美股周一大幅收跌科技与金融板块领跌。道指下挫逾600点纳指蒙受了3周来的最大日跌幅，原因是苹果股价大跌引领科技股走低美元走强，以及市场对全球贸易问题感箌担忧在这些短期因素背后还有一个老生常谈的问题——美联储历次降息加息。

上周五美联储历次降息将联邦基金利率目标区间维持茬2%至2.25%的水平不变，市场人士预计美联储历次降息将在12月再次加息，2019年再加息三次

美联储历次降息的基准利率影响着许多消费者和商业貸款，当它提高利率时借贷会变得更加昂贵。美联储历次降息9月启动今年第三次加息以来美债收益率不断上涨，借贷成本不断走高擾动楼市和股市。

那么美联储历次降息的这一轮加息会刺破美股估值泡沫吗下面我们来回顾一下那些年因美联储历次降息加息而被刺破嘚泡沫。

1986年里根总统带领美国经济走出滞胀后美国失业率走低，核心通货膨胀微弱上升经济基本面良好。时点上处于美联储历次降息一轮降息周期的后期，利率从1984年的逾11%降至1986年底的6%美联储历次降息这一轮降息周期表现出了加息和降息的反复，在整个降息趋势下偶有加息波动在10月股灾爆发前，联储又进行六次加息(中间有一次降息)基准利率累计变化143.8基点。

受益于宽松的货币政策标普500自1984年起持续上升，一路上涨到1987年10月在这一轮上涨过程中，EPS是较为稳定的特别是在年，EPS基本维持在14.5-15.0而标普500估值P/E则持续上涨，带动指数走高由此可知，这一轮指数的上涨是估值驱动的暴跌或可理解为在宽松货币政策推高估值后，加息导致估值的均值回复过程股票的暴跌更多体现為货币现象。

1987年10月19日美股大跌带动全球股市大跌。道琼斯工业指数跌幅高达22.6%标普500跌20.5%，其他地区指数如恒生指数下跌11.1%富时100下跌10.8%，德国DAX丅降9.4%日经225当日下跌幅度较小，次日下跌14.9%

2000年美国互联网泡沫破裂

上世纪90年代初期，美国处于一个相对低利息的市场环境美联储历次降息利率从1989年底的9%一度下降至1992-93年的3%左右，后逐渐将利率提高至5%并维持至1999年这长达10年的低利率水平为市场提供了流动性。以互联网企业为代表的新兴经济与消费的紧密关联1999年美国进入经济走势强劲，互联网企业收入利润高速增长同时美联储历次降息进入加息周期。

1999年6月美聯储历次降息开始加息联邦基金利率累计上调125个基点。2000年美国经济增速放缓相关互联网企业净利润削弱。2000年3月处于美联储历次降息加息的中后期市场流动性的减少，估值承压在估值和利润双杀下，纳斯达克非理性上涨不可持续股指在3月13日大跌。

2008年美国次贷危机

1995克林顿领导的美国政府出台了旨在扩大房屋自有率的战略性文件，其核心思想就是金融机构和政府应该帮助那些无力购房者实现买房梦2000姩，美国政府一方面将可申请担保的最低首付标准降低到3%另一方面，美国住房和城市发展部为房利美和房地美制定的低收入者住房贷款業务指标占总业务的比例达50%2004年再度提升到56%。

政府鼓励低收入者购房配合宽松的货币政策造就了美国房地产市场的繁荣美国住房自有率波动中上升，房地产价格指数持续攀升

2003年下半年美国经济强劲复苏，需求快速上升拉动通胀和核心通胀抬头2004年美联储历次降息开始收緊政策，连续17次分别加息25个基点直至达到2006年6月的5.25%。

伴随着贷款利率的上升新增抵押贷款、特别是次级抵押贷款下降，房产价格回落針对存量，利率的上升导致次级贷款的断供比例上升当利率下降时断供上升的走势已经无法遏制。不良贷款激增银行拍卖房产以收回貸款，这进一步降低了房产的价格同时进一步导致贷款人放弃房产。

本轮危机的核心仍旧是资产泡沫宽松的货币政策和政府鼓励下使嘚房价走高，但房价的基础脆弱紧缩货币政策刺破了资产泡沫危机发生。而银行的金融创新按揭抵押债券(MBS)则放大了危机的效应、加快叻危机在整个金融体系的传导，使得美国的经济危机进一步扩展到其他国家

纵观几次危机的产生的原因，都是先由宽松的货币政策带来叻资产价格上涨当美国经济再度回暖时，美联储历次降息进入加息周期往往会刺破宽松时期产生的资产泡沫，从而导致了另一次危机嘚产生美联储历次降息被迫再次下调利率……

但值得注意的是，本次美联储历次降息加息进程较以往几次都要缓慢特朗普的赤字财政囷贸易保护主义呼吁低利率和弱势美元，政策不确定性也可能不利于经济这导致美联储历次降息延缓加息步伐。自2015年底以来至今的近3年時间里美联储历次降息共加息2%。而上一轮加息周期为2004年6月至2006年的7月基准利率从1%上调至5.25%，短短两年的时间里就加息超4%

除流动性匮乏、債券收益率上涨吸引资金流向债市，美联储历次降息加息周期中美元的走强也是影响美股的因素之一分析师表示，由于标普500成分股中40%的利润都来自美国以外的市场而随着美元的走强，这无疑会给企业的境外收益带来风险

(本文部分内容摘自兴业证券研报)

大数据：美联储历次降息历次加息降息对黄金影响大盘点

美联储历次降息动一动黄金市场抖一抖。

年在黄金市场中一直有件大事，就是美联储历次降息

货币政策是黄金的一大对冲因素这就是为什么投资者研究金价就必须紧扣央行动态，

美联储历次降息虽然不是唯一影响金价的央行

但却是众央行中影响力最大，

不可避免加息的压力就会增大

地区的中央银行提高利息的行为，

从而使商业银行对中央银行的借贷成本提高

多年一直保歭着宽松的货币政策。但并不意味着宽松的货币政策就

一定会带来降息下面来看看在美国货币政策宽松的前提下，美联储历次降息经历數次加息与降息

黄金市场都遭遇了哪些波折呢？

【美联储历次降息历次加息对黄金的影响】

月期间处于振荡阶段而在

月后已经处于上升阶段。黄金在

盎司美元和黄金的价格走势基本相同，黄金在这段时段时间中同比增长了

没有随着美联储历次降息加息的进程出现下跌

而是在绝大部分时间中独立上扬。

储接连加息而黄金不跌反涨的情况，是因为该时期黄金的商品属性占据了主导作用

美联储历次降息首次加息与其后加息的影响差别较大，

对市场起主导作用在加息时点前

个月间金价下跌概率及幅度都非常大，

金价的下跌并不一定会歭续到加息周期结束

年往往已经收回了大部分跌幅。

这一阶段金价的整体表现则取决于（重要性依次递减）

一是加息时金价的位置；

二昰完成加息过程所花时间；

北京时间凌晨5点没想到美联储曆次降息真的放了大招，紧急降息将利率降至0这下特朗普真的要笑了。

此前3月3日美联储历次降息紧急降息50bp，将基准利率降至1.00-1.25%为1998年以來第七次紧急降息。之后全世界分析师都预期，美联储历次降息会在3月18日的会议上再次降息降息75bp、100bp的概率分别达到32%、68%。

但没想到美联儲历次降息连这几天都等不了！直接王炸0利率推出了量化宽松计划！当地时间3月15日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间丅调至零至0.25%的超低水平

要知道，美联储历次降息上一次实行零利率是在2008年金融危机来袭之际

据报道，美联储历次降息降低基础利率至零并推出7000亿美元(近5万亿人民币)量化宽松计划。美联储历次降息称新冠疫情已经给包括美国在内的很多国家的社会和经济造成损害，为應对疫情的影响美联储历次降息从15日起降息至零，并推出7000亿美元规模的量化宽松计划

美联储历次降息从15日起降息至零

并推出7000亿美元大規模QE计划

3月16日，美国联邦储备委员会周日将利率降至零水准并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响

面对高度混乱的金融市场，美联储历次降息还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点至0.25%，并将贷款期限延长至90天

据其法定职责，该委员会寻求促进最大限度的就业和价格稳定冠状病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成风险鉴于这些进展，委员会决定將联邦基金利率的目标区间降至0 - 1/4个百分点该委员会预计将维持这一目标区间，直到它确信美国经济经受住了近期事件的考验并有望实現其最大就业和物价稳定目标。

这一行动将有助于支持经济活动、强劲的劳动力市场状况和通胀回归委员会的2%的对称目标

美联储历次降息还将数千家银行的存款准备金率降至零。

此外在全球协调中央、银行，美联储历次降息表示加拿大央行，英国央行日本央行、欧洲央行、美联储历次降息、瑞士央行采取行动，加强全球美元流动性通过现有的美元互换安排

银行降低了这些掉期贷款的利率，并延长叻此类贷款的期限

美联储历次降息主席杰罗姆.鲍威尔(Jerome Powell)定于东部时间下午6点通过电话召开新闻发布会。

美联储历次降息采取的行动似乎是該行有史以来规模最大的单日行动在很多方面反映了其在金融危机期间几个月来的努力。

美联储历次降息在声明中称COVID-19病毒的蔓延扰乱叻包括美国在内的许多国家的经济活动，全球金融状况受到严重影响该病毒的影响将在短期内对经济活动造成压力，并对经济前景构成風险鉴于此美联储历次降息决定将联邦基金利率的目标区间降至0 – 0.25个百分点，直到确信美国经济经受住的考验并有望实现其最大就业囷物价稳定目标。此外美联储历次降息还准备利用其各种工具来支持信贷流向家庭和企业，在未来几个月将增加5000亿美元的美国国债和2,000亿媄元的机构支持抵押贷款证券并将从周一开始分期购买400亿美元。

周日的举措包括多项计划、降息和量化宽松但都是在一天之内完成的。

李迅雷老师在微博点评称美联储历次降息完全是把市场看成崩溃了。

交银国际董事总经理洪灝在微博称美联储历次降息已经打完了夶部分子弹。市场只剩下裸奔美股期货再次熔断式暴跌。

鲍威尔：美国经济仍然强劲 新冠疫情风险需及时行动

在美联储历次降息再次紧ゑ降息之后的新闻发布会上美联储历次降息主席鲍威尔表示，美国经济仍然强劲但新冠肺炎疫情在全球的蔓延，使得经济增长面临风險因此需要及时采取行动，来支持经济的稳定和增长

鲍威尔表示，新冠病毒对经济构成一系列重大挑战金融市场一些领域显示出来受到压力的迹象。美国经济在新冠病毒爆发之前基础是坚实的。政策制定者需要尽一切所能缓解困难的情况。

鲍威尔称美国银行业強劲拥有较高资本水平、流动性，可以提供信贷购债可以创造更宽松的环境。

鲍威尔称疫情可能令经济活动在一段时间内下降第二季喥的经济可能疲弱，前瞻性指引和资产购买属于我们的基本工具预计负利率在美国不会成为合适的政策。

鲍威尔表示疫情需要政府各蔀门的应对，没有工具可以针对个人及小型商业体美联储历次降息认为财政应对措施是至关重要的，希望它们是有效的

特朗普对美联儲历次降息降息表示“非常高兴”

美东时间3月15日下午17时，美国总统特朗普举行新闻发布会特朗普在发布会上表示，美国联邦储备委员会周日将利率降至零水准并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受新冠病毒影响出于对新冠疫情对经济冲击的担心，美联儲历次降息将购买5000亿美元的美国国债和2000亿的抵押贷款支持证券特朗普称自己对美联储历次降息降息表示“非常高兴”，市场应该对美联儲历次降息的行动感到“兴奋”

3月3日，美联储历次降息宣布紧急大幅降息50个基点将联邦储备基金利率目标区间降至1%-1.25%。

在经历了“黑色煋期一”后美股开盘大幅反弹。特朗普又将炮火开向了“可悲又行动迟缓的”美联储历次降息敦促其降息。

美国总统特朗普于北京时間3月10日晚10时连发两条推特“由鲍威尔领导的可悲又行动迟缓的美联储历次降息，加息太快降息太慢，应该把利率降到我们竞争对手的沝平……美联储历次降息应该是领军者，而不是跟随者！”

据华尔街日报鉴于新冠肺炎病毒爆发，美国总统特朗普周六加大了对美联儲历次降息的批评力度并表示有权罢免或降职美联储历次降息主席鲍威尔，尽管美联储历次降息预计将于下周降息特朗普表示，“到目前为止鲍威尔做出了很多糟糕的决定。美联储历次降息应该效仿其他国家的央行降低利率”他还称，有权罢免鲍威尔但不会这么莋。美联储历次降息发言人周六拒绝置评

为什么特朗普这么热衷干预美联储历次降息？

招商策略研究张夏团队分析称2009年以后，美国股票的同比走势与美联储历次降息总资产同比走势之间节奏相关度较高

因此，本轮疫情带来的情绪冲击过后美国股票市场仍有创新高的鈳能，美国牛市终结这个说法可能最终并不取决于中国分析人士的主观意愿而是取决于美联储历次降息资产负债表的扩张速度。

这可以解释为什么特朗普对于美联储历次降息的干预不仅远超其他国家而且远超美国历任政府，因为他非常清楚连任的关键是股票市场走势，而股票市场走势又很大程度取决于美联储历次降息

过去一周全球遭遇史诗级暴跌

美股上周史无前例地“一周内熔断两次”，有网友调侃：“现在见证历史已经成为稀松平常的事情巴菲特快90岁了，才见证过三次美股熔断我20多岁就见证过两次了。”

3月9日美股暴跌，标普500指数触发第一层熔断机制这是自2008年金融危机以来美股首次熔断。

3月12日或将载入全球金融史当晚，美股开盘后6分钟三大股指集体跌破7%，触发熔断机制暂停交易15分钟，这是美股一周以来第二次熔断史上第三次熔断。

据不完全统计同一天，还有泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼、巴西、加拿大、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等10个国家的股市发生熔断其中，巴西IBOVESPA股指大跌15%触发本周第三次熔断、当日第二级熔断。加拿大股市股指跌幅达9.2%触发第一级全市场熔断，多伦多证交所暂停股票交易恢复交易后股指跌幅扩大一度至10.5%。

欧洲股市同样遭遇重挫3月12日，欧央行宣布维持三大利率不变出乎市场预料。欧洲斯托克600指数跌幅扩大至10%为历史最大单日跌幅，德国DAX指數、法国CAC40指数跌超10%英国富时100指数跌近10%。

避险资产黄金岌岌可危当天，现货黄金的跌幅一度超过3%击穿1600美元/盎司的支撑，滑至1574美元/盎司附近几乎抹杀今年以来的涨幅。

回顾2008年金融危机

美联储历次降息的非常规货币正常

据长江宏观固收回溯历史，2008年金融危机爆发后随著政策利率降至0%-0.25%，美联储历次降息引入了非常规货币政策QE通过主动购买金融资产，向市场注入流动性

招商策略分析称，对于A股和美联儲历次降息总资产这两个看似不相关的变量就这样联系起来2009年以来A股的两轮大的行情，2009年年，都是发生在美联储历次降息大规模扩表の后而美联储历次降息停止扩表，A股基本就是走入熊市2019年6月开始，美联储历次降息开始扩表之后A股就呈现震荡走高状态。那么本次應对危机期间美联储历次降息的超常规扩表会不会也带来A股的一轮大行情？我们可以拭目以待

中国跟不跟？ 中信证券明明分析师称㈣大逻辑支撑国内降准降息：

弱需求与紧信用。受到疫情影响部分企业停工停产，一些服务业企业和个体工商户甚至承受了不小的亏损疫情不仅仅对经济带来即期冲击，企业利润的下滑还会影响到未来的支出能力对总需求产生较长时间的影响。企业盈利链条受阻将增加信用风险事件的概率，降低风险偏好信用有被动收紧的倾向。

全球疫情愈演愈烈全球新冠疫情正处在加速扩散期。总确诊人数有指数上升趋势对全球经济的冲击也难以在短期内结束。

海外疫情的影响向国内传导全球疫情持续扩散及海外工厂停工停产对我国外贸進出口两端均有影响，出口端尤为显著疫情爆发也可能导致国内劳动密集型产业向欠发达国家转移。同时还应警惕国外的反向输入病例

全球宽松潮将至，来到舒适的降息时点中美利差保持历史高位，价格型货币政策空间相当充裕目前已经来到了比较舒适的降息时点。

明明称降准之外，考虑到对冲疫情的需求和中美利差空间比较合适的降息时点已经到来。MLF降息在3月16日落地预计下调5-10个基点以引导20ㄖ的LPR继续下行，释放更加“灵活适度”的货币政策信号向降低实体融资成本的目标更进一步。

美联储历次降息消息一出来美元指数直線下跌。

美股三大股指期货有熔断了。。道琼斯工业平均指数期货下跌超过1000点跌幅达到5%限制点，触发跌停

Bleakley咨询集团首席投资官Peter Boockvar称，“美联储历次降息肯定是打出了其货币政策的火箭筒”“这最好能起作用，因为我不知道他们还剩下什么天上掉下来的再多的钱也無法治愈这种病毒。只有时间和药物可以”

祝福A股，这真是一个大时代。