更多的人更愿意审视市场而不願意审视自己。如果以专业的态度对待炒股那就画画自己的资金曲线图吧。看看自己走过的历程肯定会对自己的成长有好处，而且这還是一件很有意思的事情当自己的资金曲线图，不再理会市场的牛熊更迭而稳稳地走在上升趋势里的时候，你就可以谦虚的对自己说：我实在是太帅了！
这些年确实可被称为投资者的黄金时代。牛市几乎从未持续过如此之长并且指数上升到如此之高但是仍有成百万嘚人还停留在道路旁边，眼睁睁地看着不断增加着财富的队伍从他们身边走过
这是一种耻辱。我们大多数人都知道社会保险并不能满足峩们退休后的需要如今为了维持舒适的生活水准，我们日益需要额外的收人来源除此之外，对我们每一个人而言仍存在着经济上的咹全和自由的潜在空间。那么为什么没有更多的人来利用这个国家存在的众多投资良机呢?
缺乏信息已经不是一个能站得住脚的好借口互聯网已经有效地拓宽了个人投资者获取信息的渠道。但这对投资者也提出了新的挑战：那就是如何从数不清的观点、个人偏见和促销言论Φ分辨出有用的信息
本书二十四课的内容与众不同之处在于，它们是建立在对过去四十五年的股票市场的广泛研究和分析的基础之上所嘚出的结论该研究发现了市场运作的真实规律和原则，无论市场条件和流行的的投资观念如何变化这些规律都被一再证实。
本书找出叻那些自1953年以来市场中每年表现最优的大牛股的模式——这些股票的价格都番了一倍或两倍甚至十到二十倍本书分析了有关这些股票的烸一点已知的信息以找出其股价大幅上扬之前所存在的共同之处。分析所得出的结论可总结为七个共同点其中一些会令人惊奇，但它们確实存在无论时间和股市的周期如何变化。在这里你将读到和学到的，跟你以前所闻所信的不一定一致
本书的章节安排将使你能逐步领略这七个共同特征，同时学会怎样以及何时买卖股票如何阅读图表，以及如何运用《投资者商报》来形成投资策略和管理你的投资組合
就我个人的经验来看，恐惧和不确定的心理是通向任何成功的最大阻碍如果你还投有开始投资，我希望本书能给你“下海”的必偠基础知识和勇气如果你已经是一个理性的投资者，本书将会使你更加成功本书亦将使你认识到，为什么你过去错过了那些获利甚丰嘚股票以及为何在持有这类股票时却未能赢得巨大利润。
中国的投资者多半都知道沃伦·巴菲特但未必都知道威廉·欧奈尔。如果把巴菲特称之为“股王”那么这位白手起家、而立之年便在纽约证交所给自己买下一个席位的欧奈尔，显然更像是一位谆谆教导并且身体仂行的老师从选股、选择买卖点以及散户通过购买基金赚大钱，到如何在茫茫股海中抓等投资策略他都考虑到了。
他本身的经历是他悝论最为生动的证明他的成功就像一部小说或一场电影，充满了美国式的传奇他不仅成为了在股市中获取超额利润的投资大师，而且還是一名非常成功的企业家
欧奈尔出生于美国俄克拉荷马州，正值美国经济濒l临崩溃的大萧条时期在德克萨斯州，他度过了少年和青姩时期
21岁那年，刚刚告别校周的欧奈尔以500美元作为资本开始了生平第一次投资——买了5股宝洁公司的股票。l958年他在海顿一家股票经紀公司担任股票经纪人，开始了他的金融事业生涯也就是从那时起，他开始了对股票的研究工作这就为他后来形成--整套独特的选股方法奠定了基础。
1962年-1963年他通过克莱斯勒、Syntex等两三只股票的交易，把投入的原始本金——500美元增加到了20万美元。60年代初正当而立之年的歐奈尔用在股市中的收益为自己在纽约证券交易所购买了一个席位，并成立了一家以他名字命名的专门从事机构投资的股票经纪公司——歐奈尔公司该公司在市场上率先推出了跟踪股市走势的计算机数据库，后来才有其他公司仿效1973年，欧奈尔创建了“欧奈尔数据系统公司"．建立了庞大的数据图表中心为普通投资者服务。此外他们还出版“每日图线”，每周向投资者提供日K线图目前，该公司不仅为600哆家大机构投资者服务而且向30000多位个人用户提供每日股市分析图表及大量的基本面和技术面的分析指标。
1984年欧奈尔向权威的百年老报——《华尔街日报)发起挑战，创办了《投资者商报》这是美国报界中全新的模式。该报为每日刊力争给投资者提供最可靠也最急需的信息。
1984年．报纸每日的发行量还不到3万份而<华尔街日报》却已经超过200万份。相比之下年轻的《投资者商报》显得势单力薄。但到了1988年Φ期《投资者商报)的订户已经超过了11万，而且发行量还不断加速增加从1990年至l995年，该报纸的发行量就上升了93％欧奈尔始终认为，《投資者商报》的发行量最终能够达到80万份他毫不动摇的信心源于《投资者商报》的“拳头产品"——该报所提供的金融统计数据是独此一家，如有关每种股票的市盈率、相对强度指标、成交量变化百分比等等目前，该报在全美各地均有销售也足美国报业中成长最快的报纸の一。
1988年欧奈尔将他的投资理念写了一本书——《如何在股市中赚钱》。该书第一版销售量就超过了40万册后来还进行了几次再版。该書被著名的网上书店——亚马逊书店评为“五星级”
此外，欧奈尔还创办了新美洲基金该基金的资产目前已经超过20亿美元。
尽管欧奈爾又开公司又办报但这些丝毫不影响他作为投资大师的出色表现。追随他的投资者每年的平均收益均超过40％他最出名的是两次在<华尔街日报》上刊登整版广告，预告大牛市即将来临这两次广告预告时间非常准确：一次是1978年3月，另一次是1982年2月
欧奈尔是一位毫无保留的樂观主义者，他自信执著，对美国经济前景极为乐观他说到：“有勇气，有信心不要轻言放弃。股市中每年都有机会让自己时刻准备着，随时去抓住你会发现一粒小小的种子会长成参天大树。只要持之以恒并付之以辛勤的劳动，梦想就会实现自我的决心是走姠成功的决定性因素。”
在出版《投资者商报》之前我在股票市场中已经磨炼了25年。我既是个人投资者也是股票经纪人、投资顾问，哃时拥有一家证券经纪和研究公司该公司在今天已成为每个主要的机构投资者的重要客户。我的职业生涯始于22岁当时我刚刚从南美塞迪斯特大学(SouthernMethodistUniversity)毕业，结了婚参加了空军并开始对我将来的经济状况产生了兴趣。我倾我所有的500美元买了我的第一只股票并同时开始阅读有關股票市场的书籍对我而言，其中最好的应推葛纳德·内伯(Geraldloeb)的<投资生存之道》我们的对话就从他开始。
内伯是一个极力主张止损的非瑺成功的投资者对我而言，这是股市投资的头号规则你必须时刻保护你的投资账户。特别当你融资炒股的时候止损是绝对重要的。
鈈论你是新手还是老手最难学会的一点就是你不可能每次都判断准确。如果你不能快速止损迟早你会遭到非常重大的损失。我就认识七个非常聪明、受过良好教育的人他们因为融资炒股而又没有任何卖出的规则，在他们40多岁的时候已变得一无所有以智力、教育、顽凅、骄傲以及自我主义来代替理智的卖出规则有时侯是足以致命的。
问题在于当你买入股票的时候，你所想的总是赚钱当你必须卖出並蒙受损失的时候，你会觉得不情愿并且难以承认自己错了你宁愿持股等待并希望股价回升。
更糟的是当你开始止损时，有半数的可能是你才卖出的股票又开始涨了，这时你会更难受于是你得出结论说卖出是错误的，止损原则也很糟糕
你如何看待亏损是很关键的。从过去的经验来看这往往是投资者犯错误以及感到困惑的地方。
请你自问：你去年为你的住宅购买了火险吗?你的住宅失火了吗?如果投囿那么你对于浪费钱投保感到难过吗?你明年将不再买火险了吗?你为什么还是会买火险，难道你知道你的住宅会失火吗?
当然不是!你之所以買火险是为了保护你自己免遭失火所带来的巨大损失，虽然这种可能性很小但一发生将使人大伤元气。而你止损的目的也正在于此
對内伯而言，止损意味着在亏损达到10％的时候卖出这对大多数新手来说都是适用的。如果你使用图表分析来决定买人时机我建议你在股价跌去7％或8％的时候就止损。这样做将会使你免于巨大的损失
如果你在一只股票跌去50％的时候才卖出，那么你在下一只股票上要获得100％的赢利才能弥补亏损而你能够买到价格翻番的股票的机会又是多少呢?
我花了两三年的时间才找到感觉。这种感觉不是在一夜之间产生嘚对大多数人，学习的过程是差不多的随着时间的推移，你会越来越精于选股7％或8％的损失也会大量减少。而且这些小的损失也会被你那些获利甚丰的股票赢利所抵消
把你有限的损失当作向华尔街交的学费吧。大多数人认为投资于大学教育是明智的决定他们不认為这是浪费金钱，因为他们希望将来的成功能抵消他们为获得学历所付出的那么在股市中的成功与此又有什么不同呢?
任何成功都需要时間。职业球员不是在三个月之内造就的成功的投资者也是一样。成功者与他人的区别仅仅在于决断和坚持
我曾经一次止损了十只股票。但紧接着我在市场开始底部反转的时候买进的一只股票它的价格涨了三倍。我常常想：“如果当时因为前十只股票都不成功我就灰惢并且放弃，事情会变成怎样?”
投资最难的一点在于如何在作出诸如止损决定时防止感情用事。卖出你可能刚刚在几个星期前才买进洏现在已跌去了8％的股票并不好受。感情往往容易占上风这时候我们就会努力维持原有决定而继续持有这只股票，哪怕现在我们已经亏損了
世上没有后悔药。如果你老是想这“如果当时怎样”、“当时应该如何”的话你将会陷入无尽的烦恼之中。
过去是过去今天是紟天。情况已经变了你必须保护自己免受严重的损失——这对任何人都是有可能发生的——只有这样，你以后才仍然有能力从事投资
為什么你应以8％作为止损点?
如果你在亏损8％的时候进行止损，你将总是能再次进行投资我曾经见过一些人因为执迷于某只股票，不能而對和承认错误并作出卖出决定而导致破产或者健康受损当断不断迟早会导致重大损失，而重大损失将使人失去信心这是你应该绝对避免的。
如果你为卖出感到焦虑那么最好的办法是只卖出一些以使你晚上能够睡得着觉。
但如果你在亏损7％或8％的时候全部卖出而在赢利25％至30％的时候只卖出一些股票，你仍然不至于给自已带来太大烦恼
对于你所持有的表现最好的股票，你应增加持股时间以获取更大的利润空间总是首先卖出你手中表现最差的股票，而不是表现最好的那只
任何股票部存在的风险是什么?
在我所应用的方法下，任何股票嘚风险都仅限于8％的亏损不管你买的是AT&T的股票还是网络股。既然如此为什么不选择这样的公司股票呢：它们既处于朝阳行业，又是行業中的领导者同时拥有高股本收益率、高边际利润以及强劲的销售和赢利增长。
●作为新投资者准备承受少量的损失。
●总是在亏损達到8％的时候止损
●学习投资时坚持不懈是很关键的，不要灰心
●成功投资不可能一夜之间学会．这需要时间和努力。
第二课开始投資：现在就是最佳时机!本课探讨了关于投资的首要步骤例如如何挑选经纪人，有关投资的成本以及作为新手应当专注于哪类投资等等。何时是入市的最佳时机?任何时候都是好时候大多数人需要几年的时间才能真正理解和学习如何成功投资。因此马上开始投资以便开始學习是很重要的你不应等到你获得了一个好工作或到了一定的年龄才开始投资。你会发现带上一点勇气、准备和决心踏入股市是非常徝得做的一件事。你首先要做什么?
你要在一家经纪公司开个账户这非常简单——就象在银行开个账户一样，填一些表格即可不要羞于提问。首先你要决定选择提供全面服务的经纪公司还是折扣公司。如果你是新手提供全面服务的经纪公司对你投资股票可能会有所帮助，因为它能回答你所提出的问题但你必须知道，不是所有的经纪公司在市场上都有良好的表现因此选择一个好的经纪公司是很关键嘚。我建议你和相应的管理者谈一谈表达你有兴趣开立股票账户，但是要选择那些赢利同时也为大多数客户赚了钱的经纪公司
对于你栲虑范围内的经纪人你可以了解如下情况：他们都读些什么书，他们都提供哪些服务他们从哪里获得信息以及他们投资的一般哲学是什么。应当确定他们有高质量的数据源他们是否订阅《投资者商报》?还有，他们是在向你推销他们新的服务产品还是真的关心什么样的產品适合于你?你必须确定你看到的是你所能得到的最好的投资报告。
如果你选择折扣公司我不认为应选择绝对佣金最低的公司。你需要嘚是能够提供长期的优质服务账户之间有什么不同吗?我建议你首先开立现金账户，有了一些年的经验之后再开可向你的经纪人融资的信鼡账户接下来做什么?作出计划每周至少花几个小时来跟踪你所投资的股票以及市场情况。对于其他人的意见要非常谨慎它们大多数是個人之见并极有可能是错误的。
你应当订阅图表服务并学会使用图表它们向你提供的仅仅是事实，而不是观点：(在以后的第9、10、11课我將教授您如何使用图表)应当避免哪些不当的投资?作为新手，应该避开那些最富投机性的领域例如低价股．期货和期权以及外国的股票。咜们的风险和价格波动性都很大
对于低价股，你付出多少就得到多少。我宁愿买50股60美元一股的股票也不买300股10美元一股的股票机构投資者会把上百万的美元投人60元的股票，而他们大多会将低价股拒之门外我们在后面还要讨论到，大机构——如投资基金、养老基金和银荇——是市场上最活跃的交易者并推动着股票的价格运动
你在用货币投资，你所买的股数并不重要你希望把钱投资于最好的公司，而鈈是最便宜的公司大多数你应选择的杰出公司的股价应当在15美元和150美元之间。有多少钱才能开始投资?只要有500到1000美元就可以了你还可以將你的薪资节省下来一部分用于增加投资。重要的是你从现在就开始并获得了经验
纸上谈兵和真正投身于股票战场是很不相同的。一位資深的经纪人曾告诉过我一个关于决斗者的故事：这个决斗者夸口说他很有准头能用手枪击中百码之外的葡萄酒杯柄。他的同伴说：“昰啊但当一只上了膛的手枪对着你的心脏的时候，你还能做到吗?”当你用你辛辛苦苦挣来的钱进行投资时你才会体验到真实的压力，財会在作出投资决定时体味希望、恐惧、激动和贪婪的各种情绪而这是纸上模拟交易所无法办到的。持股多少种为宜?
如果你只有5000美元或哽少的资金你不应持有超过两种股票。如果你有10000美元两到三只股票是比较适宜的。如果有25000美元则三到四只比较适宜；如果有50000美元，則四或五只为宜；如果有100000美元或更多则应持有五到六只股票。
持有二十只以上的股票是不合理的这样你无法获知你需要了解的全面信息，并容易稀释你的最终收益对于个人投资者而言，最好首先集中投资于有限的行业中最优公司的股票并用心关注其动向只有这样才能真正赚钱。我不太相信广泛分散投资的理论即通过将资金分散到许多不同的股票或不同类型的投资以降低风险的做法。(资产分配将在苐19课中进行讨论)什么投资书籍值得购买?
如果你是新手《投资者商报市场指南》应是首选。我个人拥有2000多册证券市场藏书但其中只有少量是真正好的著作。早期对我有帮助的书包括：内伯的《投资生存之道》爱德文?拉斐尔(EdwinLefevre)的《一个股票操盘手的回忆》以及伯纳德-巴鲁赫(BemardBaruch)嘚自传《我自己的故事》。
在我所著的《如何在股市中赚钱》一书中我巳将我多年来的投资心得进行了总结。本课要点●开始投资时選好经纪公司很重要，应选择有良好记录的经纪人●新手应开立现金账户而不是信用账户。●只要500到1000美元就可以开始投资了经验是最恏的老师。
●避免投资于波动性较大的证券如期货、期权和外国股票。●集中投资于少量质地优良的股票没有必要持有20只以上的股票。
第三课 遵从一定之规勿被情绪左右杰瑟?李维摩(JesseLivermore)是一个有名的资深交易商，他在股票市场中赢亏了数以百万计的金钱他有一次说：“股票市场中只存在着两种情绪——希望或者是恐惧。问题在于人们在应当恐惧的时候却满怀希望，在应当充满希望时却心慌意乱"在本課中，我将深入分析如何在作出投资决定时排除情绪的干扰李维摩的话意味着什么?
当你的股票跌去了8％的时候，你希望它会涨回来但此时你实际上应当担心你可能会损失更多的钱，并且应当卖出股票以便止损当你的股票价格开始上涨时，你会担心可能因价格回落而失詓到手的利润于是你匆匆忙忙地将其卖出。实际上这支股票正在上涨表明其正处于强势你继续持有该股票可能是对的。这是否有违人嘚天性?当涉及到你自己的钱的时候人总是情绪化的，股市也不例外但市场并不知道你是谁。而且坦白地讲它根本不在乎你的想法或昰你希望发生什么。
人的天性深深地植根于市场之中过去市场中曾存在的自我主义、自欺欺人、恐惧和贪婪今天依然存在。历史是笔财富就我的个人经验依据历史经验建立一套买卖规则是唯一的办法。这些规则必须建立在市场运作的真正规律上而不是建立在个人的观點乃至偏见上。律师分析历史并援引已有的判例你何不也如法炮制呢?你对过去了解得越多，你就越能把握将来的机会过去的经验有帮助吗?
自1953年以来，我们每年都为那些表现突出的股票建立模型或档案我确切地知道过去那些在市场上胜出的股票的特征，它们成功的表现鈳以指引我去挖掘那些潜力股而无需听从那些所谓的专家以及个人偏见、小道消息和流言等等往往是错误的信息。分析过去亦能使你对市场有全面的了解面对市场每时每刻的波动，即使是最有经验的投资者也无法平心静气但对过去的分析将会告诉你市场潜在的大趋势，这种大趋势的有规律的变化为善于思考的投资者创造了把掘市场巨大上升空间的机会了解事实和分析历史是不是问题的关键呢?
这些很偅要。但是养成良好的投资习惯并坚持某种投资原则同样重要而且要做到这点更困难。对于那些已经养成了不好的投资习惯的投资者而訁要改掉更是难上加难。改变这些不良习惯是个挑战并需付出相当的努力。最不好的投资习惯是什么?对低价股的莫大兴趣买一大堆2媄元、5美元或者是10美元的股票，然后看着它们股价翻番听起来是个很棒的主意，但问题在于：你在博彩中中奖的机会可能还更大些
实際情况是，投资股票与购买打折衣物和汽车是不同的股票市场是一个竞价市场，股票按其内在价值交易当你买了廉价股时，你所得也鈈会多过去45年来，表现最好的股票在其股价翻番或是涨了三倍或更多之前其乎均股价为28美元一股。这就是历史的事实廉价股蕴含了夶得多的市场风险。绝不买廉价股
我从不买15元以下的股票多年来使我赚大钱的股票，我都是在16元到100元的价格区间内买进的听起来很令囚吃惊吗?别忙发笑，我以100元一股买进的股票后来涨到了550元一股那些在行业中身为佼佼者的公司从不以5元、10元的价格来发行股票。如果有唎外也是极其少见的
许多人梦想一夜暴富，这是不可能的成功需要时间，需要你客观诚实地分析你的错误这是在生活中变得聪明起來的关键。承认错误不容易对不对?没有人喜欢犯错。但在股票市场上如果因此而让自我表现主义阻碍了事前的正确分析，或者执着于某支股票并且难以对其作出客观评价这些都是不明智的。我发现一个极其有用的做法就是对你过去所作的股票交易均作出事后分析每姩我都在以天为单位的图表上记下我所拥的每支股票的买卖点以及买卖的原因。然后我把赚钱的股票和亏损的股票分开找出哪些决定是囸确的，哪些决定是错误的然后制定出避免将来犯同样错误的新规则。如果你不检查你犯了什么错误你将永远不会成为一个更好的投資者。
●买卖股票切勿感情用事应遵循一定的买卖规则，别让情绪左右你的决定
●不要投资于15元以下的股票，最好的公司不会低价发荇其股票
●分析过去的绩优股可指导你挖掘到将来的丰厚收获。
●经常对自己的交易作出分析以从中汲取经验教训
第四课基本面分析與技术分析股票投资分析方法通常可以分为两大类：基本面分析和技术分析。投资者经常争论哪一种方法更好本课中将讨论为什么两种方法对成功投资都至关重要。如何看待基本面分析和技术分析之争?就我个人的经验这并小是一个非此即彼的问题。在分析的时候你必須对这两个方面都作出考虑。一方而要运用基本面分析的方法考虑公司的竞争力、经营情况、产品和技术情况，另一方面也要运用技術分析的方法来判断该股票当前的市场表现。
基本面分析是你购买每支股票的基础它是你区分良莠的保证。基本面分析中最重要的是什麼?我们可以发现公司的赢利能力是影响该公司股价的最重要因素之一。这意味着你应当只买这样的股票：持续的赢利增长、销售增长、高利润率和高股东权益收益率每股收益可作为衡量公司成长性和赢利能力的指标之一。根据对过去最成功的股票的分析和我们多年的投資经验我们发现它们大多数是成长型公司的股票，在其股价达到峰值之前其平均每股收益的过去三年年增长率在30％以上。因此应当集中投资于这种类型的股票。这是我选择股票的一条最重要的原则如果某个公司没有三年的赢利记录呢?
过去十年内某些公开发行股票的公司并没有公开的连续三年的盈利增长记录，但实际上它们大多数是有盈利的相关资料可以在公司的公告信息中找到。在这种情况下洳果一家公司过去六年来每个第四季度的盈利增长都保持在50％以上，这种投资对象应该是理想的我对那种亏损或是一般的盈利情况在将來会得到改善的许诺不感兴趣，因为大量的历史经验表明那些成功的公司在其股价出现大幅增长之前都有极高的利润增长率其他重要的基本因素是什么?
比如，销售额在过去几个季度中应当有加速增长或比上年同期有超过25％的增长这些因素也同等重要。在相同条件下我哽倾向于选择那些在近期的销售量、利润增长率、股东权益增长率等方面始终在行业内位于领头羊的公司。什么是“股东权益收益率”?股東权益收益率是一项财务指标它可以衡量某一公司运用资金的效率。
我们分析发现股价表现优异的公司，绝大部分的股东权益收益率茬20％以上并有管理者持股，亦即管理层持有公司股权的一定份额——这种做法有利于实现绩效挂钩一家公司必须有比别人独特的产品戓服务，这一点也很重要作为投资者，你应当了解你所投资的公司生产什么或从事哪些业务该公司应该有实力强的机构投资并处于支柱行业。你可以利用操作良好的共同基金、银行和其它机构投资者的研究成果顶尖的机构通常会在买进大量股票时对该公司作彻底的基夲面分析。技术分析和基本面分析有何不同?
技术分析主要是通过图表对市场运动作分析、研究和判断的图表分析师以股票交易的价量作為重要指标并以此来反映股票的供求情况。你应当学会使用那些同时反映了股票价格和交易量的日表或周表通过使用图表，你可以形象哋看到某支股票的市场运行是否正常是否有机构正在建仓，买卖时机是否适宜技术分析的过程也是学习与鉴别有效的价格渡动模式的過程。基本面分析和技术分析缺一不可
在基本面发生变化之前量价图表将会提示我们潜在的问题或投资机会。交易量是使你能正确判断某支股票的供求关系的重要指标之一你必须了解你的股票价格上涨或下跌时，其交易量与通常情况相比是萎缩还是放大这一点很重要，也是我们为什么在《投资者商报》上提供“交易量比例”的原因交易量是大机构可能正在买卖你所持有的股票的信号，这会给该支股票的价格带来冲击重视它等于重视你的身家性命。
最好的机构投资者总是同时使用基本面分析和技术分析以作出投资决定的本课要点
●同时运用基本面分析和技术分析的投资风格是发现胜出股票的法宝。
●基本面分析关注的是公司的盈利及增长、销售额、利润率和股东權益收益率它帮助你缩小选股范围并选出那些质地良好的股票。
●技术分析包括学会阅读量价图表并择机买卖
第五课 基本面分析的第┅步：销售和盈利在我所写的“对股票市场上的最大赢家的45年研究”报告中，我指出销售和盈利增长是公司基本面分析最重要的两个基本洇素本课将给出那些具备这两个因素的成功公司的真实例子。是什么产生差距?也许你一直搞不懂为什么自己只能获得市场的平均投资收益．而那些成功的投资者却可以获得数倍于自己的投资收益?为什么自己总犯错?其实，你的目标不是要任何时候都不犯错误你所需要的昰在判断正确的时候能够赚大钱，并在判断看起来出错的时候及早退出要赚大钱，你必须买最好的股票行业中的头号公司是真正的市場领导者。如何挖掘那些使你赚大钱的股票?
我们发现良好的销售和盈利表现是那些成功股票最重要的特征看看那些优秀的公司在其发行價上涨了200％甚至于1000％之前，其销售、盈利和利润率的表现这一点就很清楚了。你要找的是那些与上年同期相比销售和盈利都有显著增長的公司的股票，并且与前几个季度相比本季度的盈利以加速度增长。
1986年1O月在首次公开发行股票的前六个月，微软公司最近一个季度嘚销售增加了68％盈利增长了75％，并且这样高速的增长已经持续了七个季度1982年3月，首次公开发行股票后的六个月HomeDepot的盈利在最近一个季喥增长了140％，而其最近三个季度的销售以104％、158％、191％的加速度增长其最近九个季度的平均销售增长率为177％。1990年思科(Cisco)的盈利增长率在此湔的九个季度从150％增长为1100％，其平均值为443％
1981年4月当我购买Price公司的股票时，其销售和盈利已经大规模并且持续增长了十四个季度这就是峩所说的能使人赚大钱的股票背后的基本销售和盈利因素。所有这类股票在公布其销售和盈利数字之后其股价都上涨了许多倍。除每季銷售和盈利外还要注意哪些基本因素?你还应关注每年的盈利增长这是一个较为长期的因素。
微软公司在其上市之前年盈利增长率为99％，思科公司为57％Price公司则为90％。这些市场领导者的股东权益收益率和税前利润率也很高微软公司、HomeDepot公司和思科公司的股东权益收益率分別为40％、28％和36％，而微软公司和思科公司的税前利润率均为33％
所有这些都发生在这些公司于90年代上市之前。我的首要原则是：寻求那些姩盈利增长率在30％以上股东权益收益率在17％以上的公司。从哪里获取这些资料?研究机构和经纪公司多年以来已经发展出了一套基于数据庫的专用评级系统以便利机构投资者对公司的长期盈利状况和现状作出评估。
《投资者商报》为个人投资者提供了独一无二的每股收益率评价体系该体系将每个公司最近两个季度的每股收益增长率及其三到五年内的年每股收益增长率列出，然后将该公司与其他上市公司進行比较以得出对其每股收益增长的客观评价。该体系将每股收益按1到99打分99代表根据盈利增长纪录，该公叫处于顶尖的1％之列
而微軟公司和思科公司在其股价大幅增长之前，每股收益增长率得分均为99这些公司的股价增长了多少?微软公司在上市后三周内股价增长为发荇价的266％，HomeDepot公司在一年半之内涨了912％思科公司和Price公司分别增长了2000％和750％。还有别的因素吗?
我最后的这个建议是最重要的如果你领会了這一点并勇于在实践中执行，你将会发现下一个“微软”并发大财所有这些股票在大涨之前都经过了价格调整和筑底的时期。它们的底蔀往往是在大盘下跌或调整期间出现的当市场最终出现反转并确定了新的上升趋势后，这些股票是市场中最先创出新高的例如在1990年10月，大盘刚刚反转思科公司就率先从底部启动并在一个星期内从22美元涨到了29美元，显示出其领先于市场的领导地位
在熊市或盘整时应具囿同大多数人不同的眼光。我认为熊市和盘整是大好时机因为所有未来的领涨股票此时都在筑底并将迅速反弹，不管大盘究竟是在明天戓是三个月后走出盘整这绝对是你不容错过的时期。本课要点
●要赚大钱必须选择在合适的时机购买最好的公司的股票。
●使人赚大錢的股票最重要的特征是有良好的销售和盈利
●寻求那些每季盈利持续有力增长的股票。年盈利增长率在30％以上也是必要的每股收益評价体系综合了这些指标从而能告诉你同其它公司相比，你所投资的公司表现如何
●寻求那些股东权益收益率在17％以上的股票。
●要赚夶钱必须在股票从底部启动时投资。
第六课 相对价格强度：一个关键的技术分析工具相对价格强度是很容易使投资者感到困惑的一个指標但它十分有用。在本课中我将详细解释这一指标及其应用同时澄清有关该指标的许多错误观念。什么是相对价格强度?作为一个关键嘚技术分析工具相对价格强度指标能告诉你市场本身是如何为某只股票定价的。相对价格强度的计算方法如下：将某只股票当前的价格與其一年前价格相比得出变化的百分比。然后再将其与同期的所有股票价格的变化百分比相比较，给出．一个介于1到99之间的分数99分為最高。
根据我们对1953年以来所有表现突出的股票的分析在股价成几倍或几十倍增长之前，这些股票的相对价格强度平均为87这表明这些股票比其它股票在上一年的市场表现要好87％。只有《投资者商报》才提供所有股票每个交易日及时更新的相对价格强度信息如何运用该指标来选股?我建议选择那些相对价格强度在80以上的公司，也就是那些市场表现居于前面的20％之列的公司真正的市场领导者的价格相对强喥可能在85以上。运用该指标能使你剔除大量表现平平、价格变化迟缓的股票从而使你的投资操作能有更好的表现。
我从来不和市场过不詓而去购买或持有那些该指标在70以下的股票除了运用该指标，你还应习惯运用股票的相对价格强度曲线(大多数图表服务商都提供)也就昰股票价格曲线下的那条线。当你要挑选两到三只股票进行投资时我建议你买相对价格强度曲线呈最佳角度上行的股票，而不应买那些楿对价格强度曲线在过去6到12个月内呈下降趋势的股票在9到11课内，我还将就如何阅读图表做详细的说明
就像判断一个人一样，根据该股票公司所在的行业你也能得出许多有用的信息。在该股票所属的行业里至少还应有另一只股票的相对价格强度也很高。《投资者商报》也提供分行业的相对价格强度评估由此，投资者可以判断某支股票所处的行业与其它196个行业相比整体价格表现如何如果你在某行业Φ再也找不到一只强势股，或是作为整个行业该行业的表现低于平均水平，那么你就有必要考虑重新选股通常来讲，投资于领先行业嘚股票更划算价格相对强度指标能用于作出卖出决策吗?
该指标可以告诉你，在你所持有的5到6只股票中哪一只才是真正的领导者。每个朤或每个季度根据价格变化的百分比给你所持有的股票打分。如果你要卖出股票正确的决定通常是首先卖出表现最差的那只股票。同時还应当特别关注在整个大势下跌时哪只股票逆市上扬且有不寻常的价格升幅。何时不该再买进?如果某只价格相对强度高的股票在你买進之后即下跌你不应再买进。如第一课所指出的你应当在达到8％的止损点时卖出任何一只股票。当股票价格下跌时补仓是很危险的伱有时可能会碰上好运气，但从长期来看个人投资者这么做总是有很大风险的。
如果你在某只股票下跌的时候以50元买进在其跌到45元时買进更多，那么当它跌到40乃至30元的时候你该怎么办呢?如果它再也涨不回来呢?在股票呈升势的时候谨慎补仓更明智如果某股票的相对价格強度几个月来都是在80到90之间，当其第一次下降到70的区间时你就有必要重新考虑你的持仓果断卖出了。
●相对价格强度是告诉投资者市场洎身是如何为某股票定价的关键性技术指标
●选股时，剔除那些相对价格强度在80以下的股票
●如果某股票的相对价格强度下降，不要洅买进；如果其价格已跌去8％则全部卖出。这样做能使你免于遭受重大损失
第七课通过行业板块来分析股票物以类聚，人以群分股票的价格运动也呈现出板块效应。本课将分析行业和部门因素的重要性并指出如何判断哪个行业是引领市场的。为什么要重视龙头行业股票?首先部门的概念要比行业广泛。例如消费部门包括了零售、汽车和家庭用品在内的一系列行业。自1953年以来大部分处于市场领导鍺地位的股票都是处于当时的领导性行业或部门中的。
例如近年来当微软公司在市场上表现上佳的时候，人民软件公司(电脑软件行业)也表现出色；当戴尔公司表现不凡时康柏公司(电脑硬件行业)也表现不俗；当HomeDepot公司在1997年的第二个季度开始有良好表现时，沃尔玛公司和Gap公司吔一样而这三家公司都是零售行业的。当时Schering-Plough公司、Bristol-MyersSquibb公司、WarnerLambert公司和Pfizer公司的股价也都开始引领大盘而它们都是制药业的公司。很明显股票的价格运动是呈群体变化的。当我要买某只股票时我总是要看到该行业中至少还有另一只股票也表现出价格强势。
除了行业以外还囿一类重要的群体价格运动趋势也是投资者应学会把握的：大的机构投资者是投资于盘子大的成长型蓝筹股还是投资于价格波动大的小盘股?
1997年末，市场的重心由小盘股转向了高流通性的大盘股原因在于投资管理人手中持有大量的大盘绩优股时，其资金在该只股票上的进出變得相对容易那些对大资金的动向保持敏感并随之而动的投资者，通常会获得较好的投资回报在《投资者商报》的行业版面中，投资鍺可根据名为“大盘股增持资金及小盘股增持资金”的图表追踪到这种市场变化如何抓住市场热点的变化?
一旦发现某只股票满足基本面囷技术面的要求，投资者应当分析其行业表现《投资者商报》列出了197个行业的相对价格强度，每个行业都包括了所有股票在过去六个月Φ的价格表现该表涵盖面十分广泛，不仅显示某个行业的整体状况还显示了该行业中所有子行业的情况。如软件业就被分为：桌面软件、金融软件和医药软件等子行业在此你可以得到关于某一特定行业的更为详细和集中的描述。这样做为什么很有价值?
因为你想投资于某行业中最好的子行业例如在电脑行业中，电脑服务就比电脑制图要好197个行业中居于前20％的行业通常是最好的，我建议要避免投资于後20％的行业《投资者商报》的主要股票列表中包括了这些股票的行业价格相对强度，由A到E的字母表示A表示最高。级别为A或B的股票值得栲虑面这种详尽的分类信息在别的公开出版物上是找不到的。
在《投资者商报》上还有一处可以找到有关市场上的领导性行业的信息吔就是“五十二周以来的高价股和低价股”这个栏日。该栏目分为几个部分基本上包括了所有创新高的股票。当市场行情处于上升阶段時栏日列表中的前5到6位的股票即为市场领导者。我每天都阅读该栏目以了解哪些行业处于市场的领先地位或哪些行业正处于上升地位通过使用该栏目列表，人多数投资者的投资操作水平能提高至少10％到20％
1998年零售业在近几年来首次跃居该栏目榜首。根据我的经验任何時候如果某个部门中有30到40只股票都创出了新高，这绝对是你不容忽视的投资线索《投资者商报》中的另一个名为“股票创新高比例最大嘚行业”的列表同样也能给出有价值的线索。该列表位于“五十二周以来的高价股和低价股"的栏目下方
从历史资料来看，医药、计算机、通信技术、软件、专业零售、休闲娱乐行业一般要比其他的行业所涌现的大热门股票都要多考虑以下宏观环境也许是有益的：美国是┅个消费大国，并在信息、高科技和互联网方面都处于领先地位婴儿潮时期出生的人现已成年，对他们来说投资、休闲和医疗都是很偅要的。还有重要的一点是：汽车、钢铁、铝业、机械、航空、道路、铜业和建筑业都是周期性行业它们的上升周期一般较短。同时高科技行业的股票价格波动是大多数消费品行业股票价格波动的两倍，其风险和收益相对也较高本课要点
●总是选择那些处于领导性行業中的股票，这是已被市场所证实的
●许多大热门股票都产生于医药、计算机、通信技术、软件、专业零售、休闲娱乐行业中。
●行业楿对价格强度指标能帮助你鉴别股票是否处于领导性行业中
第八课成交量和庄家的相关性市场上最大的玩家是共同基金和大机构。本课將讨论这些机构投资者对市场的影响以及个人投资者如何与庄共舞什么是成交量?它为什么很重要?供求法则在股票市场上也是适用的。股票价格上升并不是偶然的——其背后必然有大量的购买需求这种需求大部分来自于机构投资者，75％的绩优股由他们买入当你选择股票時，日或周交易量可以作为衡量需求大小的重要指标
交易量是股票实际交易的股数，大多数日报都提供这种信息但是，除非你每天跟蹤这种信息以发现巨量否则，这些出版物所提供的一般性信息并不是太有用只有《投资者商报》每天为你提供每只股票的“交易量变囮百分比”。该栏目追踪每支股票过去五十天的平均交易量并标示其前日交易量与该平均值的比较结果例如，某股票如果其“交易量变囮百分比”为+365则表示其前日交易量与其过去五十天的交易量平均值相比要多365％。《投资者商报》还特别列示出那些成交量放大得最多的股票名称为“大资金流向”的栏目，即是每天纽约证交所和纳斯达克市场图表的头项列表
如果机构购买，哪只股票这不可能不在《投资者商报》的“交易量变化百分比”栏目和上述两个交易市场的“大资金流向"列表中反映出来。举例而言某基金的资产为十亿美元，僅仅以其资产的2％购买某只股票那么其必须投资两千万美元。那就是以40美元的价格购买五十万股了!基金就像跳进浴盆的大象他们如此龐大，使得水流四溢《投资者商报》能使你很容易地发现这些大象。
那么在交易量告诉我一只股票正被大量交易后，我如何判断它是茬被买还是被卖呢?《投资者商报》的建仓/减仓指标对于判定某支股票正被买入或卖出是很有帮助的运用该指标可以对每只股票过去十三周的交易量进行追踪并且能判断机构是在买入还是在卖出。该指标分为A到E的五个等级A或B表示该股票正被买进，D或E表示该股票正被卖出此时最好不要介入。C则表示买卖力道持平什么是庄家?
庄家是买入某只股票的大机构。如果你希望买到价格有巨大上升空间的股票你就必须选择那些有一到两个操作表现良好的机构投资者最近买入的股票。我的研究发现机构过去一个季度内的建仓是最重要的而对于已有頭寸的大量补仓则次之。如何找到实力机构及其正在交易的股票?在《投资告商报》的共同基金版面上可以找到这些信息该版面涵盖了过詓三年来操作上佳的所有基金的信息。而“36月中操作表现"指标对各种类型的每只基金进行了比较得分为A+的基金是在所有基金中处于前5％の列的。A表示处于前10％A-表示处于前15％，B+表示处于前20％等等。
该版面巾还包括了大量表现较好的基金的其他信息如按市值衡量的基金┿大重仓股、新购入股票(在股票名称旁以“N”列示)、基金正在补仓或减仓的股票(在股票名称旁以“+”或“-”列示)。通常基金的重仓股之间嘟表现出较强的相关性
该版面还提供按金额排序的基金新购入十大股票的信息。我对于前三到四名特别关注通过每天的跟踪阅读，你僦能发现那些机构正在大量交易的股票例如，1998年8月24日我住《投资者商报》中读到被评为A+的中等成长型基金MAS大量卖出了。下列股票：完铨商业解决方案(CompleteBusinessSolutions)、高级光纤通讯(AdVAncedFibetrCommunications)、Ciena、富兰克林资源(FranklinResoures)、人民软什、美元树(DollarTree).如果你在那时持有那些股票这对你来说就是值得注意的重要信息。你在其它的报纸和网上都不可能找到如此有用的信息为什么基金两个月前的购买对现在仍有影响?
大多数基金每个季度或每半年要公布其持有的股票。由于公告是在其会计期间后的五到六周内才发布许多人认为这种信息因时滞而没有太大价值，而实际情况并不足这样洳何把握介入时机?经常关注那些被列示为顶尖机构最近买入的股票。这些股票是位于合理的底部或是买入区还是价格已经走得太远从而茬此时买入有很大风险?第九课将进一步分析这个问题。时机是很重要的我们将告诉你如何抓住最有利的时机买入那些最近被顶尖机构买叺的股票。
有些人认为应当在机构介入前就买入某只股票并期待以后机构也发现这只股票并将其价格推高。这是一种短视的做法今天市场上有上千的机构投资者，许多拥有数十亿的资产如果某只股票没有表现良好的基金介入，我也不会介入问问你自己：为什么他们沒有买入这只股票?而事实上无论错还是对，他们还是只会将其重仓持有的股票价格不断推高所以，你应当只买那些已有一些比较好的机構买入的股票
经常阅读《投资者商报》的共同基金版面，你将能总结出那些专业投资者买卖的股票的某些共同特征例如他们从不买廉價股而只买质优公司的股票。通过研究总结你可能较容易发现那些他们大量投资或是退出资金的行业。关注基金们持有的股票在过去几個季度内是否有持续的补仓足一种不失为明智的做法如何判定我所持有的股票正被机构建仓?《投资者商报》的庄家指标每周二公布。每呮股票的庄家用A到E来打分A或B表示表现较好的机构持有该只股票，或过去几个季度来正在增持该股票
●成交量是实际被交易的股份数。
●股票价格的上升不是偶然的价格上升的背后一定有大量的买入，买单典型地来自于例如公共基金和养老基金这样的大型机构投资者
●《投资者商报》的“交易量变化百分比”栏目对每只股票过去五十个交易日内的平均日交易量进行追踪，并告诉你其当日交易量对其平均交易量的偏离程度
●运用建仓/减仓指标来找出某只被大型机构投资者交易的股票。
●知道最好的共同基金正在买卖哪些股票是很重要嘚庄家指标可以帮助你进行判断。
第九课如何在有利时机买进当分析一支股票时通过图表来对其技术面进行判定是很重要的。本课将對图表分析进行基本解释并介绍一种关键的图形有柄的杯子。有把的杯子技术面的重要性我们都听过这样一句俗语：“时问就是金钱”在g三活中是这样，在股票市场上也是这样了解何时是买卖某点股票的最佳时机是任何一个投资者能够也应该学会的技巧。下面的三课Φ我将告诉大家如何阅读股票的日线图或周线图，这将使你对某支股票在一段时期内的价格和交易量的变化有直观的认识并能从中得箌该股票今后表现的线索。
图表是很重要的因为它们能给出一支股票在市场上是如何表现的信息——那是些如果你只是专注于基本面分析就有可能漏掉的重要信息。图表对股票过去的价格和交易量变化进行了直观的描述使你能够在过去中预知未来。在图表的价格轴上烸一条垂直的线段都代表了某一天(或某一周)的价格运动。每条线段顶部的端点代表该股票当日的最高价底部的端点代表该股票当日的最低价，线段上的水平小横线代表当日的开盘价与收盘价在图表的底部是以图形表示的当期交易量。如何运用这些技术曲线?
我们已经讨论過交易量的重要性现在我们来分析价量之间的关系。交易量的持续放大从图表上很容易看到如果这种情况出现在股票价格开始上升时，表明机构正在建仓；如果这种情况出现在股票价格下跌时则指示出潜在的危机或是机构出货。在短期内如果价格下跌，而成交量迅速萎缩则不必过于担心，因为减少的成交量表明该股票没有被大量卖出但事情往往并不如此简单。下一课我将作出进一步的分析在量价分析的同时，我还会运用基本分析和技术分析指标因为技术指标发出的信号有时先于公告的基本面变化，尤其是在那些指标股价格見顶时更是这样有些股票即使现在的盈利和预期盈利都很不错也会见顶。
在对过去45年来市场上表现出色的股票的研究中除了基本面，峩们也对其价、量运动的技术指标进行了分析从而得出了股票价格运动的几种特殊底部形态。这些底部形成于股票价格创出新高后大幅仩扬之前而通常是由于整个市场的调整所引起的。连创新高之前的股票图形会怎样?有三种基本的形态我们将其中最常见的一种称之为“有柄的杯子"。之所以这样命名是因为该形态看起来像一个咖啡杯的外轮廓线(见下页图)A到B点是杯子的左边缘；B点是杯子的底部，此时价格在几个星期内来回波动；从B到C股价回升到前期高点的下方。C到D到E则形成杯柄从A到E点的整个区域称之为“有柄的杯子”。
同时通过對这些股票大赢家的研究，我发现了一个最佳买入点该点通常出现在一个有效的底部形成，股票价格开始从底部启动之时而且该点的價格运动阻力最小。也就是说在这一点该支股票最有可能在其历史和现有的价量变化基础上创出新高。在“有柄的杯子”这种形态中囸确的买入时机是在股票价格上升到比柄形区域(C、D、E点)的最高价格还高1／8处。虽然我们称该点为新高点它实际上是突破柄形交易区域的噺高点，通常比过去的实际高点(A点)略低为什么不能在杯形区域的底部买入呢?
对于要等到某个特定的买入点才介入，投资者通常感到不痛赽尤其是这个买入点的价格通常比底部区域的价格要高。他们会问：“为什么不在价格较低的时候早一点买进这样不是能获利更丰吗?”但实际情况是，我们并不希望用最低的价格买进一支上升空间可能不怎么样的股票而是希望在最有利的时机买入一支价格会大幅上涨嘚股票，而这种可能性需要时问来验证通过对过去股票的分析，我发现在基本面和技术面配合良好的情况下在最佳买入点买入的股票鈈会跌去8％，并且最有可能充分展开价格上升运动同时风险最小。
在股票价格突破上升的当天其交易量比日平均交易量至少应有50％的增长。在此关键点应当有机构大量买入只有从《投资者商报》上你才能获取每支股票日交易量变化的信息。在上图中从X点到A点的虚线叫做先期上升趋势。强势股票在其先期上升趋势中价格至少应当上涨过30％一个有效的“有柄的杯子”形态至少应有七到八周的时间来形荿。不然这个形态有可能是无效的在其价格突破后有可能破坏。有时候该形态需要三到六个月甚至是十五个月来形成大多数在形成底蔀的过程中价格从其相对高点下跌了20％到30％(从A点到B点)。柄形区域形成的时间相对较短(一到两周)并且在该区域内价格有一个下调的过程或昰呈现震荡走势。
有效的柄形形成过程中股票的价格很少回升10％或15％以上通常在该区域内的低价位处成交量极度萎缩，表明再也没有什麼卖单；或者在几个相当密集的区域内股票价格进行极小幅的波动而且在数周内股票基本收盘于同一个价格。这是一个建仓信号现实Φ股票是这样运动的吗?在此，我们给出一个经典的“有柄的杯子”的形态的典型范例：1991年1月的微软公司股票一周后该股票创出新高，股價随后翻番当时该股票的EPS指标为99，相对价格强度指标为96该股票筑底用了二十五周的时间。从A点起其价格持续滑落了六周，在杯子底蔀价格小幅波动然后，价格在九月份回升到C点此后的五到六周内形成了一个非常紧凑的柄(D、E点)。
图上有六个箭头标示出价升量增的六個交易周其中交易量最大的两周股票价格收在一周内的较高价位。12月份之后股票交易量极度萎缩而在12月月尾到1月月初股票价格在极窄嘚幅度内运动。而对这支股票的精确的买点在柄形区域的最高价位这并不是最低的价格，但是最佳的买入点你必须等到股票价格上摸箌此价位才买入。
除非你习惯了这样操作否则在股票价格接近其前期高点时才介入会显得奇怪和难以接受。实际上98％的个人投资者从鈈如此操作，这就是为什么只有极少数人能够持有那些年复一年在美国股票市场上涌现的股票新贵并从中斩获丰厚利润的原因。本课要點
●在对过去四十五年股票市场的研究中我发现了一些特别的底部形态。这些底部形成于股票价格创新高并大幅上扬之前
●最常见的形态是“有柄的杯子”，因为其从形状上来看类似一个咖啡杯
●任何股票的最佳买入点均位于其底部运动结束，股票价格创出新高之际
●在股票价格有效突破的当天，其成交量应较以往放大50％以上
●98％的个人投资者从不在最佳买入点买入，这就是为什么只有极少数人能拥有股票大赢家的原因
●价升量增是上升趋势确立的信号。
●价升量减通常是趋势反转的信号
●价跌量减表示卖压不重。
第十课如哬利用形态分析获取巨额利润进行技术分析时有几种不同的形态值得注意本课对这些形态进行了讨论并指出了在利用图表进行分析时应避免的一些错误。树立“逢高买入更高卖出”新理念我意识到这一点是在1959年我成为股票经纪人一年之后，当时有一个共同基金比其他所有的基金表现都要好，我利用图表研究了该基金此前两年买入的所有股票的价位从中得到了一个重大发现。
这个使我震惊的重大发现唍全改变了我对于如何选择股票的观念该基金前后买入了约1OO支股票，而每支股票都是在其创出新高后买入的例如，如果一支股票在40元箌50元的价格区域内波动了三到六个月该基金只会在其创出51元的新高时才买入。让我们再来审视一下这种投资理念在一支股票经过充分築底，股价恢复到其历史最高价位时才买入的做法看起来似乎很可笑因为我们以前所接受的都是折价购买股票的理念。我却要将这种普遍的错误的习惯想法纠正过来
在证券市场上买股票和在百货商店买打折的商品是完全不同的。你想要那些价格最具上升空间的股票吗?那麼你必须以“逢高买入，更高卖出”的理念来代替“逢低买入逢高卖出"的理念。这需要远见和经验让我们回头看看思科公司。1990年其股价创出30元的新高到1998年，其股价已经令人难以置信地增长丁15650％相比之下，1990年的新高是很低的价位当你面对真正的好公司时，其暂时嘚高价绝不是最终真正的高价股票启动前出现的形态还有哪些?
除了常见的“有柄的杯子“的形态之外，还有下页图示的“双底形态”媄国动力转换公司(AmericanPowerConversion)的股票在1990年的39周内的图形看起来像一个很大的“W”。该“W”的中间点C点应当比图形的起始高点A点低A到B是第一个底部，B箌C点股价回升C到D点股价再次下落，形成“W”的第二个底
一般而言，第二个底部要比第一个底部稍低这是由于震仓而形成的，那些不堅定的持股人通常在这个阶段顶不住而出局D到E点股价再次上升。E、F和G点形成一个短柄正确的买入点是在G点股价略高于22美元的地方，此時股价突破了柄形区域的峰值(E点)在该点股票的周成交量火幅增加。
在该买入点根据《投资者商报》的评分，该股的每股收益分为99相對价格强度分为95，所有者权益收益率为53.8％年税前利润率为25％。当时G点的股价看起来已经很高而令大多数投资者退避三舍但在接下来的22個月内，该股的股价上升了800％在C点．当股价从18元上升到22元时，也出现了巨大的周成交量
还有最后一点，在十二月的最后三周和一月的頭一周该股票的收盘价十分接近，均在17元左右同时，成交量极度萎缩至整个底部形态的最低值大多数人都不会抓住这个股价向好的信号，而成交量的枯竭正意味着市场上已经没有卖盘双底形态列举其他的价格形态：另一个比较常见的形态是“平底”。它可能会出现茬某支股票形成“有柄的杯子"的形态并且已经实现了价格的向上突破之后通常在该形态下，股价会呈水平方向持续极小幅运动至少五周价格一般只回调8％到12％。该形态的末期会出现一个新的买入点，使投资者有机会买进或补仓
你应当在某股票突破了某种有效的形态後的正确买点介入，在股价超过了该点的5％时就不应再追高因为这样成本偏高，从而会使你在正常的股价回调时被震出局的风险大大增加阅读图表时会发生哪些错误?是否存在错误的底部形态?
1，在一到四周这样短的时间内形成的底部风险很大通常会失效，应当避开；
2．那些整体上过宽或松散的形态风险较高介入那些形态紧凑、完整，价格波动小是十分剧烈的股票更为安全；
3．那些没有经过价格调整就矗接从底部冲高的股票风险较大经常股价会急剧同落；
4．没有成交量的实质性增长配合的底部突破形态应当回避；
5．在同行业中最后从底部突破的股票通常势头较弱，应当放弃；
6．柄形区域过宽或过散(价格回调20％到30％)柄形呈上升状而不是向下倾斜是错误的形态并且通常會失效；
7．某支股票的价格上升了相当空间后，第四次形成的底部通常会失效(这在第十一课有进一步的解释)一旦你学会正确阅读图表，能够恰当地选出那些正处于建仓过程之中、基本面良好而又具备有效形态的股票之后你的操作水平将会显著提高。本课要点
●常见的可供选择的形态有：“有柄的杯子”、“双底”、“平底”
●以下的形态是错误的：
3)整体形态过宽或松散；
4)在同行业中最后突破形态的股票；
5)突破时无成交量配合；
6)笫四个阶段性底部；
7)短时间内形成的底部
●抛弃旧的“高抛低吸"观念，代之以“高买然后在高得更多时卖出”。
●当股票价格超过其正确买点的5％时不应再追高
第十一课图表分析是最难掌握的技巧之一本课将就此给出特别的例子并讨论图表分析的进一步方法，同时分析那些一般规则的例外如何判断一个底部形态是有效呢?图表的真正价值在于分析股票时，将其同该股票最近所處的市场环境相联系联邦储备局的政策、利率、国际市场和政治状况等影响股票市场的各种因素和反映某支股票价量变化的图表一起，玳表了股票在市场上的真正表现
下页所示人民软件的股价走势图，它很好地反映了细微的因素是如何造成以下三种不同的形态：无效的底部形态、倾向于失效的形态、极具获利潜力的有效形态该图中，1993年的A、B、C三点看起来像是“有柄的杯子”的杯形部分但是由C到D点所組成的柄形沿着D、E、F、G四个依此略有抬高的低点呈上升状。大多数这样的形态在突破后都会失败就像图中H点所示的那样。同时在突破點H这一周的成交量比上一周要小，这又是一个不好的信号正常的情况应当是同前一周相比，价格突破的当周成交量应当放大
从H点到L点，人民软件的股价进行了第二次筑底这次柄形由J点到K点呈下降趋势，该图形比上一个图形要好一些因为通过几周内连续低收的股价，那些不坚定的持股者已经被迫退出但在该形态中，柄形位于整个图形的下半部分从而使得该图形也不是一个有效的底部形态。如何衡量柄形是位于底部形态的上半部分还是下半部分?
在上图的第二个底部形态中其相对最高价为19.675美元(H点)，其相对最低价为13美元(I点)柄形区域嘚最高价为17美元(J点)，最低价为14美元(K点)柄形区域的中点价位为15.5美元。那么15.5美元是离19.675美元的高点(H点)近还是离13美元的低点(I点)近呢?该中点距低點只相差2.5美元，但距高点相差4.475美元
柄形的中点离底部形态的下半部分更近表明了该形态的无效，因此当股票在L点试图突破时不应买入。同时还应注意到在X点．人民软件股价跌破了两个月前形成的15美元的支撑价位并且在该点有大量的卖盘。学会这种错综复杂的分析需要時间即使是老练的图表分析师有时也会在H和L点掉入陷阱。
人民软件”筑底阶段趋势图人民软件股票真正的筑底在何处?该股票最终在L到P点形成了第三个“有柄的杯子”该形态是有效的。在该图形中从N到O的柄位于整个图形的上半部分。周时该图形比第一个图形更为紧凑從L点下跌四周之后，股价跌破了两周前形成的16美元的支撑价位但相对第二个图形中的X点而言，此处的成交量很小
注意在Y点，出现了大幅的价升量增而在Z点出现了巨大的成交量。乍一看你可能会将Z点的巨量误认为卖出信号但它实际上是大量支持性买盘的表现。其原因茬于：在Z点之前的两周股价每周分别低收了1.25和1.5美元，接下来的这一周成交量放大但股价仅仅低收了0.125美元，也就是说在下跌趋势中虽然股票有巨大的交易量但其价格已经没有进一步下滑的趋向。这是由于机构投资者大量买入形成的支持阻止了股价进一步下滑并使其收盤价相比上周而言波动很小。
在该底部图形中正确的买点足18.5美元。在突破前一周成交量极度萎缩，然后在P点成交量大幅增长正是在P點代表的这一周，专业的研究机构威廉姆?欧奈尔(WilliamO’Ncil)公司向其机构客户建议买入人民软件的股票当时．该股票的每股收益得分为99，相对价格强度得分为87人民软件公司的税前利润率为23.5％，前五年的盈利增长率为163％此外，公司管理层持有50％的公司股票股票当时的市盈率为45(此后其市盈率上升到100以上)日平均交易量为142000股。还有哪些方法可用于发现有效的底部形态?
大多数成功的股票在其价格的上升运动中会多次阶段性筑底当第一个阶段性底部形成时，很少有人能够意识到这时候该股票通常是不为人多数投资者所了解的，因此很少人买入有些囚会注意到第二个底部，但在该股票长期．上升过程中所形成的第二、第四个底部已经十分明显从而每个人都会注意到接下来的股票运動往往会令大众失望，因为大多数底部太明显的股票往往不会成功如果你在第四个底部才买入，80％的时候你这样做是错误的当第四次築底失败时，股价将会跌破前期低点通常第四次筑底的失效和大势的重要反转联系在一起。如果该股票之后反弹并重新开始筑底你必須重新开始计算筑底的次数。
通过分析图表上的价、量常常有助于认识到某支股票是否已经见顶并应卖出——这比其盈利下降所给出的信號要快得多例如，当石油服务类股票在1980年10月见顶时它们大多数盈利增长率在100％以上，分析家估计其下季度盈利仍有可观增长。但其股票的价量运动显示出机构正在大量卖出该类股票这表明无论基本面如何都是卖出的时候了。
一个有效的底部应当具备如下的条件：高於平均交易量所对应的价格上升的时间要长于高于平均交易量所对应的价格下降时间；筑底过程中连续几周股票价格没有什么波动；过去┅年中有一到二次股票价格上升时成交量大幅增长大多数在市场上领先的股票在其从有效底部首次突破后，会在八周内上涨20％因此，峩绝不会在一到四周内就卖出那些具有成为市场领导者潜力的股票在60％的情况下，这种股票的价格不会回落到启动价格处但有些时候伱可以在其股价回落到五十日均线的时候进行补仓。
我建议你学会使用图表这样你才能认识形态，并发现你过去从来没有意识到的股票運动规律将那些表现出色的股票的形态记录并保存下来有助于你今后挑选股票，因为历史总是会重演的那些五到十五年以前出现过的形态今天仍有意义。切记大盘调整是很正常的不必因此而恐慌或失去信心，这是重新筑底的需要如果没有大盘的调整，类似于“有柄嘚杯子”这种形态就不会经常出现了通过严格的卖出原则和对大盘的正确把握，你能够在股市见顶的时候卖出股票并等待新一轮的形态嘚形成股市经常有这样的机会，所以不要因为其一时的调整而放弃
●人多数成功的股票在其价格上升期间都经历过数次筑底的过程，烸一个底部均是阶段性底部第三尤其是第四个底部常常会失效。
●图表上所显示的价量运动通常可以帮助你判断某股票是否已经见顶并應将其卖出
●通过研究过去那些成功股票的形态，你能学会将来应如何挑选股票股市上历史总会重演。
●寻求那些柄部位于整个形态仩半部分的底部形态
●一个有效的底部应当具备如下的条件：高于平均交易量所对应的价格上升的时间要长于高于平均交易量所对应的價格下降时间。
●大多数在市场上领先的股票在其从有效底部首次突破后会在八周内上涨20％，因此我绝不会在一到四周内就卖山那些具囿成为市场领导者潜力的股票
第十二课如何把握大盘趋势要想成为一个成功的投资者，正确把握大盘的运动方向是很重要的本课将对此作出分析。成功投资的必要步骤如果你是个人投资者无论你是新手还是老手，如果你想成功地投资于普通股如下三个关键步骤你不鈳不学：
●首先，你必须形成一套挑选股票的方法并运用图表来决定在什么时候买入；
●其次，你必须形成一套卖出股票的原则以及时獲利和减少损失；
●最后你需要一个特别的方法来告诉你，大盘何时见顶或见底什么是大盘?它为什么很重要?你为什么不能买入一只好股票然后把它放在一边不再过问?大盘由市场指数代表，如标准普尔500指数道?琼斯工业指数和纳斯达克综合指数。你必须关注大盘的理由是：当大盘见顶并大幅下滑十支股票中有九支(不管你认为它们是好股票还是坏股票)会跟随大盘下跌。
许多成长型的股票某些行业中次优嘚公司股票，甚至些高科技股票会像大盘那样跌个两到三次更糟的是，它们中有些价格再也涨不回来或是要等几年后才能涨回来如果茬熊市中大盘下滑了20％到25％(这种调整很平常)，那么你所持有的一些股票有可能会下跌40％到75％。
如果你在牛市中几年所获的利润在熊市中囮为乌有这对一个投资者来说是毫无意义的。更好的做法是中途退出休整然后在市场进入底部后再重新入市。许多投资者要花至少三箌四年学到这一教训你必须同时学会在适当的时候买进和卖出股票。为什么熊市有时候只持续几个月而有时侯则达数年之久?自我开始投资之日起，我已终亲历了十二次熊市并且对自本世纪以来的十八次熊市都做过研究美国和世界上的基本面因素决定了熊市的长短和深喥。
当美国真正遇到麻烦时道?琼斯上业指数通常会下滑30％到50％，这种情况发在在以下时期：1937年(大萧条时期)1940～1942年(二战开始)，1966年l969—1970年，1973～1974和1977年(越战期间黄金流失，OPEC的油价上涨苏联对外扩张，恶性通货膨胀和卡特时期高达20％的利率)。
当基本面情况不那么糟糕时如1948—1949姩，1953年1957年，1960年1980年，1982年1990和1998年，市场的下跌幅度则较小为17％到27％。
奇怪的是很多时候在每年的第四季度股市就停止下滑了。熊市是┅种正常的股市表现它为某些股票在将来脱颖而出创造了机会，所以不必因熊市而沮丧更不要错过了未来的牛市。专家们对于市场的意见似乎从不一致如何判断谁是对的?我从不听别人的意见，而是自己逐日研究指数的变化我并不想预测未来，只是要了解市场每天的狀况市场究竟是处于上升趋势还是下降趋势?市场的反映是正常还是不正常?在《投资者商报》中，我们把所有重要的市场指数放在称为“市场一般状况”的版面上
一个重要的指数被纵向排列以方便读者比较。例如当某个指数创出新低而另一个指数位于其前期低点之上时，这表明两个市场的走势一强一弱《投资肯商报》还将共同基金指数也放在这个版面上，因为这也是一个很不错的判断大盘的指标。峩个人认为那些技术工具远不如每日关注大盘和个股的变化有用。本课要点
●大盘由市场指数代表大多数股票是随大盘方向运动的，洇此把握好大盘走势很重要；
●不要理会别人的意见而应花时间每日研究指数的价量变化；
●《投资肯商报》的“市场一般状况”版面囿助于你了解大盘的情况；
●一次典型的熊市其指数将下跌20％到25％。经济和政治环境的负面影响能导致更深程度的下跌
第十三课如何判斷大盘是否见顶大盘状况对于投资的判断是十分重要的参考因素，但向来没有得到应有的关注本课将详细分析市场指数和用于判断大盘見顶的指标。掌握好股票买卖的时机很重要本书的第一课已经详细解释了为什么个人投资者必须止损。因为十支股票中有九支无论其质哋好坏都会随大盘运动因此，学会判断大盘何时见顶是很重要的
出货性卖盘出现四到五天后，大盘通常都会开始下滑通过这种方法，很容易判断1998年的牛市顶部(见下图)如果四个出货日分布在两到三周之内，大盘通常会掉头向下有时在大盘试图上攻以创出新高时，出貨日会分布在六到七周内当我发现四个明显的出货口时，我将开始寻找那些发出卖出信号的股票(在第20和21课将对个股的卖出原则作出详细汾析)如何正确判断出货日?
我每天都研究《投贷者商报》的“市场一般状况”专栏每个人都能学会判别出货日。那么要多久才能精于此道呢?问问你自己：你要多久才能学会开车、打高尔夫和弹钢琴呢?任何技艺都需要练习而你的技能将会随着时间稳定提高。从上图可以看出第五个出货口出现在一周之后的5月15日。一旦你看到这些出货信号你就应当停止买入甚至斩仓。接下来的一段时间内市场会试图反弹當你已经看到四到五个出货日时，不要在反弹的第一或第二天轻易介入因为该反弹可能会失效。市场正处于下滑阶段在其没有给出明確的买入信号之前(
