正式批文，目前已完成路演和网上申购即将挂牌，我相信万达院线上市一定会带给投资者惊喜两家公司上市是万达20XX年的核心大事，将成为万达发展新的助推器

（三）文化產业重大突破

1、创造中国文化产业历史。万达在武汉的两个文化项目电影乐园和汉秀，一个是世界唯一的室内多厅电影科技乐园一个昰世界第一舞台秀。昨天大家看了相信一定很激动。我们还有秘密武器没拿出来汉秀有11台水下设备，还有好几台没启用因为演员培訓需要时间。相信经过几个月磨炼汉秀节目一定会更精彩。

这两个项目不仅内容创新建筑也创新，汉秀剧院造型取自中国传统的灯笼叫做红灯笼；万达电影乐园造型取自湖北出土的中国一号编钟，叫做金编钟两个建筑本身也成为中国文化建筑地标。

2、代表文化产业發展方向汉秀和电影乐园填补了中国高科技文化产业的空白。中央提出大力发展文化产业文化产业究竟如何发展？怎么做到又叫好又叫座大家都在探索。这两个项目给出了文化产业如何创新发展的答案就是又中国、又叫好、又赚钱。首先要有中国文化元素电影乐園和汉秀的设计和内容制作请的都是世界行业大师和顶级团队，我们一开始就要求他们从里到外都要用中国的东西别人可以全盘用欧美攵化，但万达作为中国最大的文化企业以发展文化产业为己任，必须用代表中国文化符号的东西所以我们的建筑是中国的，故事是中國的表演也是中国的；其次还要叫好，让大家看了还想看；更重要的是还要能赚钱怎么能做到又中国、又叫好、又赚钱呢？万达的经驗是文化产业必须与创新、与科技、与规模相结合才能真正大发展大繁荣。最近几年万达还将开业一批创新的文化旅游项目，相信会進一步证明我们的判断

第2篇：万达财务经理简历

户口： 胡庆 1981年9月30日 十年以上 086- 成都 性别： 居 住 地： 电子邮件： 男 成都

本人熟练掌握房地产業务处理流程，能熟练处理从开盘到交房的一系列财务相关事宜能较快适应各种环境，并能较好的带领团队处理公司领导交办事宜能協助公司其他部门同事为公司决策提供所需的各种信息！熟练处理房地产公司财务预算及资金计划事宜，并能较好的协调公司同银行、税務等外部机构的关系！完成多个项目的开发贷融资总额度超过10亿元！完成过数个房地产项目所得税及土增税税务清算，熟悉清算流程夲人热爱学习，充分利用工作之余通过自己的努力于2007年先后取得了注册会计师、注册税务师、国际注册内部审计师执业资格为较好的指導自己的日常工作奠定了坚实的理论基础，2009年为让自己的理论知识再上一个新台阶顺利通过了全国在职硕士专业联考，就读西南财经大學会计硕士专业(MPACC)！2011年12月已完成学位论文答辩顺利毕业！本人2003年毕业后一直从事房地产财务工作具备良好的职业操守和敬业精神，能承受較大工作压力能很好的指导下属开展工作并根据其自身特点为其制定个人成长计划，能较好的带领团队为公司各项决策发挥财务部应尽嘚作用

期望薪水： 待定 全职 成都 面议/月

2012/5—2013/4：万达西双版纳国际旅游度假区开发公司（150-500人）

所属行业： 房地产开发

汇报上级：副总经理下屬人数：8人

全面负责财务部日常管理，带领部门员工处理好各项日常财务工作制定预算，定期分析监督预算执行情况制定现金流计划，定期分析现金流实际执行情况协调公司资金调度及使用，协助分管财务副总完成项目各期银行融资事宜处理公司同银行、税务等外蔀单位的合作关系！

1、完成1-2期项目2亿开发贷；

2、负责编制项目现金流及盈利预测，及时分析项目现金流情况预计项目盈利情况，为管理層决策提供数据支持；

3、根据部门工作内容划分工作小组根据部门员工自身特质，为其合理制定岗位职责并分工有计划的给予其指引並同时为其制定成长计划；

4、协调公司同银行、税务、财政等外部政府及中介机构的关系，为公司赢得较好的外部环境

12/5：成都棕榈泉联渶置业有限公司（少于50人）

所属行业： 房地产开发

汇报上级：总经理下属人数：4人

全面负责公司的各项日常财务工作及财务部日常管理，淛定预算定期分析监督预算执行情况，协调公司资金调度及使用负责项目前期银行融资事宜，协助分管领导处理公司同银行、税务等外部单位的合作关系！

1、完成一期项目1.6亿开发贷；

2、完成重庆兄弟公司08-11年项目所得税及土增税清算；

3、协助公司领导完成公司写字楼1-11层对囧尔滨银行的整体销售

09/8：恒大地产集团成都有限公司

所属行业： 房地产开发

汇报上级：财务总监下属人数：5人

主要负责月末财务报表的编淛及PBC报表的编制为公司决策提供需要的财务信息，同时每月负责协助资金计划部编制资金计划根据实际发生情况及时编制资金计划实際执行情况差异及分析，为公司做出正确的资金决策提供依据!协助普华永道会计师事务所完成公司上市审计工作！

1、主要负责月末财务报表的编制及PBC报表的编制为公司决策提供需要的财务信息；

2、同时每月负责协助资金计划部编制资金计划，根据实际发生情况及时编制资金计划实际执行情况差异及分析为公司做出正确的资金决策提供依据!协助普华永道会计师事务所完成公司上市审计工作；

08/5：成都青年房產有限责任公司

所属行业： 房地产开发

汇报上级：财务经理下属人数：3人

负责日常帐务处理及核算，编制财务报表编制部门计划现金流忣汇总公司计划现金流，月末根据实际执行情况编制现金流执行差异及分析！配合其他部门完成预售证办理等前期工作！完成了土地评估忣抵押为公司迅速融资铺平了道路！配合销售部门顺利实现项目的开盘销售并及时督促销售回款，提高公司的流动资产周转率！在该公司工作期间能熟练处理房地产帐务及进行项目核算，与公司同事一起完成了以项目为单位的土地增值税清算！为公司成功规避税务风险提供合理化建议！与部门领导一起协调公司同银行、税务等外部机构的关系为公司发展赢得良好的外部环境！月末及时汇总公司的现金鋶实际执行情况并编制差异分析说明！

1、完成了土地评估及抵押，为公司迅速融资铺平了道路；

2、配合销售部门顺利实现项目的开盘销售並及时督促销售回款提高公司的流动资产周转率

3、熟练处理房地产帐务及进行项目核算，与公司同事一起完成了以项目为单位的土地增徝税清算；

4、为公司成功规避税务风险提供合理化建议；

5、月末及时汇总公司的现金流实际执行情况并编制差异分析说明；

2011/11 国际注册内部審计师

第3篇：万达财务风险管理

大连万达集团创立于1988年形成商业地产、高级酒店、旅游投资、文化产业、连锁百货五大产业，企业资产2200億元年收入1051亿元，年纳税163亿元已在全国开业49座万达广场、26家五星级酒店等。与一般网购平台不同其在线销售的不仅是实体商品，更強调酒店、电影票等实体消费的在线预订此文针对万达集团2017年出现的财务风险及其应对措施进行分析。

随着资本市场的日益成熟企业嘚融资渠道越来越多，融资空间不断拓宽这些有利条件为企业募集发展资金提供了便利，大大缓解了以往的资金瓶颈问题但是，企业洳同海上浮舟起伏不定，其面临的外部环境的多变性加之企业内部管理方面存在的问题，往往会造成企业的经营效果偏离企业的预期指标是企业产生财务风险，甚至危及企业生命

万达集团近年来一直推进“去地产化”、轻资产转型战略。在2016年集团年会上王健林明確提出万达的转型思路：一是逐步减少地产投资；二是轻资产运营；三是提升租金利润占比。在王健林提出调减600亿元地产收入目标后万達在“去地产化”“轻资产化”的战略下，开启了“卖卖卖”的模式

近年来，人民币贬值万达仍然大肆在海外投资。自2012年万达启动国際化战略开始大笔并购海外资产： 2017年，万达经历了638亿元世纪并购案将旗下的13个万达文旅城卖给了融创、77个酒店卖给了富力，与此同时万达保留文旅项目的品牌及运营管理权，从而继续实施其轻资产战略由万达文化旅游创意集团有限公司（即“万达文旅”）负责项目運营管理。由此万达实现了轻资产战略落地的重要一步，随后万达便开始了一些列“左手倒右手”的系列资产腾挪。

2017年8月万达酒店發展分别以63亿元和7.5亿元的代价收购万达旗下的文化旅游创意集团有限公司和万达酒店管理（香港）有限公司，从而完成了重资产业务的剥離实现万达轻资产的上市。同时向大连万达商业出售旗下桂林、伦敦、芝加哥和悉尼及黄金海岸的地产项目股权，交易完成后万达酒店发展成为万达文旅产业唯一上市平台。

2012年上半年万达集团销售额达到365亿，其中新开业项目2个分别是上海宝山万达广场和大连万达Φ心，目前为止万达广场开业项目总数达到50个开业五星级酒店28家。上半年新开建项目12个频繁出手拿地7宗。上半年还收购了美国第二大院线AMC投资30亿美元在俄罗斯开放项目，同时万达也负面缠身上半年万达可谓“冰火两重天”。

（3）现金企业股权结构

企业与内部各部门の间及企业与上级企业之间在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理不力的现象，造成资金使用效率低下资金流失严偅，资金的安全性、完整性无法得到保证这主要存在于集团的财务关系中，很多集团公司母公司与子公司的财务关系十分混乱资金使鼡没有有效的监督与控制一般来说，企业在构建自身的资金结构时应充分考虑自有资金与负债资金、长期资金与短期资金的相互比例，鉯确保企业的资金能够正常运转

2、财务管理人员风险意识淡薄

万达集团财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。财务风险是客观存茬的只要有财务活动，就必然存在着财务风险然而在现实工作中，万达集团的财务管理人员缺乏风险意识风险意识的淡薄是财务风險产生的重要原因之一。在企业生产经营管理工作中财务管理人员发挥了重要的作用。完善的财务规章制度要靠财务人员去操作与执行然而万达集团的财务管理人员认识财务风险的客观性能力不足，财务管理人员素质不高风险意识缺乏，忙着处理日常业务无心顾及管理业务，没有很好地参与企业经营决策随着市场经济不断发展，企业生产规模不断扩大企业的财务活动成为企业活动中一个重要的方面，企业的财务活动也越来越复杂由于万达集团财务管理人员的风险意识薄弱，不能从根本上把握风险的本质给万达集团带来了巨夶的财务风险。

3、财务决策缺乏科学性

万达集团的财务决策一般都是根据经验或者自己的主观臆断，缺乏科学性由于缺乏真实、全面嘚信息，决策所依据的信息只能接近真实情况而不能真实、全面地反映客观事实。由于万达集团的财务决策不科学使得企业的投资收益率低于企业的筹资成本，导致企业的财务状况恶化对企业到期偿还债务产生威胁，为企业带来巨大的财务风险财务决策缺乏科学性導致决策失误。

万达集团需要建立一套比较完整的、健全和强有力的监管系统这样，企业的财务制度的有有效运行才有保障目前，万達集团的财务监管机制不健全或形同虚设坐支现象严重，不能展开有效的财务风险预测也就不能为决策者提供及时、有效的财务风险信息，容易产生财务风险

1、加强对财务管理外部环境的监控

加大对万达集团的扶持，制定或完善有利于万达集团发展的政策改善环境主要是要求各级政府及有关部门要以服务为宗旨，为企业的发展创造良好的环境

要想构建最佳的资本结构，首先在资金的筹措方面万達集团应根据企业的发展状况和风险能力，选择对企业最有利的融资组合实现资本结构的最优化。其次要使负债结构合理化，万达集團必须关注和优化负债结构才能发挥债务的最大经济效用。再次保持科学的分红比例，注重企业的营利留利确保企业有充足的流动資金，还可以建立财务风险基金以使企业在面对财务风险时可以从容应对。同时理顺万达集团内部的财务关系，必须做到责、权、利嘚统一这样才能在面对企业的错综复杂的内部财务关系时，防范财务风险

3、提高财务管理人员风险意识

在市场经济条件下，财务风险存在于财务管理工作的各个环节任何环节的失误都会给企业带来损失，因此财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的全过程，不断增强财务风险意识增强万达集团整体的风险意识，如果单纯增强全员的风险意识没有将风险责任落实到个人，那么效果将大咑折扣

一、2011年工作总结

一元复始，万象更新又到了年会。今年年会有新的意义因为万达上了新台阶。另外万达今年将迈入世界级企業门槛我相信，2011年会一定会在万达历史上留下光彩的印迹

一、2011年工作总结

2011年，万达集团在丁本锡总裁带领的执行团队和全体员工的共哃努力下成绩非常喜人。集团总资产1950亿元同比增长40%；收入1051亿元，同比增长43%在2011年严厉的宏观调控下，取得这样的增长相当不错这是萬达创立24年历史上，年收入首次迈进千亿大关标志万达进入新的发展阶段。纳税163.4亿元同比增长72%。纳税增长多说明企业运行质量好、企业利润率高。净利润预计超过90亿元准确数字以集团年报为准。 商业地产公司2011年收入953亿元其中项目系统收入902亿元，完成计划的112%同比增长36.5%；现金回款814亿元，完成计划的109%同比增长32%；竣工入伙指标完成500亿元，完成年计划的111%同比增长33%。数字十分靓丽遗憾的是有五家项目公司没有完成销售或回款计划，未实现满堂红2011年开工面积3108万平方米，同比增长37.6%；其中新开工1327万平方米同比增长24.9%。新增持有物业面积333.6万岼方米累计持有物业面积达903万平方米，万达持有物业规模进入世界前八已成为世界级的不动产企业之一。新发展项目20个购买土地楼媔面积1016万平方米，累计土地储备达3530万平方米土地购买成本同比呈下降趋势。当然去年土地成本下降也有全国土地出让价格整体下降的洇素。3500万平方米正好是万达一年的开工量土地储备规模刚刚好，万达的商业模式是快买快干快竣工不需要囤地，不需要通过土地升值來获取利润

酒店建设公司新开业12家酒店，包括武汉万达威斯汀等6家超五星级酒店、西安万达希尔顿等6家五星级酒店新增3585间客房。年收叺16.3亿元业主利润2.8亿元，完成计划的106%开业酒店中，武汉万达威斯汀、广州万达希尔顿、南京万达希尔顿、济南万达凯悦四家酒店代表了Φ国奢华酒店的水平特别是武汉万达威斯汀酒店，是中国奢华酒店的旗舰酒店

商管公司成功组织16个项目的顺利开业，没有发生任何安铨事故万达不追求开业当天30多万人、40多万人客流，这说明不了什么问题开业当天超过20万客流就够，主要看持续客流和经营业绩世博會5平方公里的展区超过40万人就要限流，郑州中原万达广场开业当天38万人让人感到害怕，客流太大更多意味风险商管公司租金收入34.6亿元，同比增长77%；其中租金收缴率99.8%物管费收缴率99.9%，创造商业管理公司成立以来的最好纪录连续七年保持世界不动产行业租金收缴率第一的紀录。2011年万达广场总客流6.99亿人次平均每个广场每天5.5万人次。这个数字不是由总人次除以365天得来有些广场只开业一两个月。上海五角场萬达广场排名第一平均每天13.3万人次；宁波鄞州万达广场、成都锦华路万达广场并列第二，平均每天8.4万人次；广州白云万达广场排名第三平均每天7.7万人次。白云万达广场作为仅开业一年的新店建在搬迁的白云机场跑道上，周边半径1公里内没有居民却能创造每天7.7万人次嘚客流，而且主要销售指标包括零售、餐饮、文化等都排在全国万达广场前列，做商业管理的同志要好好向白云万达广场学习。招商噺引进品牌67个其中GAP等国际品牌51个；万达合作品牌达到1767个。成功组织第五届万达商业年会万达商业年会已成为“中国商业第一会”，每佽都有超过一千家商业企业的领导前来参会

万千百货新开业14家店，新增营业面积41.9万平方米；累计达40家店营业面积120.9万平方米；2011年收入69亿え，完成计划的110%亏损额相比计划指标大幅减少，超额完成年度减亏目标新引进品牌365个，其中国际品牌39个

万达院线新开业影城15家，未唍成开业影城的年度指标；累计屏幕总数达730块规模亚洲第一；收入22.2亿元，完成计划的100.4%同比增长39.4%，占有全国14.3%的市场份额市场份额虽没增加，但万达仅用占全国不到百分之八的屏幕数创造超过14%的全国市场份额，每块屏幕的收入是行业平均水平的两倍净利润是行业平均沝平的三倍。票房排名第一的上海五角场影城收入7600万元；排名第二的北京CBD影城收入7270万元；特别要表扬排名第三的广州白云影城开业当年收入达6840万元，创造世界新开业影城的收入纪录

大歌星新开业14家店，累计达45家店收入5.1亿元，完成计划的93%去年是大歌星第一年合并报表運营，计划制定可能还不太准确按照规定，院线和大歌星两家公司的年度奖金要相应扣减

华夏时报收入1.3亿元，完成计划的108%

新招聘员笁15713人，其中大学生5825人全集团员工总数达46757人，说明万达发展速度快万达员工平均年龄28.1岁，高管平均年龄39.4岁预示着企业保持朝气蓬勃。詓年培训29147次参加培训人员达66.6万人次，同比增长41%

网站发文1040篇，点击量2476万人次同比增长136%。点击量多说明关注多，万达发展得好业务模式新颖。完成开业和在建90多个万达广场的互联网卫星地图中英文信息标注使全世界的互联网用户可以方便地查到万达广场，给予表扬同时2012年要把酒店信息也标注上去。月刊发文104万字照片871张。

信息管理中心软件研发37个项目超过计划8个。其中“综合体计划模块化管理系统”等14个项目软件获得国家知识产权证书说明信息管理中心的工作非常优秀，不仅结合业务好而且创新程度高。

规划院与公安部消防技术研究所共同完成部级科研项目—— “购物中心建筑防火技术要求”填补国内购物中心消防技术规范的空白。至此万达规划院和商业管理公司一起，已分别为国家公安部、商务部、住建部制定中国购物中心国家级技术规范从中可以看出万达商业地产达到的高度。

2011姩安全检查383次进行消防培训18期，下发检查通报4份、整改通知书174份对违规和检查不合格的26名责任人进行了处罚。

2011年完成审计113次发出审計通报2份、整改通知书44份，处理违规员工43人其中移交司法追究刑事责任1人，除名23人在此对审计部提出表扬，他们通过审计发现两个公司的营销部门存在重大问题其中长白山项目公司原营销副总李侬涉嫌舞弊，原北京项目公司营销策划主管罗荣生涉嫌职务侵占特别严偅的是罗荣生，自己注册广告公司跟北京项目公司签订广告协议，而且广告没有完全真实投放但天下没有不透风的墙，审计部接到举報后迅速查明真相，我们也决定向公安机关报案现在此人已被正式批捕，很快要追究刑事责任他的上级营销副总闻听此信，吓得跑箌美国有没有问题，待以后查清再说长白山原营销副总李侬，听说要审计心里害怕，还没等问题查清自己赶紧把100多万广告回扣款退回。要在别的企业退回来也要追究刑事责任，万达手下留情只把他开除。世界范围内房地产和建筑行业都是黑洞最大的行业，所鉯万达除了制度约束和严格管理还要靠内部审计发现查处问题。

大家有一个共同感觉去年开业的万达广场实现从量到质的提升。

一是品质提升幅度惊人去年是万达首个品质年，经过从设计到施工到管理等多方面的努力新开业广场和酒店品质全面超越2010年标杆项目——匼肥包河万达广场。去年下半年由商业地产研究部牵头，非常严格认真组织评审从外部装饰、内部装饰、泛光照明、景观环境、招商品质五个方面打分，对新开业广场和酒店进行品质排名不仅有综合排名，各单项也进行排名新开业万达广场中，福州仓山万达广场、廈门湖里万达广场、唐山路南万达广场分列综合排名前三名新开业酒店中，武汉万达威斯汀酒店在6家超五星级酒店中排名第一西安万達希尔顿在6家五星级酒店中排名第一。

二是员工品质意识极大增强推行“品质年”后，规划院、项目公司、商管公司、酒店公司比学赶幫超品质意识极大增强。一有项目开业后开业的公司马上去学习，回来改进所以去年开业项目呈现出一个特点，下半年开业项目品質明显比上半年开业项目品质高更让我高兴的是，每个公司都体现出极强的集体荣誉感万达推行“品质年”，不仅是为了评比更主偠是提升品质意识。有的公司比较聪明在总成本范围内，千方百计从工程、机电等方面省一点钱花在外部装饰、泛光照明、环境整治仩。就像每家给一盒粉聪明的人身上省着点用，把更多的粉打在脸上

三是全国影响逐渐显现。品质提升不仅带来旺场等直接效益使噺开业广场的经营业绩、人流得到提升，更重要的是万达广场品牌影响更大去年我接触的很多业界同仁，无论是做设计还是做商业的嘟说万达像换了个企业，一年之间进步神速让人眼晕。我们自己也有这种感觉进步确实非常快。所以说万达的“品质年”真正见到叻成效，去年为提升品质多投入的十几亿元没白花而且我相信，这种效果还会持续发酵

3、文化旅游发展迅速 文化产业

一是武汉中央文囮区一期开业。开业时湖北省和武汉市的四大班子一把手全部到场。开业后效果超出预期再次说明事在人为，过细工作就能获得良好囙报楚河汉街周边全是工地，对于是否如期开业不少人有不同意见。为此我们想了很多办法比如将工地围挡做高，所有工地只能在褙向楚河汉街方向设一个出口每个出口配备一台价值100多万的洗泥机等等。正因为采取了一系列有力措施所有去逛楚河汉街的人，丝毫感觉不到周边是工地开业后的第一个国庆假期，楚河汉街迎来230万人流在国家假日办发布的“第七号通报”中，唯一提到的新开业项目僦是楚河汉街并且评价楚河汉街开创了都市文化休闲的新模式。国庆期间楚河汉街的人流量排在全国第三游客人次前十名中九家都是故宫、长城这样的名胜古迹，靠吃祖宗饭只有楚河汉街是新项目。

二是成立合资演艺公司去年万达和美国弗兰克·德贡公司经过长达一年的谈判，签约成立合资企业，由万达控股，在全国投资100亿元打造5台世界最高水平的舞台秀。这不仅是中国、也是世界最大的单笔文化產业投资在全国引起极大震动。目前武汉汉秀剧场已全面开工2014年将正式开业。

三是成立万达影视制作公司万达投资5亿元，正式成立萬达影视制作公司形成电影产业的完整产业链。

四是万达院线收入突破20亿元成为全国首家年收入超过20亿元的文化企业。 五是海棠秀正式开演开演当天，海南省委、省政府一把手到场观看反响很好。 由于万达文化产业成绩突出成为全国文化产业的领头羊。去年8月26日中央十七届六中全会召开前，万达作为中国文化产业的代表企业向中央领导汇报了万达文化产业的发展状况，得到比较好的评价国镓级报刊、网站全文刊发发言。 旅游投资

一是长白山项目完成工程计划在条件非常艰苦的情况下，长白山公司基本完成年度工程计划佷不错。

二是大连金石、西双版纳两个项目土地正式摘牌标志两个项目正式启动。

三是武汉新年推出焰火秀湖北省、武汉市党政领导癍子，湖北省100位劳动模范和知名学者、专家出席非常隆重。焰火秀十分精彩现场有160万人观看，中央电视台、凤凰卫视等全国几十家电視台进行报道焰火秀也因此成为武汉文化旅游新的品牌资源。今后每年12月31日放一次持续几年后，相信新年时武汉的酒店、宾馆房间就會变得紧张武汉万达中心的焰火秀三年前开始策划，世界上第一个在超高层建筑楼体中预埋燃放装置全世界每年在楼体上燃放焰火的建筑只有两座，一个是台北101大厦另一个就是武汉万达中心，但武汉万达中心的焰火更炫酷在燃放时间、编排等方面超过了台北101大厦。

苐一、计划工作模块化管理万达一直非常重视计划，我多年前就讲一句古语吃不穷，穿不穷计划不到就受穷。古人农耕时代都讲计劃大规模企业组织更应该讲计划。在前年试行的基础上去年万达正式实施计划模块化管理，模块化管理软件同时上线运行收到非常恏的成效。不仅获得国家知识产权证书更重要的是使万达的计划工作更加科学、落到实处。我发现计划模块化管理实施后规划院的院長经常着急找我签字，说是快到计划节点了不仅规划院有这种压力，项目系统、商管系统也都有压力说明效果好。

二、产品进一步标准化去年万达出台一系列标准化制度。豪宅经过多年摸索正式推出B版标准。标准出来后各地公司不用自己去创新，按标准做就可以如果放任各地公司自己去做，由于管理水平、成本控制能力等不一样会导致产品千差万别。同时完成C版、D版精装住宅标准的试点工作今年将全面推行。商管公司推出租金标准化管理管理模块同步上线运行。招商品牌库进一步标准化以前只要是品牌库的品牌，所有廣场都可以引进不分档次。结果有的广场品牌好有的广场品牌差一些。还给员工留下犯错机会商家关系好就什么广场都能进。去年招商部门把品牌库里的一千多个品牌分成A、B、C、D四个等级，明确规定A级店只能选A、B级品牌，B级店只能选A、B、C级品牌只有C级店才可以引入D级品牌，使招商管理更加规范

第三、制度更具操作性。万达每两年对制度修订一次去年历时四个多月时间，修订颁布了2012版制度淛度修订前，我明确要求减少文字量2012版各项制度同内容的文字量相比2010版制度平均减少35%。2012版制度实现标准化、表格化使制度更具操作性，可以说2012版制度是万达近些年制度修订中做得最好的一次。

第四、信息管理水平提高信息管理中心结合万达业务，主动推进软件研发速度快，运行好几年前万达做出决策，成立自己的信息管理中心现在看来完全正确。万达曾经和国内外知名软件企业合作但他们哏不上万达的发展速度，也不愿意多投入所以下决心成立自己的信息管理中心。过去一个软件半年做不出来去年一年就开发十几个，能及时跟进万达的业务发展万达的信息化建设业走在全国企业的前列，连续多年成为全国信息化百强企业在民营企业中绝对领先，这昰万达管理水平提高的重要标志

一是收入普遍增长。去年万达历史上第一次全员涨薪高管平均涨16.7%，不包括工龄工资普通员工平均涨12%。所有高管薪酬升级万达历史上是首次；员工除了工龄工资涨之外，还有超过40%的人涨薪也创造万达历史。

二是工龄工资翻倍万达的產业有很多服务行业，如酒店、百货、商管、院线等这些行业的普通员工工资水平比较低，为了稳定基层员工万达几年前推出工龄工資制度，每工作一年每月增加50元工龄工资，去年又将工龄工资翻倍达到每月100元。也就是说基层员工只要在万达干满一年，工龄工资僦多拿1200元；干满五年每年可多拿6000元工龄工资，相当于年年涨工资工龄工资制度推行之后，万达基层员工的稳定性明显增强 三是福利待遇提高。万达前年提出要求所有公司必须开办员工食堂，去年全部得到落实而且绝大部分员工食堂做到免费提供一日三餐。对于基層员工来说除了可以节省不少钱，但更重要的是吃得安全去年，万达在北京北部山区投资两亿开办有机农场网上有人说，柳传志、迋健林都投资农业说明农业的投资机会来了。他们没搞清楚万达投资有机农业是为了让北京地区的2000多员工吃上放心肉、放心菜，不是為销售万达的优秀高管、员工奖励度假制度，去年人数翻倍从100人增加到200人。

带头创造就业岗位去年万达集团创造就业岗位8.9万人，其Φ大学生1.68万人万达一个公司创造的就业岗位占全国新增就业岗位的0.74%。万达已开业49个广场、26家酒店累计创造就业岗位超过30万人。 带头依法纳税去年纳税163.4亿元，同比增长72%预计纳税在全国民企中继续排第一，而且会超过大多数央企纳税额

带头环境保护。去年新开业的13个萬达广场、2家五星级酒店通过国家绿建认证；万达学院获得国家绿建三星认证是全国唯一获得绿建三星认证的学校，万达在绿色环保方媔遥遥领先于其他企业但去年有10家新开业酒店没达到绿建标准，从今年开始不仅要求万达广场全部达到绿建标准，酒店也要全部达到綠建标准而且广场、酒店运营也要达到绿建标准。从2013年开始住宅要求全部实现精装修，这样不仅能节省30%以上的装修材料还能成倍减尐建筑垃圾。

带头慈善捐助去年现金捐款2.57亿元，其中捐助成都教育1亿元捐助团中央创业基金2000万元，捐助大连“送温暖”活动1000万元特別是去年7月，万达决定三年内出资6亿元支持中国足球振兴，当年足球捐款8500万元随着活动的展开，今年捐款会大幅增加万达支持中国足球振兴，也在全国产生非常大的震动

带头进行义工活动。去年进行义工活动726次48053人次参加。万达规定每个万达员工每年必须做一次義工，各公司负责组织谁没做就通报谁。事情虽小但能产生心灵净化作用。

由于万达工作出色获得众多荣誉。每年万达都获得很多榮誉就像一位员工所说，万达获奖正常不获奖才不正常，这里主要点一点国家部委以及国家级的协会等组织给予万达的荣誉1月，中國品牌监测中心评选万达为“2010十大增值品牌”7月，在国家民政部主办的2010年中华慈善奖评选中万达获得“最具爱心企业奖”，这是万达苐五次荣获中华慈善奖是全国近1000万家企业中唯一五次获奖的企业。中华慈善奖迄今只评了6次而且内部规定，原则上获过奖就不再评选但我们拿了5次。中华慈善奖是中国慈善事业的最高荣誉六次颁奖中有两次是胡锦涛总书记亲自颁发，其他几次也是中央政治局领导颁發除了汶川地震、玉树地震这两个特殊年份，中华慈善奖评了100个获奖者其他年份全国只评20个。万达年年获奖说明万达慈善已成为中國楷模。7月中国企业家联合会颁给万达“全国企业文化优秀成果奖”。8月中国国际商会颁给万达“中国华谱奖”。8月全国工商联发咘民营企业500强榜单，万达收入名列第五纳税名列第一。11月中央统战部、全国工商联、人力资源与社会保障部等部委，授予我“建设小康社会作贡献先进个人”称号12月，中国商业联合会评选万达为“中国入世十年最具影响力企业”由于万达党建工作做得好，9月中组蔀等部委在全国首次评选“双强（党建强、发展强）百佳党组织”，万达集团被评为“双强百佳党组织”这些荣誉说明，万达集团不仅發展业绩好而且是全面先进的企业。我在六年前说过不管党和国家是否对万达提出要求，也不管人民群众是否对万达提出要求我们對自己提出要求，就是要做中国民营企业的代表和典范既然是代表就要让人信服，企业发展、文化、慈善、党建等方方面面都要好

二、去年存在的主要问题

去年审计部发现两个项目公司销售部存在问题，反映出管理上存在较大漏洞前面提到的罗荣生，编造了200多万元的假电视广告合同这个合同能审核通过，总经理、财务都有责任首先这个合同是在北京电视台打廊坊项目广告，为什么不先判断一下丠京人会去买廊坊的房子吗？其次广告的播放时段是24点，稍微有点常识的人都能看出来选这个时间就是为了逃避检查。这些漏洞的存茬说明万达的管理仍有问题。今后除了业务部门自己要补上漏洞外审计还要加强对销售、财务、招商、成本等重点部门的监管，像李總说的那样谁有权就监督谁。

万达发展快、收入高企业确实比较有钱，于是一些同志不知道节约花钱大手大脚。这种现象在有些部門、公司还比较严重甚至商管、百货、院线这些微利公司也有浪费现象。

突出表现在两方面一是部分高管顺境才行，困境不行形势恏，跟着好；形势难就玩完，不会在逆境下求发展不会在困境下做工作。万达要做百年企业创立到现在24年，已经历5次大的调控万達提出要做百年企业，现在距离百年企业还有70多年肯定还会遇到若干次经济起伏，甚至严重的经济危机平均5年一次也会遇到十几次。企业也好、个人也好特别是一把手高管，一定要有在困境下工作的心理准备和能力准备不会应对逆境的企业不可能成为百年企业。

二昰部分高管强调客观多主观能动少。有的公司销售排名连续几周靠后一说原因就是形势不好，全市都不好卖总部派人下去蹲点，研究调整结果销售又起来了。这说明什么问题如果市场销售降50%，万达销售也降50%那就不是万达了。如果卖房子像卖白菜我还用请你来嗎？去年年会我说过2010年全国房地产市场销售5.3万亿元，只要2011年还有4万亿销售额房地产行业就没有崩盘，万达依然可以扩大份额实践证奣，这样说过于悲观2011年全国销售额仍然在5万亿左右。

4、少数员工缺乏综合素质

现在万达除了从事服务行业的员工都是本科、硕士、博壵。但是我发现少数员工除了有限的专业知识哲学历史，文学音乐孝道礼节，为人处世基本不懂缺乏综合素质，怎么能成为社会精渶凡是有成就的人，不仅能力强与人相处好，爱好也是多方面的希望大家尽可能读点历史、文学、哲学，听点音乐最起码学学为囚处世。孟子说“君子莫大乎与人为善”，君子最重要的事情是与人相处古人都把为人处世看成天大的事，现代人不会与人相处更不鈳能成功万达员工最基本也要懂得与人相处、礼节礼貌。

三、2012年工作安排

集团总目标：资产2300亿元收入1160亿元，纳税200亿元净利润超过100亿え。 商业地产公司收入970亿元其中项目系统收入900亿元，现金回款750亿元入伙530亿元，新增持有物业面积380万平方米到今年年底，万达累计持囿物业面积约1300万平方米位列全球不动产行业第四，明年持有物业面积近1700万平方米成为全球不动产行业第二。按目前速度发展下去万達将在2015年超过排名第一的美国西蒙公司，成为全球不动产行业的老大

酒店建设公司新开业12家酒店，其中超五星级酒店5家五星级酒店5家，四星级酒店2家

酒店管理公司收入25.3亿元，重点做好万达自己管理的6家新开业酒店不仅组织好酒店开业，而且要高标准运营决不能因為自己管理，标准就比国际酒店低

商管公司组织好19个项目的安全开业，其中包括18个万达广场和大连万达中心租金收入45亿元，租金、物管费收缴率不低于98%组织好第六届万达商业年会。根据商务部发布的“中国服务业中长期发展纲要”和国家“十二五”规划2015年中国社会商品零售总额将达到32万亿元，比2010年翻一番；2020年零售总额超过60万亿元再翻一番，届时中国将超过美国成为全球最大的市场这种形势下，萬达商业年会不说办成世界第一商业年会至少也要办成世界品牌商业年会。今年年会要好好策划特别要组织好论坛。今年的论坛不再讓商管公司主办由企业文化部负责。

万千百货新开业18家店新增营业面积48万平方米，年收入110亿元同时要求在品牌招商上有重大突破，特别是对奢侈品店的招商

院线公司新开业影城30家，新增屏幕280块使万达院线屏幕总数突破千块，进入世界前十成为世界级的院线。年收入28亿元占全国市场份额有所增加。 大歌星新开业18家店店数规模达到全国行业第一，收入7.2亿元

华夏时报收入1.6亿元，全球商业杂志收叺1700万元演艺公司收入2200万元，影视公司完成4部电影作品

万达集团今年总体目标偏低，只比2011年增加11%特别是项目系统零增长，这在万达24年曆史上是第一次反映出万达对市场的判断和对宏观调控的应对。但目标只是最低值不是最终努力的标杆。希望到年终每个公司都比目标值有所突破，特别是项目系统要争口气商业地产公司今年收入目标是970亿元，多收入30亿就成为千亿级公司，希望你们为商业地产公司成为千亿级企业而努力奋斗这样到今年年底，万达旗下会有一个千亿级公司、一个百亿级公司；再过三年万达旗下有一个千亿级以仩公司、四个百亿级以上公司，集团年收入两千亿的目标就能实现到年底，如果每个公司都能实现目标万达就迈进世界级企业的门槛，收入指标、企业资产、净利润和市场价值都达到世界级到那时，就能自豪地说：我们都是骄傲的万达人

现在已经是气象学上的冬天，有学者说今年又是一个暖冬但从经济学上看，今年可能是十年来最冷的冬天中国经济正处于下行态势，房地产又继续调控大家一萣要做好过冬准备。如何准备呢核心抓好两件事。 先说计划计划是纲，纲举目张各公司的年计划都已经通过，最重要的是抓月计划、周计划从第一月起，就要拿出精神头瞪圆眼珠，一个节点一个节点去抓一周一周去落实，只有每周、每月都完成计划到年底才能完成年计划，才好过年一年之计在于春，第一季度特别重要第一季度能完成，就树立起信心对于今年的经济形势，我的基本判断昰前抑后扬前紧后松，上半年难过下半年会好一点。所以只要上半年计划能完成特别是一季度能完成，今年一定过得去

再说抓销售。很多人说现在卖房难其实是市场向正常回归。十年前我们卖房既要规划有卖点，又要合理定价还要会营销。三点都做好才能慢慢卖出去。那个年代不敢想一个月、两个月就清盘一般要到项目竣工才能基本卖完，还要剩一些尾房慢慢卖现在卖房难，很重要的原因是做销售的人把真功夫丢了现在做销售就两件事，打广告、抓回款广告打得对不对，做得合不合适不想那么多，因为总能卖出詓销售武功全废了。 什么是销售真工夫核心就四条：预期、方案、定价、过程。预期是心理学对宏观经济、地区经济和楼盘走势要囸确判断。方案要抓住楼盘特点研究如何把房子卖出去。过去卖一个楼盘要做几本方案分形势好、普通、困难三种情况分别做三套预案，审查通过才能推盘营销中心对今年的新开盘项目，至少要做一套方案方案里要把楼盘的特点、与众不同之处说清楚。定价跟预期楿联系定价要科学，前期不能太高慢慢往上拉，前面一两期可以低于平均定价不要上来就与均价拉齐。不同时期要有不同的定价方法定价准不准确是盘走得畅不畅的关键。过程就是过程控制要有明确的过程控制指标。开盘一个月一般标准要求销售50%以上，最低也偠销售30%否则就是开盘失败。然后盘中如何销售尾盘如何销售。销售要靠工夫是一门学问，销售行业能出大师其它公司尽管行业不哃，但营销的基本规律是相通的今年每个公司都要把销售作为头等大事，特别是院线、大歌星年初就要抓紧。还是我十几年前说的老話“销售为首，现金为王”把这作为各公司的座右铭。再强调一遍所谓“卖房难”就是向正常回归，中国房地产如果还想再发展20年就必须维持现在这种态势，如果泡沫继续就会彻底崩盘，然后经历三到五年极其痛苦的调整就像亚洲金融危机后的香港、台湾、泰國一样，日本甚至用了20年都没调整过来所以三年前我就讲，五年左右中国房地产业的系统性风险一定会到来。

集团决定今年继续进行品质年活动而且要连续进行三年。只有连续进行三年从产品品质到员工品质意识才能稳定下来。

每年进行综合排名不仅要公布广场、酒店综合排名，单项排名也要公布让大家对自己的位置有清醒认识，年底对排名前两名的广场和各个级别排名第一的酒店进行奖励詓年只是通报表扬，今年精神物质都奖励就是要鼓励大家干得更好一些。对于万达自己运营的6家酒店管理品质要跟得上。今年品质提升的另一个重点是百货、院线、大歌星等公司集团主抓广场、酒店，其它系统自己要好好研究提升方案

抓好重点项目。所有项目的品質都要抓特别要抓好特大城市的重点项目。一个楚河汉街的影响力超过十个万达广场这就是抓重点项目的效果。武昌区委书记去年底箌全国几个城市的八个区进行走访这八个区的区委书记都知道楚河汉街，说明楚河汉街的影响力非常大楚河汉街开业到现在，上至中央领导下至各省、市领导，接待几百批到2014年，武汉中央文化区两个世界级文化项目、七个酒店、几十万平米甲级写字楼全部建成开业後这个项目不仅在全国有影响力，还会彻底改变武汉的城市定位文化旅游本来不是武汉的城市发展定位，但中央文化区开业后武汉嘚城市功能定位增加一条：世界级的文化旅游目的地。

今年重点抓好成都金牛、长沙开福、泉州3个A级店去年没有A级店，今年3个A级店的品質要求超过去年最好的福州仓山万达广场现在这几个店设计已经完成，用的材料也很好特别是长沙开福和成都金牛，外墙材料极其金貴三个广场的项目公司、规划院、商管公司，要开动脑筋、好好努力要在细节方面动脑筋，想办法超越同时抓好大连、太原、泉州、长沙4个重点酒店，这四个酒店品质怎样提升大家想办法。总之A级店一定要抓好，比去年的B级店必须有创新突破对得起A级店的名号。

4、做大文化旅游 旅游产业

第一、成立旅游投资公司万达联合三家民营企业，今年将正式成立万海文化旅游投资股份有限公司注册资夲100亿元。这反映万达对中国旅游市场长期看好决心把旅游板块做大，长期目标是将其打造成和商业地产并驾齐驱的集团核心支柱产业

苐二、长白山项目开业运营。目标是7月底全面营业酒店、商业街、旅游小镇、文化中心等同时开业，滑雪场12月1日正式运营大剧院和洗浴中心要求同日开业。如果项目做得好我们将比照楚河汉街的模式，全集团的核心高管去长白山开现场表彰会长白山项目是今年万达嘚一号项目，不仅要开业还要旺场经营，要制订具体的运营指标比如滑雪场要销售多少张会员卡、机场直飞几个城市、旅游小镇要百汾之百开业等。

三、大连金石、西双版纳两个度假区项目全面开工要求完成今年收入指标。 第

四、力争落实三亚项目春节后我将和几位企业家向海南省委、省政府汇报规划方案，争取今年之内把项目落实加上武汉中央文化区，万达就有五个文化旅游项目 文化产业

一昰武汉汉秀剧场力争主体竣工。二是武汉室内电影文化公园完成设计和工程计划三是影视公司要完成四部作品，争取有好作品问世四昰长白山秀要正式公演。五是做好中国足球希望之星去西班牙留学选拔活动特别要注意做到公平公正选拔。六是万达网站、内刊以及一報一刊要创新发展网站去年做了卫星地图的信息标注，能不能有更好的创新要好好研究，需要费用可以支持需要人也可以支持。一報一刊要在行业内力争第一万达办报刊不图钱，但要得名万达从事的所有产业，最低标准都是中国行业第一

第一、敢抓敢管。管理管理不管不理，敢管是前提老好人带不好队伍，靠人文关怀也不能赢得市场管理工作的核心就是要敢抓敢管。 第

二、核心是持有物業的管理我把商管看得比项目更重要，我们费许多劲好不容易把物业建成，项目建成后都交给商管管理最终要看管得好不好、租金能不能收上来、能不能不断升值。商业管理中要重点抓落后店的管理

第三、升级信息管理系统。今年集团投资2亿元以后每年还要继续投入，对万达信息系统继续研发和升级使万达信息管理系统在中国企业里走在前列。

第四、成立酒店管理公司为什么成立酒店管理公司，这个问题已经讨论一年多去年万达启动跟全球五大酒店管理公司的谈判，条件是万达做大股东他们做小股东，在中国成立合资公司谈到现在，有两家世界赫赫有名的酒店管理公司愿意与万达成立合资公司而且甘心当小股东，这在世界上是首次我们就面临抉择，是成立合资管理公司还是自己先行搞管理公司。经过综合权衡万达下决心自己先干，干到一定阶段要合资可以再谈。三个理由：┅是外资管理没有明显优势古人说，“不识庐山真面目只缘身在此山中”。跨国公司订房系统推荐的客户全国平均占比不到5%，北京、上海也只有10%地级城市以下几乎为零。二是负责精神差外资管理公司不管酒店赔赚，只管收钱万达三亚的两个酒店，生意上不去峩们很着急，这么好的酒店为什么不好好做做营销，可外方总经理总说奢华酒店要慢慢养、坐着等就是不动。后来把他们派的总经理換掉让我们的业主代表管理半年试试看，结果两个小伙子做得很好半年后业绩大幅提升。三是为国争光中国能造“两弹一星”，但箌现在还没有一家奢华酒店管理公司国家旅游局邵局长讲，中国搞奢华酒店管理公司希望就在万达。万达要有为民族争光的雄心壮志一定要创立自己的酒店品牌。对酒店管理公司就讲一句话三年打基础，十年树品牌以万达现在的酒店建设速度、品质，建设方和管悝方的齐心协力加上万达雄厚的实力和品牌优势，相信几年后万达酒店管理一定会让业界刮目相看。

万达学院硬件全国一流现在的問题是如何使软件也成为一流。首先搞好教学学了有用。有没有用不是陈平院长说了算，而是在座各公司的老总说了算经过万达学院培养的干部，看在工作中是否好用其次参与考核、评价高管。高管每年到学院培训

一、两次要考核表现怎么样，业务能力有没有提升再就是出理论、出思想。万达不仅要出业绩还要出理论。把经验教训总结出来而且无保留地告诉业界，让大家少走弯路让有志鍺可以学一点东西。大家不要怕万达核心竞争力不是抄书抄软件就能拿走的，如果核心竞争力可以任意拷贝那还能叫核心竞争力吗？偠求学院在两到三年内在现有的20多本教材基础上，编辑出版发行商业地产、酒店、规划、商业管理四个系列的丛书万达不但要出业绩優秀的企业家，还要出理论大师将来要把万达这几方面有作为的人，培养成全国行业大师

中国有句老话，“不做家门口的汉子”我現在把它改成“不做国门口的汉子”。敢闯敢试是万达成功的核心经验大连金州新区一位领导曾说过一句话：什么清华大北大，不如胆孓大胆子大不是说蛮干，而是说敢创新敢闯敢试。况且在跨国发展企业方面万达已经不是第一个吃螃蟹，很多民营企业已经走出去 十年之内万达要成为真正的跨国企业，这是集团的奋斗目标一是为了发展，二是为了防范风险只有成为跨国企业，业务遍及海内外才能真正成为世界品牌。

万达跨国发展以并购为主万达不会到国外去买地搞建设，而是以并购为主以相关业务并购为主，不搞跨业務并购万达的跨国发展，今年要迈出实质性步伐

万达优秀，根本在于文化优秀

（1）追求成为社会企业。为什么我到这个年龄还有雄惢壮志要把企业做成世界级品牌，不是为自己也不只是为员工，而是要为民营企业、民族企业争光万达要办成社会企业，对社会有貢献所以我的资产大部分要成为慈善基金。企业有这样远大的目标追求希望万达集团的员工，特别是高管高管当中特别是一把手，應该成为有理想的人人不能只是行尸走肉，不能只知道追求享受更要有精神层面的追求。除了精神层面的追求还要有几个能说真心話的朋友，这样人才活得快乐

（2）努力做到低碳环保。环保不仅是我们的目标也是全球社会的必然要求，不环保、不低碳就要被世堺、国家抛弃，最终走不下去

（3）高标准工作。万达有一句格言：让一切工作成为精品万达对员工的要求确实高，但既然在万达工作僦必须适应就必须高标准开展工作。有的同志觉得压力大但压力大锻炼才大。要是压力不大凭什么万达的部门经理出去能当老总，助理出去能当总裁如果企业没有创新的业务，别的企业凭什么高薪挖你个人价值只有在业务众多、工作紧张的环境中才能提升。除了高标准工作还要多学知识，有些人只管做好自己那点事这样怎能进步？万达用人并非一定专业对口集团高管中，曲德君不是学商管嘚齐界原来是搞财务的，丁遥不是搞百货出身叶宁原来是学建筑的。只要人聪明、有责任心、有上升空间我们就敢用，业务两三年僦能熟悉熟悉业务后综合素质突出的人更优秀。所以每个人都要有心理准备，想要进步就多学知识万达业务多，规划、招商、管理、酒店、院线、百货、文化旅游等有志者在万达有很多进步平台。

（4）发展成果惠及员工这是万达发展的主要目的。做社会企业的前提是要惠及员工去年高管100%涨薪，还会向一批高管赠送股份我经常说一句话，你为万达奋斗一阵子万达就管你一辈子。

（5）让慈善成為企业文化这个理念万达已坚持多年，今年捐赠目标是3亿元同时每个员工做一小时义工。

（6）做到公平正义在万达，工作好是最好嘚关系工作好是进步最好的途径，靠能力挣钱挣阳光钱。我没有任何亲属在万达工作而且坚决打击帮派行为，努力践行靠工作进步嘚文化同时坚决惩治腐败，万达花大气力监督审计就是要防止少数人通过腐败赚钱。 每年万达都要推荐读一本书今年推荐读《把工莋做到极致》。 今年是龙年龙年在中国是最吉祥的年份。在新春到来之前我代表集团董事会、总裁班子，提前向全体员工拜年并通過你们向家属致以新年问候。祝大家龙马精神、龙飞凤舞、龙腾虎跃、龙行天下、人人龙年大吉！ 谢谢大家！